Synthetix pourrait mettre fin à l'inflation : restructuration des droits des stakers SNX, pouvant devenir un projet bleu de déflation

Le 9 décembre, un projet de proposition important concernant la fin de l'inflation de SNX a commencé à voter sur la plateforme Synthetix. Si cette proposition est adoptée, cela marquera la fin de l'ère de l'exploitation et de l'inflation de Synthetix, et SNX pourrait également se transformer en un jeton de qualité sans inflation, voire potentiellement déflationniste.

Selon la structure de gouvernance de Synthetix, elle comprend plusieurs comités et groupes élus tous les quatre mois par les stakers de SNX. Le Conseil Spartan (Spartan Council, abrégé SC) agit en tant qu'organe de gouvernance central, responsable du vote sur les propositions d'amélioration et les modifications de paramètres.

À partir du 11 décembre au matin, la proposition a reçu le soutien de 6 des 8 membres du comité spartiate, ce qui représente un taux de soutien de 100 %, indiquant que la proposition a de fortes chances d'être adoptée. Le vote final se terminera le 18 décembre. Il convient de noter que les récompenses d'inflation de Synthetix sont versées chaque jeudi, et à partir du jeudi 21 décembre, la proposition sera entrée en vigueur, et les utilisateurs ne pourront plus recevoir les récompenses d'inflation.

La transformation des intérêts entre les stakers et les détenteurs de jetons ordinaires

Selon les règles du protocole, les stakers de SNX dans Synthetix jouent le rôle de contrepartie pour le trading d'actifs synthétiques et de contrats perpétuels. Sur cette base, les stakers de SNX peuvent recevoir des récompenses de frais de transaction et des récompenses d'inflation en SNX.

Avant cela, les droits des stakers de SNX comprenaient : les gains et pertes en tant que contrepartie, les récompenses d'inflation et la dette sUSD détruite par les frais de transaction. Étant donné que la version Andromeda de Synthetix a été votée pour être déployée sur le réseau Base, si la proposition de fin d'inflation actuelle est adoptée, les droits des stakers de SNX comprendront : les gains et pertes en tant que contrepartie, la dette sUSD détruite par les frais de transaction, et les revenus des frais de transaction sur le réseau Base.

Comparé à d'autres projets de contrats à terme perpétuels, les stakers de SNX en tant que fournisseurs de liquidité ont des revenus plus stables. Les données montrent que les gains et pertes des stakers de SNX (y compris les frais de transaction et les gains et pertes en tant que contrepartie) ont constamment montré une tendance à la hausse.

Au cours du dernier cycle (du 30 novembre au 6 décembre), le taux de rendement annualisé généré par l'inflation a dépassé 10 %, tandis que le rendement annualisé provenant de la destruction de sUSD par les frais de transaction a dépassé 5 %, les valeurs spécifiques pouvant varier en fonction du taux de staking.

Cette proposition prend en compte la baisse significative de l'inflation par rapport aux niveaux précédents. De plus, Synthetix v3 sera bientôt déployé sur le réseau Base, ce qui apportera de nouvelles sources de revenus. Parallèlement, une autre proposition en cours de vote souhaite utiliser 50 % des frais générés sur le réseau Base pour racheter et brûler SNX, tandis que les 50 % restants seraient distribués aux fournisseurs de liquidité. Cependant, cette proposition suscite des divergences, et le vote se terminera le 13 décembre.

Même sans nouveaux revenus d'inflation, les revenus stables de stake mentionnés ci-dessus et les nouveaux revenus sur le réseau Base pourraient néanmoins attirer suffisamment de stakers pour continuer à participer.

Pour les détenteurs ordinaires de SNX, cette proposition augmentera leurs droits, car la pression à la baisse sur les prix due à l'inflation disparaîtra. Si une autre proposition est adoptée, SNX pourrait même entrer dans une ère déflationniste.

SNX stake的重要性

Pour Synthetix, maintenir un taux de stake élevé est plus crucial que pour d'autres projets. Que ce soit pour les actifs synthétiques existants ou pour les contrats perpétuels actuels, il est nécessaire d'avoir une taille suffisante d'actifs synthétiques.

sUSD est un "stablecoin collatérisé endogène", reposant sur le SNX au sein du système comme garantie. Pour maintenir la stabilité, Synthetix a fixé le ratio de collatéral pour l'émission de sUSD à 500 %. Même si le prix du SNX chute fortement, il n'y a généralement pas de risque de liquidation.

Cela signifie que plus il y a de SNX stakés, plus il y a d'actifs synthétiques pouvant être émis. Actuellement, dans le trading de contrats perpétuels de Synthetix, seul le sUSD peut être utilisé comme marge. La quantité émise de sUSD peut limiter le volume des transactions de contrats perpétuels ; si la liquidité de sUSD sur le marché secondaire est insuffisante et que sa volatilité est élevée, l'achat de sUSD pour le trading ou l'augmentation de la marge peut entraîner une prime de 1 % voire plus, ce qui affectera l'expérience de trading.

Cependant, la situation où sUSD limite le développement du projet pourrait changer, la version Andromeda de Synthetix qui sera bientôt déployée sur le réseau Base utilisera USDC comme garantie. De ce point de vue, l'importance de sUSD diminuera et la dépendance de Synthetix vis-à-vis des stakers de SNX diminuera également.

plusieurs ajustements d'inflation

Synthetix a plusieurs fois ajusté sa politique d'inflation dans l'histoire, il est considéré comme l'un des premiers projets à avoir lancé le minage de liquidités, la réduction progressive de l'inflation étant également un plan établi dès le départ.

En 2019, lorsque Synthetix a changé de nom de son ancien projet de stablecoin Haaven pour adopter son nom actuel et son activité d'actifs synthétiques, Synthetix a connu une période de forte inflation afin d'attirer des fonds pour le staking, la création de sUSD et la distribution rapide de tokens. Les récompenses de staking de la première année pourraient atteindre près de 100 %.

En mars 2019, Synthetix a établi un calendrier d'inflation, prévoyant l'émission totale de 245 millions de SNX, avec une émission initiale de 1,44 million de SNX par semaine, réduite de moitié toutes les 52 semaines, pour une durée totale de 260 semaines.

Compte tenu de l'incertitude liée à la réduction des récompenses, deux propositions faites en septembre et octobre 2019 ont modifié l'inflation pour un ajustement hebdomadaire, diminuant progressivement. En août 2023, le taux d'inflation a chuté à 2,5 %.

En août 2022, Kain a proposé une initiative visant à mettre fin à l'inflation de SNX et à fixer un plafond de 300 millions pour l'offre totale de SNX, mais cette proposition n'était qu'à l'état de projet et n'a pas été soumise au vote.

résumé

La proposition de mettre fin à l'inflation signifie une redistribution des droits entre les stakers de SNX et les détenteurs ordinaires de jetons. La proposition a de fortes chances d'être adoptée, les incitations inflationnistes pour le staking de SNX disparaîtront, et les droits des détenteurs ordinaires ne seront plus continuellement affaiblis par l'inflation.

Les stakers de SNX, en tant que contrepartie et en raison des frais de transaction perçus, sont relativement stables, affichant presque toujours une tendance à la hausse. Cette partie pourrait encore attirer suffisamment de volume de staking en tant que revenu supplémentaire par rapport aux détenteurs ordinaires de jetons. Avec le déploiement imminent de la version Andromeda sur le réseau Base, l'USDC sera utilisé comme garantie, réduisant ainsi la dépendance à l'égard de l'sUSD et des stakers, tout en offrant de nouvelles sources de revenus aux stakers.