Analyse des différences entre les modèles commerciaux de Staking d'Ethereum et de Solana

Récemment, le projet de restaking Solayer sur la chaîne Solana a obtenu un financement de 12 millions de dollars dirigé par Polychain et un financement de Binance Labs, devenant l'un des rares points forts dans le domaine de la DeFi. Son TVL continue d'augmenter et dépasse actuellement Orca, se classant douzième en TVL sur la chaîne Solana.

La piste de staking, en tant que sous-segment natif de la cryptographie, est également la plus grande piste de cryptographie en termes de TVL. Cependant, les performances de ses tokens représentatifs comme LDO, EIGEN et ETHFI sont très difficiles durant ce cycle. En plus du réseau Ethereum, y a-t-il d'autres raisons?

Cet article portera sur les questions suivantes :

• Quelle est la compétitivité des protocoles de staking et de restaking dans l'écosystème de staking global ?
• Quelle est la différence entre le restaking de Solayer et le restaking d'Eigenlayer ?
• Le restaking de Solayer est-il un bon business ?

La concurrence et les tendances de développement du Staking et du Restaking sur le réseau Ethereum

La logique commerciale et la composition des revenus de Lido

La logique commerciale de Lido :

En raison de l'engagement d'Ethereum envers la décentralisation, le mécanisme PoS d'ETH limite le plafond de mise pour un seul nœud, rendant la participation des utilisateurs ordinaires à la mise d'ETH relativement élevée. Lido a promu le concept de LST, et ses avantages en termes d'efficacité du capital et de composabilité restent solides.

Les revenus du protocole Lido proviennent principalement de deux parties :

1. Rendement de la couche de consensus : les revenus d'émission PoS du réseau Ethereum, relativement fixes.
2. Revenus de la couche d'exécution : inclut les frais prioritaires payés par les utilisateurs et le MEV, fluctuant fortement en fonction de la popularité sur la chaîne.

La logique commerciale et la structure des revenus d'Eigenlayer

Le concept de Restaking proposé par Eigenlayer est devenu un nouveau récit dans le domaine de la DeFi récemment.

Définition du Restaking d'Eigenlayer : les utilisateurs ayant déjà staké des ETH peuvent re-staker leurs ETH déjà stakés sur Eigenlayer afin d'obtenir des revenus supplémentaires (.

Eigenlayer offre des services de validation active AVS), fournissant des services pour divers protocoles ayant des exigences de sécurité, y compris les chaînes latérales, les couches de DA, les machines virtuelles, les oracles, les ponts, etc.

La logique commerciale d'Eigenlayer :

• Côté offre : lever des actifs auprès des stakers ETH et payer des frais
• Côté demande : les protocoles ayant besoin d'AVS paient pour utiliser ses services
• Eigenlayer en tant que "marché de sécurité des protocoles" facilite et tire des frais.

Actuellement, le rendement réel des projets de restaking reste lié aux jetons de l'accord ( ou aux points ), et il existe encore des incertitudes du côté de la demande.

( Liquid restaking ) Etherfi ### la voie de la survie

Les projets comme Etherfi offrent des Liquid Restaking Tokens ( LRTs ) pour résoudre la complexité des opérations de restaking natif d'Eigenlayer.

Le processus opérationnel de eETH d'Etherfi :

1. L'utilisateur dépose de l'ETH dans Etherfi et obtient de l'eETH
2. Etherfi stakera l'ETH pour obtenir des revenus de base
3. En suivant le processus de restaking natif d'Eigenlayer, obtenez des revenus de restaking.

eETH représente 90 % du TVL d'Etherfi, contribuant à un TVL de plus de 6 milliards de dollars à son apogée, ce qui en fait le quatrième plus grand acteur de staking.

La logique commerciale à long terme du protocole LRT : aider les utilisateurs à participer au staking et au restaking de manière plus simple, afin d'obtenir des rendements plus élevés. Semblable à un agrégateur de rendements spécifique à l'Éther.

Prérequis pour l'existence du protocole LRT :

1. Lido ne propose pas de services de liquid restaking.
2. Eigenlayer ne fournit pas de services de liquid staking

Cela est principalement déterminé par la situation particulière d'Ethereum:

• L'opinion de Vitalik sur la réutilisation du consensus d'Ethereum limite le développement du restaking.
• La contrainte de la fondation Ethereum sur Lido a obligé Lido à faire de "l'alignement avec Ethereum" une priorité commerciale.
• Eigenlayer a engagé un chercheur de la fondation Ethereum comme consultant, afin d'"être aligné avec Ethereum"

Analyse des protocoles écologiques de staking Ethereum

Concernant l'activité de staking, en plus des incitations en token des parties liées, il existe trois sources de revenus à long terme :

1. Rendement de base du PoS : Le réseau PoS paie son jeton natif pour maintenir le consensus.
2. Revenus de tri des transactions : frais obtenus lors du processus de tri de l'emballage des nœuds.
3. Revenus de location d'actifs stakés : frais obtenus en prêtant des actifs stakés à d'autres protocoles.

Sur le réseau Ethereum, il existe trois types de protocoles liés aux activités de staking :

1. Accord de staking liquide ( tel que Lido ) : obtenir des revenus de type 1 et 2
2. Accord de Restaking ( tel qu'Eigenlayer ) : obtenir 3 types de revenus
3. Liquid restaking protocole ( comme Etherfi ) : théoriquement, il est possible d'obtenir les 3 types de revenus.

Actuellement, le rendement de base de l'ETH PoS est d'environ 2,8 %, le rendement du tri des transactions au cours des six derniers mois est d'environ 0,5 %, et le rendement de la location des actifs stakés est relativement faible.

Défis auxquels sont confrontés les protocoles de staking sur le réseau Ethereum :

• Protocole LST : Plafond de marché visible, taux de rendement en constante diminution
• Protocole de Restaking : La taille du marché AVS n'est pas claire
• Protocole LRT : une valorisation initiale trop élevée impacte le prix du token

Staking et restaking de Solana

Le mécanisme de fonctionnement du protocole de liquid staking de Solana est fondamentalement similaire à celui d'Ethereum, mais le mécanisme de restaking est différent.

Mécanisme de qualité de service pondérée par le staking swQoS( de Solana) :

• Les producteurs de blocs déterminent la priorité des transactions en fonction du montant de l'engagement
• Les stakers ayant un ratio de staking de x% peuvent soumettre x% des transactions
• En priorisant les droits des stakers à gros montants par le biais de transactions "submergeant" les petits stakers.

Restaking de Solayer :

• Utilisateurs cibles : protocoles ayant besoin de la faisabilité/fiabilité des transactions ( comme DEX )
• Fournir "AVS endogène": c'est essentiellement une "plateforme de location de transactions par le biais"
• Support central : le mécanisme swQoS de Solana

Solayer a reconstruit le restaking dans l'écosystème Solana, réutilisant le Stake comme moyen de protéger la bande passante du réseau APP.

Est-ce que le restaking de Solayer est une bonne affaire ?

Le processus commercial de participation des utilisateurs au restaking de Solayer :

1. L'utilisateur dépose des SOL et obtient des sSOL
2. Staking SOL sur Solayer pour obtenir des revenus de base
3. Les utilisateurs peuvent déléguer des sSOL à des protocoles de demande pour obtenir des bénéfices supplémentaires

Trois types de revenus liés au staking sur le réseau Solana :

1. Rendement de base PoS : environ 6,5 %, relativement stable
2. Rendement de tri des transactions : environ 1,5 %, avec une grande volatilité
3. Revenus de location d'actifs stakés : encore pas à l'échelle

Comparé à Ethereum, les protocoles de staking de Solana ont un marché et un potentiel plus importants :

1. Les rendements de base du PoS sont plus élevés et l'écart se creuse.
2. Les bénéfices de tri des transactions ( REV ) présentent une tendance à la hausse, dépassant récemment Ethereum.
3. Le mécanisme swQoS génère une demande supplémentaire de location de capacité de transaction.
4. Le protocole peut étendre les affaires de manière flexible selon la logique commerciale.

Les avantages futurs du protocole de staking de Solana par rapport à Ethereum pourraient encore s'élargir. Bien qu'il ne soit pas encore sûr d'avoir trouvé le PMF, le staking et le restaking de Solana ont un potentiel de développement supérieur à celui d'Ethereum.