off-chain dérivation marché des changements et des défis

Récemment, le secteur des dérivations off-chain a montré une tendance de différenciation évidente. En dehors de l'essor inattendu de Hyperliquid, d'autres protocoles majeurs tels que dYdX et GMX font tous face à un déclin. La raison principale réside dans le fait que ces protocoles sont restés longtemps à un stade de simple imitation des échanges centralisés, incapables de rivaliser avec ces derniers sur des indicateurs clés.

Hyperliquid a réalisé pour la première fois une concurrence directe avec les échanges centralisés en matière de vitesse de transaction et de coûts grâce à une architecture d'intégration verticale innovante. En mai, le volume des contrats à terme perpétuels du protocole a atteint un niveau record de 2482,95 milliards de dollars, soit environ 42 % du volume des transactions au comptant de Coinbase pendant la même période. Les revenus du protocole ont également atteint 70,45 millions de dollars, établissant un nouveau record.

Cependant, à long terme, Hyperliquid continue d'adopter le modèle traditionnel de trading de contrats. La prochaine étape du développement des dérivations off-chain est de continuer à optimiser le modèle existant ou, en s'appuyant sur l'ouverture de la blockchain et les caractéristiques des actifs de longue traîne, d'explorer des voies d'innovation plus différenciées ? C'est la question centrale à laquelle l'industrie est confrontée actuellement.

Les données montrent que la taille du marché des dérivés cryptographiques continue de s'élargir, mais le pouvoir reste entre les mains des bourses centralisées. Au cours des dernières 24 heures, le volume des transactions à terme des cinq principales bourses centralisées a atteint un niveau de plusieurs milliards de dollars. En revanche, la taille des transactions des protocoles de dérivés off-chain reste relativement faible.

Pour les protocoles de dérivation décentralisés, le défi principal réside dans la manière de trouver un équilibre entre le risque, l'efficacité et l'expérience utilisateur dans un cadre décentralisé, ainsi que dans la façon de réduire le seuil d'entrée pour les nouveaux utilisateurs et de maximiser l'efficacité des actifs. Les produits d'options pourraient être une direction intéressante à explorer, car leur nature de rendement non linéaire s'aligne avec la forte volatilité des cryptomonnaies, et le mécanisme de prépaiement de primes en petite quantité peut répondre aux besoins de transactions simples des utilisateurs ordinaires.

Cependant, la complexité des options traditionnelles est en contradiction avec le besoin des détaillants de transactions simples et instantanées. Par conséquent, l'enjeu est de construire un système d'options off-chain qui puisse équilibrer "l'efficacité des actifs cryptographiques" et "l'amabilité des produits". Certains protocoles émergents explorent cette direction, en proposant un mécanisme d'"options perpétuelles adossées aux monnaies", tentant de remodeler la logique sous-jacente des dérivations off-chain en simplifiant les opérations et en améliorant l'efficacité des actifs.

Les principaux avantages de ce nouveau mécanisme d'option incluent : permettre aux utilisateurs d'utiliser directement n'importe quel jeton off-chain comme marge pour participer aux transactions, maximisant ainsi l'efficacité de la libération des actifs de longue traîne ; supprimer la date d'échéance fixe, introduire un taux de financement dynamique, permettant aux utilisateurs de conserver indéfiniment leurs positions d'options ; transformer les options en "contrats perpétuels à faible risque", réduisant considérablement le seuil d'entrée pour les investisseurs particuliers.

Dans l'ensemble, le marché des dérivations off-chain est à un stade précoce de transformation. La nouvelle génération de protocoles explore de nouvelles directions commerciales, tentant de rivaliser directement avec les échanges centralisés en matière de vitesse de transaction, de coûts, etc., tout en libérant le potentiel des actifs long tail off-chain. Plus important encore, ces protocoles tentent de construire un réseau communautaire d'intérêts, liant étroitement les fournisseurs de liquidité, les utilisateurs de transactions et les intérêts du protocole lui-même.

À l'avenir, le succès ou l'échec des protocoles de dérivation décentralisés dépendra de leur capacité à véritablement dépasser la position de "produits de remplacement centralisés" et à créer une nouvelle demande en tirant parti des avantages natifs de la blockchain. Le marché a déjà franchi une étape clé, mais il reste encore un long chemin à parcourir.