Ethereum est à un carrefour : double épreuve de mise à niveau technique et de défi de valeur

Ethereum fait face à un moment crucial, où sa proposition de valeur et sa position sur le marché sont mises à l'épreuve. Le ratio ETH/BTC a chuté à un plus bas de cinq ans, suscitant de larges discussions sur l'avenir de cette blockchain autrefois qualifiée de "ordinateur mondial".

I. Point de vue des optimistes : une base solide et des opportunités potentielles coexistent

Malgré des performances de prix décevantes, les analystes optimistes sur l'avenir d'Ethereum estiment que sa valeur à long terme s'accumule progressivement. Leur point de vue repose principalement sur plusieurs aspects :

1. Ethereum reste au cœur de l'infrastructure blockchain : les principales tendances comme les stablecoins, la tokenisation et les agents AI sont dominées par Ethereum. Tant que Layer 2 peut améliorer l'expérience utilisateur tout en maintenant sa position dans l'esprit des investisseurs institutionnels, les perspectives restent optimistes.

2. Les mises à niveau technologiques continuent de libérer des dividendes : la prochaine mise à niveau Prague/Electra améliorera les performances des Rollups, rendant le réseau plus rapide, moins cher et plus ouvert. Ces optimisations structurelles n'ont peut-être pas encore été pleinement valorisées par le marché.

3. L'écosystème subit des ajustements structurels : Ethereum passe d'une orientation technique à un chemin de développement dominé par le capital et l'écosystème. Bien qu'il puisse être difficile de refléter cela à court terme dans les prix, à long terme, cette transformation pourrait avoir des effets positifs.

4. Les facteurs macroéconomiques pourraient offrir des opportunités : certains analystes estiment que la raison fondamentale de la stagnation actuelle des prix est que la liquidité macroéconomique n'a pas encore été libérée. Avec les attentes de baisse des taux d'intérêt et les progrès des ETF, Ethereum est susceptible de redevenir le point central du marché.

5. Écosystème de développeurs de premier plan : Ethereum possède 65 % des activités d'innovation des développeurs en chaîne dans le monde, avec plus de 6200 développeurs actifs chaque mois, montrant sa position centrale dans la communauté des développeurs.

6. Réforme de la fondation pour renforcer les attentes de gouvernance : Vitalik a annoncé la réorganisation de la fondation, visant à améliorer l'efficacité des décisions techniques et à renforcer la transparence, ce qui pourrait accroître la certitude à long terme.

II. Les inquiétudes des pessimistes : érosion de la foi et dilemme de la capture de valeur

Cependant, les analystes prudents ont souligné une série de facteurs préoccupants :

1. Les investisseurs institutionnels pourraient encore être en attente : certaines institutions clés semblent ne pas avoir encore investi massivement, ce qui pourrait signifier que l'ÉTH n'a pas encore atteint son niveau bas.

2. Manque de dynamisme dans la croissance de l'écosystème : les secteurs traditionnels (DeFi, L2, NFT) sont presque à l'arrêt, tandis que les nouveaux points chauds (IA, Meme) ont une faible corrélation avec l'Éther.

3. Ralentissement de la croissance sur la chaîne : au cours de l'année écoulée, la croissance des utilisateurs du réseau principal ETH a stagné, de nombreux nouveaux utilisateurs préférant choisir L2 ou d'autres nouvelles chaînes publiques.

4. L'offre entre en état d'inflation : en raison de la baisse continue des frais de transaction du réseau, le taux de destruction prévu de l'ETH a considérablement diminué, entraînant une augmentation de son offre d'environ 0,76 % par an.

5. Intensification de la concurrence : L'émergence de nouvelles blockchains publiques comme Solana attire un grand nombre d'utilisateurs et de développeurs supplémentaires.

6. Controverse sur la feuille de route technique : la feuille de route technique actuellement mise en œuvre peut améliorer l'expérience utilisateur, mais elle peut également diminuer la valeur du jeton.

7. Risque d'externalisation des applications clés : Des rumeurs circulent sur le fait que certaines applications importantes pourraient lancer des chaînes indépendantes, ce qui pourrait entraîner une perte de sources de frais de transaction importants et d'avantages pour l'écosystème d'Ethereum.

8. Les divergences dans la feuille de route de la communauté sont évidentes : il existe des divergences fondamentales sur le degré de dépendance au réseau principal et au L2, et la direction stratégique globale n'est pas claire.

Trois, comment les investisseurs peuvent-ils répondre ?

Face à ces facteurs complexes, différents types d'investisseurs peuvent avoir besoin d'adopter des stratégies différentes :

1. Investisseur à long terme : Si vous croyez qu'Ethereum représente l'infrastructure future des cryptomonnaies, vous pouvez envisager de continuer à détenir ou d'augmenter progressivement votre position, en attendant patiemment le prochain cycle.

2. Investisseurs à court et moyen terme : Étant donné que l'ETH pourrait continuer à fluctuer ou à s'affaiblir à court terme, il peut être judicieux de réduire modérément sa position, de conserver une base pour faire face aux opportunités potentielles, tout en ajustant sa position de manière flexible.

3. Investisseurs ayant des doutes sur les perspectives d'Ethereum : ils peuvent envisager de réduire progressivement la plupart de leurs positions lors d'un rebond, tout en surveillant de près les indicateurs clés de l'écosystème, et attendre une amélioration des fondamentaux ou l'émergence d'un nouveau récit avant de reconsidérer une entrée.

Quelles que soient les stratégies adoptées, les investisseurs doivent rester vigilants, suivre de près l'évolution du marché et des technologies, et bien gérer les risques. L'avenir d'Ethereum reste incertain, mais sa position importante dans le domaine de la blockchain est difficile à remplacer complètement à court terme.