Hong Kong : Un nouveau chapitre de la régulation Web3 : La montée du centre financier oriental.

Récemment, la politique de désinscription de la plateforme d'échange d'actifs virtuels de Hong Kong (VATP) a été officiellement mise en œuvre, et les échanges non conformes cesseront leurs opérations. À l'approche de la date limite, environ la moitié des demandeurs VATP ont retiré leur demande, suscitant un vif débat sur le marché. Certains pessimistes prétendent même que "l'ère Web3 de Hong Kong est terminée", mais est-ce vraiment le cas ? Comment les régulateurs devraient-ils répondre à la vague Web3 ?

En réalité, Hong Kong, en tant que pont Web3 reliant l'Est et l'Ouest, commence tout juste à montrer son rôle.

Tendances de réglementation Web3 : conformité totale

En examinant les principaux marchés financiers Web3 dans le monde, nous pouvons observer certaines tendances communes:

Le Japon est un précurseur de la réglementation Web3. Depuis l'incident de Mt.Gox en 2014, le Japon a progressivement avancé dans la réglementation et a introduit en 2017 un système de licences pour les échanges de cryptomonnaies. Actuellement, il y a 23 bourses approuvées, principalement des entreprises locales. Les exigences réglementaires du Japon sont similaires à celles de Hong Kong, telles que la séparation des actifs, le stockage dans des portefeuilles froids, etc., ce qui a également permis aux échanges japonais d'être moins affectés par l'incident FTX. De plus, le cadre réglementaire du Japon en matière d'ICO, d'IEO, de STO et de CBDC est également relativement complet.

Singapour et les États-Unis ont renforcé leur réglementation après les événements de Three Arrows Capital et FTX en 2022. Bien qu'il n'y ait pas encore d'échange "conforme" officiel aux États-Unis, la société cotée Coinbase a connu une croissance significative grâce à sa conformité. D'autres échanges offshore, tels que certaines plateformes, font face à des défis réglementaires.

On peut voir que la réglementation dans différents pays s'approfondit progressivement dans des domaines spécifiques et devient de plus en plus précise. Bien que le Japon et Singapour aient été considérés comme ayant une réglementation trop stricte, leur écosystème Web3 devient de plus en plus actif grâce à l'amélioration des politiques. Les États-Unis ont également récemment publié la loi FIT21, qui offre un nouveau cadre pour la réglementation des actifs numériques.

Des politiques de régulation Web3 sont également prévues dans des régions comme l'Asie du Sud-Est, le Moyen-Orient et l'Inde au cours des prochaines années. Même certaines régions auparavant moins actives, comme l'Europe et le Nigeria, ont rejoint cette vague de régulation.

On peut dire que les régulateurs du monde entier ne veulent pas prendre du retard dans la vague du Web3. Peu importe le point de départ, chaque juridiction finira par se diriger vers une réglementation précise. En ce qui concerne le nombre d'échanges agréés, les entreprises locales représentent généralement plus de 70 %, et les régulateurs sont plus enclins à soutenir les entreprises locales.

Cela pose de nouveaux défis aux bourses offshore. En regardant les premières étapes, les bourses offshore ont servi près de 200 millions d'utilisateurs dans un environnement détendu. Mais aujourd'hui, à part une plateforme de trading qui a régularisé sa situation après avoir payé de lourdes amendes, d'autres bourses comme une certaine plateforme ont obtenu des licences dans plusieurs régions, tandis que d'autres comme une certaine plateforme sont relativement rares. Les bourses offshore devront "monter à bord" pour entrer sur les principaux marchés financiers, ce qui leur posera des difficultés considérables.

On peut dire que le modèle d'"arbitrage réglementaire" du marché des cryptomonnaies au début est désormais révolu. Contrairement au modèle américain de "d'abord opérer puis punir", Hong Kong a adopté une approche de "d'abord obtenir une licence puis opérer", sautant directement la phase de développement chaotique. Depuis le lancement des politiques de réglementation Web3 en 2022, Hong Kong a commencé à promouvoir la conformité totale. À partir du 1er juin 2024, la licence AMLO sera officiellement mise en œuvre, et les échanges non réglementés ont été fermés, avec encore plus de la moitié des demandeurs restant. Les plateformes d'échange ayant obtenu une licence, comme certaines plateformes d'échange, ont déjà dépassé un volume de transactions de 4400 milliards de dollars de Hong Kong, montrant une bonne dynamique de développement.

Ainsi, le retrait de certaines bourses ne doit pas être perçu avec trop de pessimisme. D'un point de vue historique, cela n'est qu'une étape inévitable que Hong Kong traverse, tout comme d'autres régions. Plus important encore, cela marque le fait que Hong Kong a achevé la régulation du secteur des bourses, le plus concentré et le plus complexe en matière de fonds, posant ainsi les bases d'une régulation complète.

La lutte Web3 entre l'Est et l'Ouest

Une fois le cadre réglementaire établi, le jeu ne fait que commencer.

Il y a quatre ans, le fondateur de PayPal avait prédit que, à l'avenir, les conflits politiques se concentreraient sur l'intelligence artificielle et la technologie blockchain. Aujourd'hui, l'IA et le Web3 se sont déjà fait un nom, et les États-Unis et Hong Kong sont considérés comme les représentants de l'industrie Web3 entre l'Est et l'Ouest. Les jeux d'influence sur les attitudes réglementaires des deux régions guideront la direction du développement mondial du Web3.

Contrairement à l'IA, il est difficile d'instaurer une réglementation monopolistique à l'ère du Web3. Le Web3 construit davantage de modèles commerciaux basés sur l'économie numérique, permettant de fournir des services au-delà des limites géographiques. À l'avenir, le leadership politique pourrait ressembler davantage à l'esprit entrepreneurial, n'attirant des fonds et des talents que s'il est suffisamment amical. On peut dire que ce n'est pas le Web3 qui a besoin d'être réglementé, mais que les régulateurs ont besoin du Web3.

L'attitude des États-Unis est devenue très claire récemment. Selon les statistiques d'une plateforme de données, environ un tiers des électeurs américains envisagent la position des candidats sur les cryptomonnaies, 77 % estiment que les candidats à la présidence devraient comprendre les cryptomonnaies, et 44 % pensent que "les cryptomonnaies et la blockchain sont l'avenir de la finance". Certains politiciens appellent même à "s'assurer que l'avenir des cryptomonnaies se déroule aux États-Unis".

Le schéma de la concurrence entre l'Est et l'Ouest est désormais établi, et les ETF sont devenus un champ de bataille évident. Le changement d'attitude des États-Unis envers l'ETF ETH pourrait en partie provenir du fait que Hong Kong a déjà lancé un ETF ETH en premier. Bien qu'il y ait actuellement un écart de taille, Hong Kong, en tant que l'un des plus grands centres financiers offshore au monde, devrait attirer davantage d'institutions à l'avenir.

L'ETF ETH, en tant qu'actif générant des intérêts pouvant être mis en gage, aura des perspectives de développement qui seront au cœur des prochains enjeux. Après le passage d'Ethereum au POS, le taux d'intérêt annuel de mise en gage est d'environ 4,5 %. Si Hong Kong lance en premier un ETF spot ETH avec Staking, ce ne sera plus un acte de paiement mais de profit, et cela pourrait même devenir une "obligation numérique américaine", l'attractivité pourrait surpasser celle de l'ETF Bitcoin.

Le développement de Web3 est également étroitement lié à la culture locale. Bien que les Orientaux soient relativement prudents, cela ne signifie pas qu'ils sont en retard. Hong Kong a publié plusieurs documents réglementaires détaillés, plus clairs et matures que les précédentes réglementations américaines, et il n'est pas nécessaire de se perdre dans des questions de qualification des actifs cryptographiques.

Avec l'approche du sommet du marché haussier, une nouvelle génération de riches va naître. Hong Kong, grâce à son avantage de "pouvoir mystérieux oriental", est susceptible d'attirer davantage de talents et de fonds Web3 chinois continentaux et d'outre-mer.

La future période sera celle de la fusion multidimensionnelle entre le Web3 et la finance traditionnelle, ce qui revitalisera le marché financier de Hong Kong. Actuellement, les autorités de régulation de Hong Kong ont déjà indiqué qu'elles pourraient ouvrir les investissements en STO et RWA aux investisseurs particuliers, élargissant ainsi davantage le marché des actifs virtuels. De plus, les stablecoins en dollars de Hong Kong et le cadre de réglementation des transactions de gré à gré sont également en cours d'avancement. Une fois que la chaîne complète sera opérationnelle, le Web3 insufflera une nouvelle vitalité au marché de Hong Kong.

Dans un avenir prévisible, les plateformes d'échange licenciées restantes, en plus de leurs activités de trading, deviendront des éléments clés pour connecter les différents domaines financiers du Web3 à Hong Kong. Par exemple, lors de l'émission d'ETF, une plateforme d'échange a joué le rôle de dépositaire, fournissant un soutien infrastructurel à l'émetteur. À l'avenir, ces bourses joueront un rôle important dans les activités RWA, STO et OTC.

C'est pourquoi certaines bourses offshore ont été contraintes de quitter le marché de Hong Kong. Cela confirme également le principe selon lequel "on finit toujours par payer ce qu'on doit".

Le développement connaît toujours des hauts et des bas, nous devrions adopter une perspective plus macro pour observer les changements dans l'industrie Web3 de Hong Kong et évaluer rationnellement ses perspectives d'avenir.