Interprétation des données on-chain de juin 2025 : Ethereum reprend la première place des revenus, la tendance à l'institutionnalisation du Bitcoin s'intensifie

Résumé

• Solana continue de dominer en termes de volume de transactions et d'adresses actives, suivie de près par Base ; Ethereum reprend la tête du classement des revenus de frais de transaction grâce à des interactions de grande valeur.

• Ethereum attire des capitaux, Polygon étend le récit DeFi grâce à Katana, tandis que Base, malgré une correction à court terme, possède toujours un potentiel de croissance à long terme dans ses fondamentaux écologiques.

• Le volume des transactions BTC a chuté, la part des transactions de haute valeur atteignant 89 %, alors que l'activité off-chain accélère vers une institutionnalisation sous un schéma de "prix en hausse, volume en baisse".

• La distribution de la base de coût du BTC révèle un soutien clé, avec 93,000-100,000 USDT devenant la ligne de défense centrale off-chain.

• Le volume des transactions de PumpSwap a dépassé 38 milliards, avec plus de 9 millions d'utilisateurs, continuant à redéfinir le nouveau paysage du marché DEX de Solana.

• Le volume des transactions sur la chaîne Sei a explosé en synchronisation avec le TVL, créant une résonance entre l'expansion de l'écosystème, les avantages technologiques et les politiques favorables au capital.

Résumé des données off-chain

Aperçu des activités off-chain et des flux de fonds

En plus d'analyser l'ensemble des flux de fonds sur la chaîne, nous avons sélectionné plusieurs indicateurs clés d'activités sur la chaîne pour évaluer la véritable utilisation et l'activité dans les écosystèmes de blockchain. Ces indicateurs comprennent le volume quotidien des transactions, les frais de Gas quotidiens, le nombre d'adresses actives par jour et le flux net des ponts inter-chaînes, couvrant de multiples dimensions telles que le comportement des utilisateurs, l'intensité d'utilisation du réseau et la liquidité des actifs. Par rapport à l'observation seulement des entrées et sorties de fonds, ces données natives de la chaîne peuvent refléter plus complètement les changements fondamentaux de l'écosystème de la blockchain publique, aidant à déterminer si les flux de capitaux sont accompagnés d'une demande d'utilisation réelle et d'une croissance des utilisateurs, permettant ainsi d'identifier des réseaux ayant un développement durable.

Comparaison du volume des transactions on-chain : Solana et Base ont une activité on-chain nettement supérieure

Selon la plateforme de données, au 30 juin 2025, Solana se classe au premier rang des principales chaînes publiques avec plus de 2,97 milliards de transactions mensuelles, démontrant une forte capacité de traitement on-chain et un niveau d'interaction écologique actif. Ses transactions à haute fréquence ne se limitent plus aux applications tendance telles que Meme et Bot, mais s'étendent continuellement à des scénarios plus profonds tels que les stablecoins, RWA et les instruments financiers. Au cours de la semaine dernière, les institutions ont accéléré leur déploiement dans le domaine des RWA et des stablecoins : Fiserv, d'une capitalisation boursière de 90 milliards de dollars, a annoncé qu'elle déploierait des stablecoins sur Solana ; Republic Crypto a lancé un produit de tokenisation d'actions rSpaceX, élargissant davantage les frontières d'application de Solana sur le marché des placements privés.

En dehors de Solana, Base continue d'afficher une forte croissance, avec un volume de transactions cumulé de 292 millions en juin, dépassant clairement Arbitrum (62,7 millions) et Polygon PoS (101 millions), se classant solidement parmi les premiers de la deuxième vague de Layer 2. Récemment, Base a continué à élargir ses scénarios d'application dans le monde réel. En juin, la plateforme de commerce électronique Shopify a annoncé qu'elle soutenait les paiements en USDC sur la chaîne Base, couvrant les commerçants de plus de 30 pays dans le monde, marquant son entrée officielle dans le système de paiement traditionnel. Parallèlement, JPMorgan a également lancé un projet pilote pour le déploiement du jeton de dépôt JPMD sur Base, promouvant la mise en chaîne des actifs de niveau bancaire et renforçant davantage son utilité dans les scénarios RWA et financiers.

En comparaison, les blockchains publiques traditionnelles de Layer 1 comme Ethereum et Bitcoin maintiennent un rythme de transaction robuste, avec un volume de transactions mensuel respectif de 41,95 millions et 10,28 millions. Bien qu'elles ne soient pas aussi fréquentes que les blockchains de haute performance, elles demeurent d'une importance significative en matière de support d'actifs de grande valeur et d'interactions au cœur de la DeFi.

Dans l'ensemble, les données de trading de Solana et de Base en juin montrent un avantage significatif, consolidant progressivement leur position dominante dans l'écosystème des interactions à haute fréquence. En revanche, certains mécanismes d'extension d'Ethereum montrent un ralentissement, et les fonds ainsi que l'attention des utilisateurs se déplacent progressivement vers de nouvelles chaînes à haute performance. L'évolution du volume des transactions off-chain reflète non seulement la puissance technique et l'activité des utilisateurs, mais préfigure également la direction de la compétition écologique future. Il sera nécessaire de continuer à vérifier la durabilité et la profondeur écologique en tenant compte de la qualité des interactions et des données réelles des utilisateurs.

La structure des revenus off-chain est à nouveau redistribuée : Ethereum reprend la tête, la croissance de Base ralentit.

Selon les données de la plateforme, au 30 juin 2025, Ethereum a repris la première place des revenus de frais de transaction off-chain, générant 39,07 millions de dollars en un mois, consolidant ainsi sa position de leader dans le domaine des interactions à haute valeur. Solana a enregistré ce mois-ci un revenu de 30,54 millions de dollars, légèrement inférieur à celui d'Ethereum, se classant deuxième. Cependant, en mai, Solana avait brièvement dépassé Ethereum, avec des frais de transaction mensuels atteignant 53,06 millions de dollars, devenant ainsi la blockchain publique avec le revenu le plus élevé du mois, montrant sa forte dynamique de transaction et son potentiel d'application à certaines étapes.

Bitcoin se classe au troisième rang avec 14,75 millions de dollars, bien que le nombre de transactions et d'adresses actives soit inférieur à celui de Solana. En tant que réseau principal pour le stockage de valeur et l'émergence progressive de l'écosystème BTC L2, il conserve néanmoins une forte capacité de génération de frais. Les revenus de Base ont connu une baisse séquentielle ce mois-ci, passant de 5,87 millions de dollars en mai à 4,87 millions de dollars en juin. Bien qu'ils restent nettement en avance sur Arbitrum (1,68 million de dollars) et Polygon PoS (environ 230 000 dollars), la dynamique de croissance semble légèrement ralentir, et il faudra observer la durabilité de ses applications réelles et de l'afflux de fonds.

D'après les tendances, la courbe des frais de transaction d'Ethereum et de Bitcoin est relativement stable, ce qui représente leur service principal pour les besoins d'interaction à haute valeur ; les frais de Solana, en revanche, affichent une tendance à la hausse volatile, étroitement liée à l'activité des scénarios à haute fréquence dans son écosystème. Le recul à court terme de Base reflète également que sa croissance d'utilisateurs et l'apport de fonds en sont encore à une phase d'intégration précoce.

Dans l'ensemble, les revenus des frais de transaction sont non seulement le reflet de l'activité économique on-chain, mais aussi le reflet des changements dans la structure de l'écosystème et les comportements des utilisateurs. Le rebond puissant d'Ethereum et le recul à court terme de Base révèlent les variables et la pression concurrentielle auxquelles les nouvelles chaînes publiques sont confrontées lorsqu'elles remettent en question la domination des revenus d'Ethereum et de Bitcoin.

Analyse des adresses actives : Solana en tête, Base suit de près.

Selon les données de la plateforme, à la date du 30 juin 2025, Solana maintient sa position de leader sur les chaînes publiques avec une moyenne quotidienne de 4,8 millions d'adresses actives, dépassant non seulement de loin les autres Layer 1, mais surpassant également la plupart des réseaux Layer 2. L'activité des utilisateurs de Solana bénéficie principalement des jetons Meme, des robots de trading automatisés (Bot), des paiements en stablecoins et des interactions fréquentes dans de nouveaux scénarios RWA. Ses interactions off-chain ont évolué d'applications spéculatives vers la concrétisation d'actifs réels et un écosystème de paiement, présentant un avantage évident en termes de rétention des utilisateurs.

Base se classe au deuxième rang avec 1,71 million d'adresses actives quotidiennement, montrant une forte dynamique de croissance. Le nombre d'utilisateurs a continué d'augmenter en juin, principalement grâce à trois aspects : l'expansion de l'écosystème natif L2 ; l'importation d'utilisateurs de paiement apportée par la mise en œuvre des jetons stables (USDC) dans des scénarios commerciaux réels ; et la migration structurelle de fonds et d'applications entraînée par des institutions financières traditionnelles telles que JPMorgan testant sur la chaîne. La croissance des utilisateurs de Base ne se manifeste pas seulement par le nombre, mais aussi par l'augmentation de la fréquence des interactions et du nombre de contrats actifs sur la chaîne, formant progressivement une ébauche d'écosystème complet allant de la finance au social.

Polygon PoS et Bitcoin occupent respectivement la troisième et la quatrième place avec 570 000 et 500 000 adresses actives quotidiennes. Le premier, en tant que chaîne latérale stable d'Ethereum, conserve encore une certaine base dans les communautés NFT, de jeux et de développeurs de petite et moyenne taille. Le second est limité par ses caractéristiques de transfert peu fréquentes et son positionnement axé sur la valeur de stockage, ce qui entraîne une croissance relativement stable des adresses.

L'activité des utilisateurs d'Ethereum par rapport à Arbitrum est relativement stagnante, avec un nombre moyen d'adresses quotidien de 440 000 et 320 000 respectivement, montrant qu'en raison des coûts élevés du Gas et du manque de nouvelles applications, la volonté d'interaction des utilisateurs a diminué. En particulier dans les thèmes tels que les mèmes, les bots et les actifs réels, les utilisateurs se sont progressivement tournés vers de nouvelles chaînes offrant des coûts plus bas et des applications plus variées, reflétant un changement dans la dynamique concurrentielle entre les chaînes.

Dans l'ensemble, les données sur les adresses actives quotidiennes de juin reflètent clairement que la tendance de différenciation entre Layer 1 et Layer 2 s'accélère. Les chaînes principales à haute fréquence et les L2 pilotés par des applications réelles remplacent les chaînes technologiques traditionnelles en tant que point focal de l'écosystème. L'activité des utilisateurs n'est pas seulement une condition préalable à la croissance des transactions, mais représente également la direction de l'accumulation future des fonds écologiques et des ressources des développeurs, ce qui mérite un suivi continu de la qualité de leur développement ultérieur et de la performance de la fidélisation des utilisateurs.

Analyse des flux de fonds de la chaîne publique : Ethereum en tête, Base en correction, Polygon se positionne dans le secteur DeFi.

Selon les données de la plateforme, à la fin du mois dernier, Ethereum se maintient en tête avec un afflux net de fonds de 5,1 milliards de dollars, démontrant une forte capacité d'attraction de capitaux ; Polygon PoS suit de près avec un afflux net de 263 millions de dollars, poursuivant une tendance de croissance modérée. En revanche, le réseau Layer 2 Base a enregistré un exode net de fonds atteignant 5 milliards de dollars, devenant ainsi la chaîne publique la plus significativement touchée par ce retrait de capitaux. Ce flux de fonds prolonge la tendance structurelle observée au cours des dernières semaines : Ethereum bénéficie de la mise à niveau Pectra, des entrées nettes continues d'ETF spot ETH, d'une accumulation par des institutions, et d'autres facteurs favorables, combinés à un regain d'intérêt pour le secteur DeFi et à un assouplissement marginal des politiques de régulation, consolidant davantage sa position centrale de "haute liquidité + haut consensus".

Le retour de fonds de Polygon pourrait être lié à son récent agencement écologique. Polygon Labs a lancé en collaboration avec le teneur de marché en cryptomonnaie GSR un réseau Layer2 axé sur la DeFi, Katana, qui se concentre sur la résolution de la fragmentation des actifs et du problème de durabilité des rendements. Katana utilise un mécanisme de filtrage centralisé et, via VaultBridge, renvoie les fonds au réseau principal après le prêt, formant ainsi un cycle efficace qui attire les institutions et les utilisateurs à forte valeur nette. Cette initiative renforce non seulement la position de Polygon dans le domaine de la DeFi, mais apporte également une narration Layer2 plus différenciée. Les 263 millions de dollars de flux nets enregistrés récemment par Polygon pourraient refléter l'optimisme du marché concernant le modèle Katana et son potentiel futur.

Bien que Base ait récemment enregistré des sorties nettes de fonds à grande échelle, cela est plus probablement dû à un ajustement temporaire plutôt qu'à un affaiblissement de l'écosystème. En fait, à la mi-juin, Base a connu des entrées de fonds solides, bénéficiant de l'intégration approfondie de Coinbase, de la collaboration avec Shopify pour étendre les scénarios de paiement en USDC, et de plusieurs bonnes nouvelles, comme les tests de dépôts de jetons par JPMorgan sur la chaîne, ce qui a rapidement intensifié l'engouement pour l'écosystème. Actuellement, la TVL de Base atteint 3,4 milliards de dollars, la capitalisation boursière des stablecoins est de 4,1 milliards de dollars, et des protocoles clés comme Aerodrome, Spark, StarGate et Moonwell affichent de solides performances. Les mouvements de fonds à court terme peuvent être influencés par le roulement du marché et l'arbitrage, mais à moyen et long terme, Base conserve un potentiel d'expansion continue et de retour des fonds.

Le flux de fonds de cette période reflète une différenciation structurelle entre les principales chaînes publiques. Ethereum continue de consolider sa position centrale grâce à des mises à niveau techniques et des avantages institutionnels. Polygon, en s'appuyant sur Katana, renforce son influence dans le domaine de la DeFi, tandis que Base, bien qu'ayant connu une sortie nette à court terme, voit sa base écologique rester solide grâce à plusieurs applications concrètes et collaborations institutionnelles, ce qui lui confère un potentiel de retour des fonds et de réexpansion à l'avenir. Dans l'ensemble, les fonds se concentrent autour de ces trois éléments clés : "force technique + mise en œuvre pratique + intégration des capitaux" pour entamer un nouveau cycle de réallocation et de rotation.

Alors que les fonds passent d'une chaîne à l'autre, le Bitcoin, en tant qu'actif central du marché, libère également plusieurs signaux clés à travers ses indicateurs de structure off-chain. Cet article se concentrera sur trois indicateurs représentatifs : le nombre de transactions et le montant des transactions, la structure des transferts ajustée pour les entités, ainsi que la répartition des coûts de base (CBD) - pour évaluer si le marché actuel dispose d'un soutien structurel et pour observer si le comportement des institutions continue de diriger la tendance.

Analyse des indicateurs clés du Bitcoin

Alors que le prix du Bitcoin continue de se consolider dans une fourchette historique élevée, les données off-chain montrent plusieurs changements structurels, reflétant un ajustement profond de la structure de participation du marché et des comportements de financement. Pour mieux comprendre le contexte actuel du marché et les directions potentielles des risques, cet article se concentrera sur trois indicateurs clés off-chain : le nombre de transactions off-chain et les variations du montant moyen des transactions, la structure des montants de transfert ajustés par entité (Entity-adjusted Volume Breakdown), ainsi que la carte thermique de la distribution des coûts de base (Cost Basis Distribution, CBD). Grâce à l'observation croisée de ces trois indicateurs, nous pouvons espérer clarifier les causes derrière le refroidissement actuel des activités off-chain.