Retour sur Consensus 2025 : Innovation politique et évolution de l'écosystème Web3 à Hong Kong

Près de dix mille professionnels de l'industrie se sont réunis au Centre des Congrès de Hong Kong pour participer au sommet de classe mondiale de l'industrie Web3, Consensus, qui se tient pour la première fois en Asie. Hong Kong, en tant que terrain d'essai pour l'innovation financière et carrefour des flux de valeurs entre l'Est et l'Ouest, est devenu le lieu idéal pour cet événement. De la tokenisation des obligations vertes au sandbox réglementaire pour les stablecoins en dollars de Hong Kong, de l'écosystème des actifs physiques sur la blockchain à l'intelligence artificielle décentralisée, Hong Kong utilise des politiques innovantes comme moteur pour faire passer le concept de Web3 d'une simple expérience technique à une intégration profonde avec le monde réel.

I. Régulation préalable : explorer les limites de la conformité Web3

La pierre angulaire de l'écosystème Web3 à Hong Kong est un cadre réglementaire fiable et applicable. Depuis la publication de la déclaration politique à la fin de 2022, Hong Kong a constamment amélioré son système de réglementation pour favoriser le développement autonome de l'écosystème des actifs virtuels dans les limites de la conformité. En établissant un cadre réglementaire complet couvrant les bourses d'actifs virtuels, les émetteurs de stablecoins, les prestataires de services de conservation et les activités de trading de gré à gré, Hong Kong a jeté les bases de l'interconnexion des valeurs sur le marché financier et de l'innovation à long terme.

Ces mesures ont non seulement amélioré la crédibilité du marché des actifs virtuels à Hong Kong, mais ont également continué d'attirer des capitaux et des entreprises. À la fin de 2024, le Cyberport de Hong Kong avait déjà rassemblé près de 300 entreprises Web3, avec un montant total de financement dépassant 400 millions de dollars hongkongais.

Cependant, le paysage mondial du Web3 a connu de grands changements au cours des deux dernières années. La situation de la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis s'est clairement améliorée, et des régions comme Singapour et Dubaï continuent d'envoyer des signaux amicaux. Dans un contexte de concurrence mondiale de plus en plus féroce dans le Web3, Hong Kong doit redéfinir ses atouts. La directrice générale de la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong, Laura Liang, a souligné lors de la conférence : "Le deuxième tendance qui façonne le paysage financier futur est d'intégrer l'innovation Web3 dans l'économie réelle."

Bien que la part du marché des actifs cryptographiques dans le système financier mondial soit inférieure à 1 %, sa rapide expansion et son interaction croissante avec les actifs financiers traditionnels ont conduit à des risques qui ne peuvent être ignorés. Les approches réglementaires de Hong Kong et des États-Unis semblent souvent différentes, mais en réalité, elles convergent vers le même objectif : maintenir l'innovation tout en prévenant les risques financiers potentiels posés par ces nouveaux actifs.

II. Stablecoin en dollar de Hong Kong : L'ambition financière de Hong Kong

Les stablecoins sont un sujet de discussion brûlant lors de cette conférence et un domaine d'intérêt et d'investissement continu pour Hong Kong au cours des deux dernières années. Plusieurs institutions financières se préparent à demander l'émission de stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong sous le nouveau régime réglementaire.

Bien qu'il soit difficile de prédire quelle part le stablecoin en dollars de Hong Kong pourra occuper sur le marché dominé par le stablecoin en dollars américains, pour Hong Kong, développer un stablecoin en dollars de Hong Kong est un choix nécessaire pour saisir l'initiative de développement du Web3 et prendre une avance sur l'avenir financier. Les stablecoins ne sont pas seulement une infrastructure de base pour établir des passerelles entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques, mais aussi un lien central connectant la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie, avec le potentiel de devenir un moyen de paiement largement accepté.

Bien sûr, nous devons également distinguer la différence entre le stablecoin en dollars de Hong Kong et le dollar de Hong Kong numérique. Bien que les deux puissent présenter une concurrence potentielle à court terme, ils devraient à l'avenir permettre un partage des ressources et un complément des avantages : le stablecoin en dollars de Hong Kong aura une portée d'application et une extensibilité dans le marché des actifs virtuels qui dépasseront de loin celles du dollar de Hong Kong numérique, tandis que le dollar de Hong Kong numérique sera en tête en matière de soutien à la valeur et de fiabilité.

Trois, la tokenisation des actifs physiques : de la conception à la fission d'un marché de mille milliards

La tokenisation des actifs réels est sans aucun doute le concept le plus en vogue de cette conférence. Les géants de la finance traditionnelle estiment généralement que "la tokenisation des actifs réels n'est pas une tendance, mais une nécessité." Cela révèle le changement stratégique actuel des institutions financières.

Hong Kong est déjà en train d'embrasser activement la tendance à la tokenisation des actifs physiques. Le rapport sur l'administration de 2024 propose de promouvoir la tokenisation des actifs physiques et la construction d'un écosystème de monnaie numérique, tandis que l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé le "Programme de financement des obligations numériques" pour encourager l'adoption de la technologie de tokenisation sur le marché des capitaux. Le secrétaire aux affaires financières et au Trésor du gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong, Xu Zhengyu, a également déclaré lors de la conférence que Hong Kong envisage de promouvoir la tokenisation de l'or.

Cependant, à ce stade, le pouvoir de la tokenisation ne se trouve pas dans le domaine du Web3, mais dépend davantage de la motivation des institutions traditionnelles à changer la situation en mettant en chaîne et en tokenisant les actifs qu'elles détiennent. Cela n'est pas une tâche facile pour les institutions traditionnelles, car l'application de nouvelles technologies nécessite souvent des coûts élevés, et la valeur ajoutée créée à court terme peut ne pas être significative. Alors que Wall Street aux États-Unis accélère son développement sur le marché de la tokenisation, Hong Kong a un besoin urgent de voir davantage d'institutions disposant de ressources et d'actifs participer activement à l'innovation pour prendre l'initiative dans cette transformation. Comment stimuler la vitalité du marché reste une question importante.

Quatre, ETF et trading de gré à gré : la bataille des canaux de financement entre clarté et obscurité

Une autre mesure clé du développement de Web3 à Hong Kong en 2024 est le lancement d'ETF sur actifs virtuels au comptant. De l'acceptation claire des demandes associées à la fin de 2023 jusqu'à la cotation officielle de six ETF sur actifs virtuels au comptant à la Bourse de Hong Kong fin avril 2024, il n'a fallu que plus d'une centaine de jours, ce qui illustre pleinement l'efficacité des autorités réglementaires de Hong Kong. À la fin de 2024, la taille totale des actifs sous gestion des ETF sur Bitcoin au comptant à Hong Kong a dépassé 3 milliards de HKD, représentant 0,66 % du volume total du marché des ETF à Hong Kong.

Par rapport aux États-Unis, le principal avantage des ETF sur actifs virtuels à Hong Kong réside dans le soutien à la création et au rachat physiques et le lancement précoce de l'ETF sur l'Ether, mais cela n'a pas entraîné d'augmentation continue. Bien que les parts d'ETF souscrites physiquement représentent plus de 50 % de la taille de l'émission initiale, les détenteurs de Bitcoin ne souhaitent pas facilement libérer leur liquidité en raison des attentes macroéconomiques, tandis que l'ETF sur l'Ether souffre d'un manque de soutien à la mise en jeu, ce qui affecte l'enthousiasme des investisseurs.

En plus du canal ETF, Hong Kong a progressivement formé un réseau de financement en trois niveaux : "bourse agréée - transactions de gré à gré conformes - banques". Actuellement, le marché de gré à gré à Hong Kong traite chaque année un volume de transactions atteignant près de 10 milliards de dollars, tout en bénéficiant de la présence de bureaux de change de cryptomonnaies, qui sont des produits physiques ayant une caractéristique régionale. Cela attire non seulement de jeunes investisseurs du monde entier, mais également des participants d'âge moyen et supérieur. Ces dernières années, le marché de gré à gré à Hong Kong a également attiré l'attention de nombreux utilisateurs et institutions dans les domaines du commerce international et des paiements transfrontaliers, devenant ainsi un autre canal important pour rassembler des fonds mondiaux à Hong Kong.

Le gouvernement de Hong Kong envisage d'inclure le trading de gré à gré dans le cadre de la régulation. Bien que cela puisse affecter l'activité de trading à court terme, à long terme, cela pourrait aider Hong Kong à attirer davantage de fonds conformes tout en augmentant une autre voie de libre circulation des capitaux en dehors des plateformes d'échange d'actifs virtuels agréées. À l'avenir, un marché de trading de gré à gré sûr et conforme pourrait non seulement améliorer la liquidité du marché hongkongais, mais aussi devenir un canal important pour connecter le marché des crypto-monnaies et l'écosystème Web3 au marché de liquidité réel.