Le responsable de la recherche de VanEck propose le concept de "Bit Obligations" pour répondre de manière innovante aux besoins de refinancement des États-Unis

Un expert en recherche d'actifs numériques a récemment proposé un plan de financement innovant visant à répondre à la demande de refinancement imminente de 14 000 milliards de dollars du gouvernement américain. Ce concept, appelé "Bit Obligation", combine la dette publique américaine avec une exposition au Bit, formant ainsi un instrument de dette hybride.

Cette proposition a été présentée lors d'un sommet stratégique sur les réserves de Bit, visant à répondre à la fois aux besoins de financement souverain et à la demande des investisseurs pour une protection contre l'inflation. Les obligations Bit sont conçues comme des titres à 10 ans, dont 90 % sont exposés à des obligations d'État américaines traditionnelles et 10 % sont exposés au Bit, ce dernier étant financé par les revenus d'émission des obligations.

À l'échéance des obligations, les investisseurs recevront la valeur totale de la partie des obligations d'État ainsi que la valeur de la configuration en Bit. Avant que le rendement à l'échéance n'atteigne 4,5 %, les investisseurs bénéficieront de l'ensemble des gains en valeur du Bit. Les gains dépassant ce seuil seront partagés entre le gouvernement et les détenteurs d'obligations.

Cette structure vise à équilibrer les intérêts des investisseurs obligataires avec la nécessité pour le Trésor américain de refinancer à des taux compétitifs, tout en offrant aux investisseurs l'opportunité de se protéger contre la dépréciation du dollar et l'inflation des actifs.

Selon l'analyse, le point mort des investisseurs dépend du taux d'intérêt nominal fixe des obligations et du taux de croissance annuel composé du Bit. Par exemple, pour une obligation avec un taux nominal de 4 %, le point mort du taux de croissance annuel composé du Bit est de 0 %. Cependant, pour les obligations à faible taux d'intérêt, le seuil de rentabilité est plus élevé.

Si le taux de croissance composé annuel du Bitcoin reste entre 30 % et 50 %, le rendement des investisseurs pourrait atteindre 282 %. Cependant, les investisseurs assumeront également l'intégralité du risque de baisse lié à l'exposition au Bitcoin. En cas de dépréciation du Bitcoin, les obligations à faible coupon pourraient générer des rendements négatifs sévères.

Du point de vue du gouvernement américain, l'avantage principal des obligations Bit réside dans la réduction des coûts de financement. Même si le prix du Bitcoin augmente légèrement ou reste stable, le Trésor pourrait économiser des dépenses d'intérêts par rapport à l'émission d'obligations traditionnelles à taux fixe de 4 %. Selon les analyses, le taux de rentabilité à l'équilibre du gouvernement est d'environ 2,6 %.

Des experts prédisent qu'une obligation Bitcoin d'une valeur de 100 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1% et sans bénéfice d'augmentation du Bitcoin, permettra au gouvernement d'économiser 13 milliards de dollars pendant la durée de l'obligation. Si le Bitcoin atteint un taux de croissance annuel composé de 30%, la même émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire.

Bien qu'il existe des bénéfices potentiels, cette structure présente également des inconvénients. Les investisseurs assument le risque de baisse du Bit, sans pouvoir participer pleinement aux bénéfices à la hausse. D'un point de vue structurel, le Trésor doit également émettre plus de dettes pour compenser les 10 % de bénéfices utilisés pour acheter du Bit.

Cette proposition a également présenté des améliorations de conception possibles, y compris la fourniture d'une certaine protection contre la baisse aux investisseurs pour se prémunir contre la chute brutale du Bit. Ce concept d'obligation innovant offre une nouvelle perspective pour faire face aux défis économiques actuels, mais sa mise en œuvre réelle doit encore être évaluée et discutée.