Hong Kong Web3 : une nouvelle dimension pour habiliter la finance mondiale

Le 1er juillet 2025, à l'occasion du 28e anniversaire du retour de Hong Kong, un événement en ligne axé sur l'innovation de Hong Kong dans le domaine du Web3 et de la finance mondiale a été organisé avec succès. L'événement, centré sur le thème "Révolution RWA - Hong Kong et l'enchaînement d'actifs de plusieurs trillions", a réuni des experts du secteur pour discuter des opportunités et des défis liés à l'enchaînement des actifs du monde réel (RWA).

RWA stimule la transformation numérique financière à Hong Kong

Le directeur stratégique d'une plateforme d'échange, Paolo, analyse sous un angle macroéconomique et souligne que la mise en œuvre des lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong a suscité un engouement pour les actifs virtuels dans le secteur financier traditionnel et chez les courtiers, reflétant une tendance à la conformité et à l'institutionnalisation des actifs virtuels. Il positionne la stratégie américaine comme une "colonisation numérique sur chaîne", renforçant la domination du dollar à travers la distribution de stablecoins et d'obligations américaines; Hong Kong est quant à elle positionnée comme un "port commercial sur chaîne", exploitant l'avantage d'un pays, deux systèmes, comme fenêtre pour attirer des investissements étrangers dans les actifs du continent et explorant des solutions de règlement dénucléarisé. Paolo souligne que les stablecoins et les RWA représentent respectivement la cartographie des fonds et des actifs sur chaîne, Hong Kong poussant l'internationalisation du renminbi et la construction d'un réseau de règlement autonome via les RWA, occupant une position unique dans l'innovation financière mondiale.

Conformité légale et opportunités des RWA

Gilbert Ng, directeur juridique de Mulan Investment Management, a souligné que l'attitude de Hong Kong envers les actifs virtuels est passée depuis 2017 d'un malentendu sur le "blanchiment d'argent" à un soutien réglementaire. Les trois principaux points juridiques concernant le développement des RWA incluent :

1. Les institutions financières traditionnelles préfèrent les chaînes privées pour garantir la conformité ;
2. La gestion doit avoir un plan clair, répondant aux exigences de la Commission des valeurs mobilières.
3. Les enregistrements de transaction doivent respecter la "norme d'or" hors chaîne de la finance traditionnelle.

Les RWA immobiliers sont confrontés à des défis en raison des exigences d'enregistrement hors chaîne, mais la capitalisation des revenus locatifs peut contourner ces restrictions ; les obligations et les fonds obtiennent plus facilement l'approbation en raison de leur standardisation. La conformité des RWA dépend de la réglementation des actifs sous-jacents par le "Securities and Futures Ordinance", comme les actifs non sécuritaires tels que l'or au comptant ayant des seuils de conformité plus bas. Le marché secondaire de Hong Kong a un grand potentiel, mais l'infrastructure est insuffisante. Si les stablecoins de Hong Kong peuvent soutenir l'internationalisation du RMB après leur lancement, cela pourrait encore élargir le marché.

Crypto Native sur la RWA à Hong Kong

Ohmann a déclaré qu'en tant que professionnel du secteur, il s'intéresse au concept de RWA, en particulier lors de la recherche de projets ou d'investissements, mais qu'il adopte une attitude prudente envers le trading de tokens RWA à Hong Kong. Il préfère investir dans des domaines qu'il connaît pour augmenter ses chances de succès, car étant situé sur le continent, il a une compréhension limitée des actifs RWA tels que l'immobilier et les œuvres d'art à Hong Kong, ce qui lui fait craindre les risques. Il reconnaît que la tokenisation des actifs de grande valeur permet de réduire le seuil d'investissement et d'améliorer la liquidité, mais pense que les investissements personnels doivent être guidés de manière fiable.

Le public cible de RWA

Le PDG du groupe RWA, Tony Fu, estime que le succès de RWA nécessite un soutien d'achats, et que sa base d'utilisateurs se divise en deux catégories :

1. Les investisseurs natifs de la crypto, préfèrent allouer leurs bénéfices dans des actifs traditionnels via des RWA, tout en conservant la forme crypto pour éviter la complexité fiscale et réglementaire ;
2. Les personnes fortunées dans la finance traditionnelle, avec des fonds disponibles dépassant dix millions de dollars de Hong Kong, sont prêtes à allouer un petit pourcentage de leurs fonds aux RWA pour diversifier les risques et viser des rendements potentiellement élevés.

Tony Fu souligne que le marché RWA de Hong Kong peut connecter la finance cryptographique et traditionnelle, promouvoir la tokenisation d'actifs de qualité et attirer des fonds mondiaux.

Le rôle des stablecoins dans la promotion des RWA et les perspectives de tokenisation des actions à Hong Kong

Le président de Uweb, Yu Jianing, a souligné que le règlement sur les stablecoins, qui entrera en vigueur le 1er août 2025, marque le premier cadre réglementaire mondial pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, positionnant les stablecoins comme des outils de règlement. Hong Kong peut émettre des stablecoins en dollars américains ou en dollars de Hong Kong, mais les stablecoins en dollars américains sont plus attractifs en raison de leur forte liquidité. Les stablecoins offrent un soutien efficace aux paiements transfrontaliers pour les RWA, dont le développement se déroule en trois phases : la tokenisation monétaire, la tokenisation des obligations/commodités et la tokenisation des actions. Les États-Unis mènent avec la tokenisation des actions américaines, tandis que la tokenisation des actions de Hong Kong est difficile à réaliser en raison des droits exclusifs de la Bourse de Hong Kong. Yu Jianing estime que Hong Kong doit accélérer l'innovation, explorer la tokenisation des REIT et des ABS, et tirer parti de l'avantage d'un pays, deux systèmes pour attirer des actifs transfrontaliers, tout en restant vigilant face à la pression concurrentielle.

La signification de l'émission conforme des stablecoins pour les RWA

Le petit poisson estime que la réglementation sur les stablecoins à Hong Kong favorise le développement des RWA sur le plan de la réglementation et de la conformité. Sur le plan réglementaire, l'émetteur doit obtenir une licence et établir une entité locale, les actifs de réserve doivent être hautement liquides et confiés à un fiduciaire agréé pour garantir la transparence et la sécurité. En matière de conformité, les stablecoins réduisent le cycle de règlement des RWA à des niveaux de seconde, les transactions inter-chaînes sont protégées contre les risques de fluctuations de valeur, les actifs sont vérifiables et traçables, conformes aux normes de la banque centrale, ce qui facilite l'audit et le calcul des impôts. Les stablecoins offrent un environnement de transaction efficace et transparent pour les RWA, favorisant l'émission et la circulation d'actifs numériques.

Le rôle et les avantages de RWA dans l'écosystème Web3 de Hong Kong

Le grand frère adopte une attitude prudente envers le concept de RWA, considérant qu'il s'agit actuellement davantage d'une spéculation, avec de nombreux inconvénients et une augmentation significative des cas de fraude. Cependant, il estime que la RWA combinée à des actifs réels a un certain sens, notamment dans le contexte de la politique "un pays, deux systèmes" à Hong Kong et de la législation récente sur la conformité des cryptomonnaies, qui a attiré de nombreux projets cryptographiques et ressources internationales. Il souligne que la réglementation actuelle n'est pas transparente, que le problème de la fraude est aigu, mais que c'est aussi une période de bénéfices pour l'industrie. Il suggère que si Hong Kong parvient à établir un cadre réglementaire clair en premier, cela attirera davantage de fonds de l'Occident vers l'Orient, sinon cela pourrait devenir un "suiveur de tendance".

Marco estime que, bien que Hong Kong ait pris du retard en matière de réglementation législative, il a montré des progrès positifs grâce à son système de licence pour les stablecoins. L'objectif de Hong Kong est de tokeniser les actifs financiers traditionnels, en utilisant la technologie blockchain pour améliorer l'efficacité et la fluidité des transactions, en particulier sur le marché primaire pour l'émission de produits financiers, en développant les stablecoins pour ouvrir des canaux de vente sur le marché international. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a déjà fourni un soutien conforme pour les produits financiers tokenisés, en se basant sur le cadre juridique des valeurs mobilières existant, et devrait à l'avenir faciliter les transactions internationales d'actifs domestiques grâce aux stablecoins en renminbi offshore.

Nouvelles réglementations sur les stablecoins à Hong Kong et la piste RWA : construire une nouvelle infrastructure de paiement mondiale

Les nouvelles régulations sur les stablecoins à Hong Kong, centrées sur des réserves à 100% et un mécanisme de délivrance clair, augmentent considérablement la transparence réglementaire et attirent les institutions financières traditionnelles. Ces nouvelles règles réduisent l'incertitude réglementaire, renforcent la confiance du marché et facilitent l'expansion des paiements transfrontaliers, de la DeFi et du marché RWA, mais le coût élevé de la conformité limite la participation des petites et moyennes institutions. Au deuxième trimestre de 2024, le volume mondial des transferts de stablecoins atteindra 40 000 milliards de dollars, Hong Kong pouvant tirer parti de son avantage en tant que centre financier pour attirer des banques et des entreprises Internet, mais à court terme, cela est limité par la taille du marché et la domination des stablecoins en dollars américains. Plusieurs géants ont déjà intégré le cadre réglementaire, visant le secteur des paiements B2B de 30 à 60 trillions de dollars, défiant le système traditionnel Swift.

RWA et stablecoins se complètent, la conformité et la diversification de l'écosystème deviennent clés

Les nouvelles régulations sur les stablecoins accélèrent le secteur des RWA, les deux étant complémentaires, établissant ainsi les bases de la nouvelle infrastructure de paiement mondial à Hong Kong. Les stablecoins offrent un règlement efficace pour les RWA, réduisant le cycle de financement. Goldman Sachs prévoit qu'une croissance de 1 milliard de dollars en stablecoins entraînera 320 millions de dollars de RWA en chaîne, le marché pourrait atteindre 16 000 milliards de dollars d'ici 2030. Les RWA attirent des fonds hors marché, l'entrée des institutions crée un effet boule de neige, les stablecoins réduisent les coûts de conformité et renforcent la faisabilité des transactions. La coopération réglementaire transfrontalière est le plus grand défi, la circulation des stablecoins sur les blockchains publiques doit faire face aux exigences d'application de la loi de plusieurs pays, et les opérations de gel des actifs sont complexes.

Conclusion

Hong Kong, avec son cadre réglementaire clair pour les stablecoins et son avantage unique de "un pays, deux systèmes", attire de nombreux géants, visant le marché des paiements transfrontaliers et de la tokenisation des actifs, évalué à mille milliards, défiant ainsi la domination du dollar dans le paysage financier. Les stablecoins et les RWA se complètent mutuellement, injectant une écologie on-chain efficace et transparente dans la finance traditionnelle, facilitant ainsi l'internationalisation du yuan et le flux de capitaux mondiaux. Cependant, les coûts de conformité élevés, la complexité de la réglementation transfrontalière et le cycle de développement du marché doivent encore être surmontés. Si Hong Kong peut accélérer l'innovation législative, améliorer les infrastructures et élargir les scénarios d'application diversifiés, il passera dans la vague Web3 de "suiveur" à "créateur de vent", ouvrant un nouveau chapitre dans la transformation numérique du secteur financier mondial.