Analyse du plafond de capitalisation boursière et des stratégies d'investissement dans l'industrie du chiffrement

Dans l'industrie des cryptomonnaies, seules deux entreprises ont vu leur capitalisation boursière dépasser les 100 milliards de dollars, ce qui pourrait suggérer que le plafond de la capitalisation boursière de ce secteur commence à se dessiner. En prenant comme référence le géant pharmaceutique Pfizer, dont la capitalisation boursière est d'environ 140 milliards de dollars et le bénéfice trimestriel atteint 4 milliards de dollars, cela pourrait représenter le niveau d'évaluation le plus élevé que certaines entreprises de cryptomonnaie pourraient atteindre dans des conditions extrêmes.

Une plateforme de trading de cryptomonnaies bien connue était autrefois l'une des bourses les plus rentables au monde, avec une capitalisation boursière dépassant un milliard de dollars à un moment donné. Lors de son introduction en bourse, le bénéfice d'un seul trimestre atteignait 3 milliards de dollars, montrant une incroyable rentabilité.

Une autre entreprise très médiatisée achète des bitcoins en émettant constamment des obligations. Elle détient actuellement 331 200 bitcoins, soit environ 1,5 % de l'offre totale de bitcoins, et la valeur de ses avoirs a atteint 33 milliards de dollars. La stratégie principale de l'entreprise consiste à considérer la dette à long terme comme un bénéfice sur le bilan, plutôt que de générer des flux de trésorerie, ce qui explique la forte hausse de son action.

Comparer deux stratégies d'investissement différentes : supposons qu'il y ait deux entreprises qui ont chacune levé 1,2 milliard de dollars, l'une pour acheter directement des bitcoins, l'autre pour investir dans des machines de minage. Lorsque le prix du bitcoin passe de 50 000 dollars à 100 000 dollars, l'entreprise qui a acheté des bitcoins directement réalise un bénéfice net de 1,2 milliard de dollars, mais cela représente un profit flottant, sans lien avec les flux de trésorerie réels de l'entreprise. En tenant compte des bitcoins accumulés par cette entreprise auparavant, elle pourrait en réalité réaliser un bénéfice de plus de 15 milliards de dollars en un an.

En comparaison, les entreprises qui investissent dans le minage ont des coûts initiaux plus élevés, mais au fil du temps, le cycle de retour sur investissement des machines de minage est d'environ un an, après quoi elles peuvent générer un flux de trésorerie de 100 millions de dollars par mois. Cela signifie que les bénéfices des entreprises qui achètent directement des bitcoins dépendent des fluctuations du prix du bitcoin, tandis que les bénéfices des entreprises investissant dans le minage dépendent de la durée du prix du bitcoin.

Cela explique également pourquoi, lorsque le prix du Bitcoin atteint 100 000 dollars, les fonds peuvent passer des entreprises de détention de cryptomonnaie aux entreprises minières. Tant que le prix du Bitcoin reste élevé et que la puissance de calcul est stable, les bénéfices cumulés des entreprises minières augmenteront avec le temps.

Cependant, avec l'augmentation du prix du Bitcoin, l'effet marginal de l'achat de Bitcoin par le biais du financement diminuera. Par exemple, si le prix du Bitcoin atteint 100 000 dollars, refinancer 1,2 milliard de dollars pour acheter du Bitcoin rendra le doublement beaucoup plus difficile, et il se pourrait qu'on ne puisse obtenir qu'une augmentation de 20%, les bénéfices tomberont à environ 240 millions de dollars.

De plus, la hausse du prix du Bitcoin est limitée, ce qui restreint également le potentiel de croissance des entreprises détenant des Bitcoins par le biais de financements. À mesure que le prix du Bitcoin augmente, la capacité de financement des entreprises sera également limitée ; ce qui semble être un modèle de hausse en boucle infinie a en réalité une limite, et la stratégie de financement finira par devenir difficile à maintenir.