Aperçu du marché

Depuis le troisième trimestre, les actifs ayant bien performé incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines, tandis que les actifs ayant mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar américain. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont montré des performances globalement équivalentes.

Pour le marché américain, le marché est toujours en phase haussière, la tendance principale reste à la hausse. Cependant, les mois de trading jusqu'à la fin de l'année seront relativement dépourvus de thèmes de performance, et l'espace de hausse et de baisse du marché sera limité. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices du troisième trimestre.

Récemment, la valorisation a connu un ajustement, mais le rebond a été rapide, avec un ratio cours/bénéfice de 21 fois qui reste bien au-dessus de la moyenne sur 5 ans. 93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié des résultats réels, 79 % des entreprises ont dépassé les attentes en termes de bénéfice par action, et 60 % des entreprises ont dépassé les attentes en termes de revenus. Les performances des actions des entreprises qui ont dépassé les attentes sont essentiellement en ligne avec la moyenne historique, mais les performances des actions des entreprises qui n'ont pas atteint les attentes sont inférieures à la moyenne historique.

Le rachat d'actions par les entreprises est actuellement le soutien technique le plus fort du marché boursier américain, avec des activités de rachat atteignant le double des niveaux normaux, environ 5 milliards de dollars par jour. Cette force d'achat pourrait commencer à s'atténuer progressivement après la mi-septembre.

Les grandes entreprises technologiques ont montré une performance affaiblie au milieu de l'été, principalement en raison de la baisse des prévisions de bénéfices et d'un déclin de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et il est difficile pour les prix de chuter considérablement.

De octobre dernier à juin de cette année, le marché a connu d'excellents rendements ajustés au risque. Maintenant, le ratio cours/bénéfice du marché est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et les attentes du marché vis-à-vis de la Réserve fédérale sont également plus élevées. Il sera difficile pour le marché boursier de reproduire les performances précédentes à l'avenir. De gros capitaux se déplacent progressivement vers des thèmes défensifs, et cette tendance est peu susceptible de s'inverser à court terme. Par conséquent, une attitude plutôt neutre envers le marché boursier devrait être adoptée dans les mois à venir.

Flux de fonds

Le marché boursier chinois continue de baisser, mais les fonds axés sur la Chine continuent d'enregistrer des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes de 4,9 milliards de dollars ont atteint un sommet en cinq semaines, marquant la 12e semaine consécutive d'entrées nettes, avec le plus d'entrées parmi les pays émergents. Selon les clients de Goldman Sachs, depuis février, ils ont essentiellement réduit leurs positions en actions A, tout en augmentant principalement leurs positions en actions H et en actions chinoises cotées à l'étranger.

Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et les flux de capitaux, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, portant la taille totale à 6,24 billions de dollars, un nouveau record historique, montrant que la liquidité du marché reste abondante.

Surveillez la situation financière des États-Unis, la dette du gouvernement américain pourrait atteindre 130 % du PIB dans dix ans, et les seules dépenses d'intérêts atteindraient 2,4 % du PIB, ce qui est manifestement insoutenable.

Affaiblissement du dollar

Au cours du dernier mois, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, ce qui représente la baisse la plus rapide depuis fin 2022, en raison des attentes croissantes du marché concernant une réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale. Si le dollar subit une trop grande baisse, la liquidation des transactions d'arbitrage à long terme pourrait exercer une pression sur le marché boursier.

Deux grands thèmes la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia

Se concentrer sur le taux d'inflation PCE aux États-Unis, l'indice des prix à la consommation préliminaire d'août en Europe et l'indice des prix à la consommation de Tokyo. Les principales économies publieront également l'indice de confiance des consommateurs et les indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats des entreprises, il est important de se concentrer sur Nvidia.

Les économistes prévoient une augmentation mensuelle de l'inflation de base PCE de 0,2 %, avec des revenus et des dépenses personnels augmentant respectivement de 0,2 % et 0,3 %, ce qui est stable par rapport à juin. Le marché s'attend à ce que l'inflation continue d'afficher une tendance de croissance modérée.

Perspectives sur les résultats d'Intel

La performance de Nvidia est un baromètre de l'IA, des actions technologiques et même de l'humeur de l'ensemble du marché financier. L'opinion dominante à Wall Street estime que le retard de l'architecture Blackwell n'a pas un grand impact, et reste globalement optimiste quant aux résultats financiers de cette fois.

Indicateurs clés attendus par le marché :

• Revenus de 28,6 milliards de dollars, en hausse de 110 % par rapport à l'année précédente, et en hausse de 10 % par rapport au trimestre précédent.
• Bénéfice par action de 0,63 $, en hausse de 133,3 % par rapport à l'année précédente et en hausse de 5 % par rapport au trimestre précédent.
• Les revenus du centre de données s'élèvent à 24,5 milliards de dollars, en hausse de 137 % par rapport à l'année précédente, et en hausse de 8 % par rapport au trimestre précédent.
• Marge brute de 75,5 %, stable par rapport au trimestre précédent

Points d'attention :

1. Le retard de l'architecture Blackwell aura un impact limité, avec une expédition prévue dans 4 à 6 semaines.
2. La demande des produits existants augmente, le H200 peut compenser la part réduite des B100/B200.
3. La croissance des performances va ralentir davantage, mais restera à un niveau de croissance élevé.
4. Tendances de la demande sur le marché chinois, en particulier la demande d'H20
5. Les changements dans la nouvelle gamme de produits peuvent affecter la capacité de tarification.
6. Le cours de l'action a récemment beaucoup fluctué, mais la valorisation est à un niveau neutre.
7. L'espace de variation des prix des actions reste important dans les scénarios haussiers et baissiers.

Dans l'ensemble, bien que la croissance ralentisse, les performances de Nvidia restent satisfaisantes. Le principal risque est le refroidissement de l'engouement pour l'IA, mais tant que cela ne continue pas à se développer, les effets négatifs sur les performances sont davantage des fluctuations émotionnelles. À long terme, la demande en IA est encore dans ses débuts, et Nvidia reste attractif pour les années à venir.