Curve lance une solution innovante de stablecoin, susceptible d'augmenter les revenus du protocole

Le marché des stablecoins décentralisés a un potentiel énorme, mais la plupart des projets ont du mal à survivre sur le long terme. Même LUNA et UST, qui avaient autrefois une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars, ont rapidement chuté à zéro. Aujourd'hui, Curve, qui possède un TVL de 3,7 milliards de dollars, rejoint également cette compétition.

Curve a récemment publié le livre blanc et le code de son stablecoin. D'après GitHub, ce livre blanc a été complété en octobre et n'est pas encore la version finale. Bien que le livre blanc ne nomme pas explicitement le stablecoin, le code indique que son nom complet est "Curve.Fi USD Stablecoin", abrégé en "crvUSD". Cette initiative pourrait améliorer le problème de revenus insuffisants de Curve causé par l'inflation de CRV, en augmentant les revenus du protocole grâce aux frais de stabilité et aux revenus de PegKeeper.

Le livre blanc présente principalement les trois grandes innovations de crvUSD : l'algorithme de teneur de marché automatisé de prêt-liquidation (LLAMMA), PegKeeper et la politique monétaire.

LLAMMA : un algorithme de règlement plus fluide

Le mécanisme de liquidation des protocoles de prêt traditionnels peut entraîner de fortes fluctuations du marché. Par exemple, en juin de cette année, une opération de liquidation sur une plateforme d'échange a entraîné une chute du prix de l'ETH de 1300 dollars à moins de 1000 dollars.

Pour réduire l'impact des liquidations, crvUSD utilise l'algorithme LLAMMA. Cette méthode repose toujours sur une surcollatéralisation, mais utilise un AMM spécial au lieu des processus de prêt et de liquidation traditionnels. La liquidation n'est plus unique, mais un processus continu de liquidation/déliquidation.

Par exemple, emprunter crvUSD en utilisant ETH comme garantie. Lorsque la valeur de l'ETH est suffisamment élevée, la garantie reste constante. Lorsque le prix de l'ETH chute dans la zone de liquidation, l'ETH sera progressivement vendu. Si le prix de l'ETH remonte, le système rachètera l'ETH avec des stablecoins. Ce processus est similaire à la couverture des pertes impermanentes après avoir fourni de la liquidité dans un AMM.

Comparé aux protocoles de prêt à liquidation unique, LLAMMA permet aux utilisateurs de conserver plus de valeur lorsque le marché rebondit. Les tests de l'équipe de Curve montrent que lorsque le prix du marché tombe à 10 % en dessous du seuil de liquidation et remonte, la perte des garanties des utilisateurs est seulement de 1 % dans les 3 jours.

Cependant, cet algorithme peut également être plus susceptible de déclencher des liquidations. En cas de légères fluctuations, certaines positions sur des plateformes de prêt traditionnelles peuvent ne pas être liquidées, tandis que sur Curve, elles peuvent déjà avoir subi un processus de liquidation et de dés-liquidation, entraînant de petites pertes pour les utilisateurs.

Stabilisateurs automatiques et politique monétaire

crvUSD adopte le mécanisme PegKeeper pour maintenir la stabilité des prix. Lorsque le prix de crvUSD est supérieur à 1 dollar, PegKeeper peut frapper des crvUSD sans garantie et les déposer dans le pool d'échange de stablecoins, faisant ainsi baisser le prix. Lorsque le prix est inférieur à 1 dollar, PegKeeper peut retirer une partie de la liquidité crvUSD pour augmenter le prix. Dans ce processus, PegKeeper réalise des bénéfices en achetant haut et en vendant bas, tout en maintenant la stabilité du prix de crvUSD.

La politique monétaire régule le marché en contrôlant la relation entre la dette des stabilisateurs et l'offre de crvUSD. Par exemple, lorsque le ratio dette/offre est trop élevé, le système encourage l'emprunt et la vente de stablecoins ; inversement, il encourage le remboursement.

Avantages potentiels et perspectives

Curve pourrait utiliser les jetons LP de son principal pool de stablecoins comme garantie, améliorant ainsi l'efficacité de l'utilisation des fonds. L'équipe de Curve contrôle une grande quantité de droits de vote veCRV, ce qui est bénéfique pour le démarrage à froid de crvUSD.

L'introduction des frais de stabilité et de PegKeeper pourrait améliorer la situation des revenus de Curve. Curve utilise l'oracle de prix de son propre DEX, ce qui pourrait limiter les types de collatéraux, mais permet également d'économiser sur les coûts des oracles.

Dans un modèle de prêt basé sur les transactions, si l'on peut contrôler le plafond de l'emprunt et le seuil de liquidation en fonction de la liquidité, on peut théoriquement éviter les créances douteuses résultant d'une liquidation tardive.