L'IPO de Circle suscite des controverses : les acteurs de l'industrie du chiffrement se sentent ignorés

Récemment, l'émetteur de la stablecoin USDC, Circle, a terminé son introduction en bourse ( IPO ), suscitant de vifs débats dans le cercle du chiffrement. En tant que professionnel du secteur, un investisseur expérimenté a critiqué la tendance de Circle à privilégier les institutions financières traditionnelles lors de la distribution des actions lors de l'IPO, tout en ignorant les participants natifs du chiffrement, et a profité de cela pour explorer les dilemmes de la notion de "congruence d'intérêts", qui est un concept central dans l'industrie du chiffrement, au sein du système traditionnel d'IPO.

Le prix d'introduction en bourse (IPO) de Circle est fixé à 31 dollars par action, soit au-dessus de la fourchette initiale prévue de 24 à 26 dollars. Le prix de clôture du premier jour a atteint 84 dollars, et une semaine plus tard, l'action a même franchi les 107 dollars. Cela montre une erreur de jugement des banques d'investissement concernant le prix d'IPO, et reflète également l'intérêt marqué de Wall Street pour les actifs chiffrés, en particulier les stablecoins.

Les raisons de soutenir l'investissement dans les actions CRCL(Circle, code boursier ), incluent :

• C'est le premier et le seul actif d'investissement coté sur le marché axé sur la croissance des stablecoins.
• Le marché des stablecoins devrait atteindre une taille d'actifs sous gestion de plus de 1 trillion de dollars.
• USDC dispose actuellement d'une taille de gestion d'actifs de 60 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel de 91%.

Mais il existe également certains risques potentiels :

• Le modèle commercial dépend trop des taux d'intérêt, toutes les sources de revenus proviennent des revenus d'intérêts.
• Dépendre de Coinbase en tant qu'agent d'émission, ce dernier percevant environ la moitié des revenus d'intérêts.
• Dépendre de BlackRock, qui collabore avec plusieurs banques entrant sur le marché des stablecoins.
• Croissance lente des revenus et des bénéfices au cours des 3 dernières années et demie
• La valorisation du prix de l'action à 107 dollars est élevée.

Certains premiers partisans et utilisateurs de l'industrie du chiffrement sont déçus par la stratégie de répartition de l'IPO de Circle. Ils estiment que Circle a fait une énorme erreur en choisissant de répartir la majorité des actions à des institutions financières traditionnelles, plutôt qu'à des fonds natifs du chiffrement qui soutiennent le développement à long terme de l'USDC.

Cet investisseur souligne qu'il ne critique pas par émotion personnelle, mais en raison de la nécessité de promouvoir le développement sain de l'industrie du chiffrement et de respecter les principes d'intégrité. Il estime que lorsque les entreprises permettent à leurs clients de réaliser des bénéfices, elles réussissent naturellement. "L'alignement des intérêts" est l'un des principes fondamentaux de l'industrie du chiffrement, mais la démarche de l'IPO de Circle semble s'écarter de ce principe.

Pour certaines voix sceptiques, cet investisseur a également répondu :

1. Il souligne que la répartition des actions lors de l'IPO est différente de l'airdrop de jetons, et qu'il est prêt à acheter des actions au même prix, plutôt que de demander à les recevoir gratuitement.
2. La décision de répartition de l'IPO est principalement contrôlée par l'émetteur (Circle) et non par le souscripteur.
3. Ce que l'on appelle "souscription sursouscrite à 25 fois" pourrait n'être qu'un "maquillage" des données finales, ne reflétant pas l'équité réelle.

Il est encore difficile de conclure si le placement public de Circle affectera son développement futur ainsi que l'adoption de l'USDC. Les professionnels du secteur suivent de près le document 13F à venir, afin de comprendre quels investisseurs Circle a finalement choisis pour partager ses dividendes de croissance.