L'émergence des produits RWA et l'exploration de la réglementation à Hong Kong

Ces dernières années, le processus de tokenisation des actifs mondiaux a montré une tendance à s'accélérer. Selon les statistiques d'une plateforme de données, d'ici avril 2025, la valeur totale des actifs RWA en chaîne dans le monde dépassera 22 milliards de dollars. Deloitte prévoit que le marché de la tokenisation des biens immobiliers atteindra 40 000 milliards de dollars d'ici 2035.

Dans cette vague d'innovation financière, Hong Kong, grâce à ses avantages institutionnels uniques, est devenu un pionnier du développement conforme dans le domaine des RWA. Du projet de tokenisation des actifs de bornes de recharge au lancement du premier fonds tokenisé conforme en Asie, plusieurs cas de référence ont confirmé le potentiel d'application de cette méthode de financement innovante dans le domaine des actifs réels.

Cet article analysera le concept, les avantages, le cadre réglementaire et les points de conformité clés dans la pratique de mise en œuvre de RWA d'un point de vue professionnel.

I. Définition et contenu de RWA

RWA(Actifs du monde réel) fait référence à la tokenisation ou à la dématérialisation des actifs du monde réel, un modèle financier innovant basé sur la technologie blockchain. Il permet de mapper des actifs physiques ou financiers sur la chaîne via la blockchain, les transformant en jetons numériques ayant une grande liquidité et divisibilité. Ce processus permet non seulement d'exprimer les actifs de manière numérique, mais confère également aux actifs réels une transparence et une traçabilité sans précédent.

D'un point de vue de conformité légale, RWA est un concept large qui n'a pas de définition standard. Tous les processus de tokenisation d'actifs réalisés par la technologie blockchain peuvent être qualifiés de RWA.

II. Les avantages des RWA

( une ) activer des scénarios de financement d'actifs lourds difficiles à atteindre pour la finance traditionnelle

Le modèle RWA combine la technologie blockchain pour segmenter la propriété d'actifs lourds tels que l'immobilier, les droits de revenu des infrastructures et les matières premières, et les transformer en jetons numériques hautement liquides. Cela ouvre de nouvelles voies de financement pour des actifs qui étaient auparavant "endormis" et réduit le seuil d'investissement pour des actifs spécifiques.

( deux ) réduire le coût du financement, améliorer l'efficacité du financement

Dans le cadre du modèle RWA, les emprunteurs doivent se conformer aux exigences réglementaires locales, mais d'autres restrictions d'entrée sont relativement rares. Cela permet d'éviter dans une certaine mesure les longs processus de vérification des financements traditionnels, réduisant ainsi efficacement le coût du financement.

( trois ) structure de trading personnalisée

RWA offre aux entreprises de la flexibilité, leur permettant de concevoir des clauses clés telles que la distribution des revenus et les mécanismes de rachat selon les besoins, correspondant précisément aux attentes des investisseurs et améliorant la pertinence du financement.

( quatre ) réaliser la "crédit d'entreprise" et la "crédit d'actif" séparation

RWA utilise la technologie blockchain pour réaliser une séparation efficace entre le crédit de l'entreprise et le crédit des actifs. Même si le crédit de l'émetteur est moyen, tant que les actifs sous-jacents sont de qualité, il est possible de financer en s'appuyant sur le crédit des actifs eux-mêmes.

( cinq ) formation d'effets de synergie entre l'écosystème en chaîne et les activités hors chaîne.

Le marché RWA attire une diversité d'investisseurs, formant un écosystème et une communauté vastes et dynamiques. Cette forte cohésion soutient la croissance de la valeur à long terme des jetons, alimentant le développement des activités hors chaîne des projets et renforçant l'influence de la marque.

Trois, le cadre réglementaire de Hong Kong pour les RWA

( un ) principes de régulation

La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong adopte le "principe de transparence", en mettant l'accent sur les attributs financiers des actifs réels auxquels les jetons correspondent, reflétant l'idée de "même activité, même risque, même règle".

( deux ) document de spécifications spécifiques

1. En novembre 2023, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire intitulée « Circulaire concernant les produits d'investissement tokenisés reconnus par la Commission », clarifiant la réglementation en couches des tokens de type sécurité.

2. En novembre 2023, publication de la « circulaire concernant les activités liées aux titres tokenisés par les intermédiaires », soulignant que les titres tokenisés doivent se conformer aux réglementations sur les valeurs mobilières en vigueur.

3. En mars 2024, l'Autorité monétaire de Hong Kong lancera le "projet Ensemble" pour explorer les cas d'application de la technologie de tokenisation.

Quatrième point, les points de conformité pour les entreprises du continent menant des RWA à Hong Kong

( un ) conformité des actifs sous-jacents

1. Titularisation des actifs : s'assurer d'une propriété légale et claire des actifs sous-jacents, en effectuant une due diligence détaillée.

2. Audit des actifs : Engager des organismes professionnels pour auditer les actifs, évaluer la valeur marchande, la dépréciation et la dévaluation, identifier les risques, etc.

3. Désinvestissement d'actifs : séparer les actifs sous-jacents de l'entité opérationnelle réelle pour réaliser une isolation des risques.

( deux ) conformité des données sur la chaîne

Adopter le modèle "deux chaînes un pont" : enregistrer les données d'actifs sur une chaîne de consortium dans le pays, déployer des jetons RWA sur une chaîne publique à l'étranger, et les lier par un pont inter-chaînes. Il est également possible de s'appuyer sur la zone d'expérimentation de flux de données transfrontaliers du port franc de Hainan pour achever la mise en chaîne et la circulation des données.

( trois ) conformité de la circulation des fonds

Concevoir un cadre de collecte et de circulation des fonds étrangers, les canaux de financement courants incluent QFLP, FDI, QFII, etc. Il est nécessaire de prendre en compte des facteurs tels que la fiscalité, les seuils d'entrée et les coûts de conformité lors de la conception.