Proposition de Synthetix pour mettre fin à l'inflation : restructuration des droits des détenteurs de SNX, ou transformation en un projet blue chip déflationniste

Récemment, la communauté Synthetix vote sur une proposition visant à mettre fin à l'inflation de SNX. Si cette proposition est approuvée, cela marquera la fin de l'ère de minage et d'inflation de Synthetix, et SNX pourrait également se transformer en un jeton blue-chip sans inflation, voire déflationniste.

Selon la structure de gouvernance de Synthetix, son organe décisionnel central est le Comité Spartiate, élu tous les quatre mois par les stakers de SNX. Ce comité est responsable du vote sur les propositions d'amélioration et les ajustements de paramètres.

À ce jour, six membres du comité Spartan ont voté en faveur de la proposition, ce qui donne un taux de soutien de 100 %. Cela signifie que la proposition a de grandes chances d'être adoptée. Le vote final se terminera le 18 décembre. Il est à noter qu'à partir du 21 décembre, la proposition sera entrée en vigueur et les holders de SNX ne pourront plus recevoir de récompenses d'inflation.

Changements d'intérêts entre les stakers et les détenteurs ordinaires

Dans l'écosystème Synthetix, les stakers de SNX jouent le rôle de contrepartie pour les actifs synthétiques et les contrats perpétuels. Selon les règles existantes, les stakers peuvent recevoir des récompenses de frais de transaction et des récompenses d'inflation de SNX.

Si cette proposition est approuvée, les droits des détenteurs de SNX changeront. Les droits précédents comprenaient : les gains et pertes en tant que contrepartie, les récompenses d'inflation et la dette en sUSD détruite par les frais de transaction. Après l'approbation de la proposition, les droits des détenteurs seront modifiés pour inclure : les gains et pertes en tant que contrepartie, la dette en sUSD détruite par les frais de transaction, ainsi que les revenus des frais de transaction générés sur le réseau Base.

Comparé à d'autres projets de contrats à terme perpétuels, les détenteurs de SNX ont des revenus plus stables en tant que fournisseurs de liquidité. Les données montrent que les gains et pertes des stakers (y compris les frais de transaction et les gains et pertes en tant que contrepartie) ont été en tendance à la hausse.

Au cours de la période précédente, du 30 novembre au 6 décembre, le rendement annualisé dû à l'inflation a dépassé 10 %, tandis que le rendement annualisé généré par la destruction de sUSD par les frais de transaction a dépassé 5 %. Les valeurs spécifiques peuvent varier en fonction des taux de collatéral.

Cette proposition prend en compte la baisse significative du taux d'inflation actuel, ainsi que le lancement imminent de Synthetix v3 sur le réseau Base, qui devrait apporter de nouvelles sources de revenus. Parallèlement, une autre proposition en cours de vote suggère d'utiliser la moitié des frais générés sur le réseau Base pour racheter et détruire SNX, tandis que l'autre moitié serait distribuée aux fournisseurs de liquidités.

Même sans revenus d'inflation, les revenus stables de staking mentionnés ci-dessus et les nouveaux revenus sur le réseau Base pourraient encore suffire à attirer un nombre suffisant de stakers.

Pour les détenteurs ordinaires de SNX, cette proposition augmentera leurs droits, car la pression à la baisse sur les prix due à l'inflation disparaîtra. Si une autre proposition est également adoptée, le SNX pourrait même entrer dans une ère de déflation.

L'importance du staking de SNX

Pour Synthetix, il est plus crucial de maintenir un taux de mise suffisamment élevé que pour d'autres projets. Que ce soit pour les actifs synthétiques existants ou pour les contrats perpétuels actuels, il est nécessaire d'avoir une ample échelle d'actifs synthétiques.

sUSD en tant que "stablecoin collatéralisé endogène" dépend de SNX dans le système comme garantie. Pour maintenir la stabilité, Synthetix a fixé le taux de collatéral pour l'émission de sUSD à 500 %. Cela signifie que plus vous staker de SNX, plus vous pouvez émettre d'actifs synthétiques.

Dans le trading de contrats perpétuels de Synthetix, sUSD est la seule marge. L'émission de sUSD peut limiter le volume des transactions des contrats perpétuels. Si la liquidité de sUSD sur le marché secondaire est insuffisante, il peut y avoir une prime élevée lors de l'achat de sUSD pour trader ou augmenter la marge, ce qui affecte l'expérience de trading.

Cependant, cette restriction pourrait être levée avec le déploiement de la version Andromeda de Synthetix sur le réseau Base. La nouvelle version utilisera l'USDC comme marge, ce qui signifie que l'importance du sUSD diminuera et que la dépendance de Synthetix à l'égard des stakers SNX sera également réduite.

processus d'ajustement de l'inflation

Synthetix a ajusté plusieurs fois sa politique d'inflation depuis sa création. En 2019, lorsque le projet est passé de son prédécesseur Haaven à une activité d'actifs synthétiques, Synthetix a ouvert une période d'inflation élevée pour attirer le financement et distribuer rapidement des tokens, avec des récompenses de staking annuelles initiales proches de 100 %.

En mars 2019, Synthetix a établi un calendrier d'inflation, prévoyant un total de 245 millions de SNX émis, avec une émission initiale de 1,44 million de SNX par semaine, une réduction de moitié des récompenses tous les 52 semaines, et ce pendant 260 semaines.

En septembre et octobre 2019, en réponse à l'incertitude engendrée par la réduction des récompenses, une proposition a été faite pour passer à un ajustement hebdomadaire et réduire progressivement l'inflation. En août 2023, le taux d'inflation avait déjà chuté à 2,5 %.

En août 2022, une proposition a été faite pour mettre fin à l'inflation de SNX et fixer l'offre totale à un plafond de 300 millions, mais cette proposition n'est pas entrée en phase de vote.

résumé

La proposition d'arrêt de l'inflation est essentiellement une redistribution des droits entre les stakers de SNX et les détenteurs ordinaires de jetons. Il est très probable que la proposition soit adoptée, ce qui signifierait que les incitations à l'inflation pour le staking de SNX disparaîtront, tandis que les droits des détenteurs ordinaires ne seront plus continuellement affaiblis par l'inflation.

Les revenus des stakers SNX en tant que contrepartie ainsi que les revenus des frais de transaction sont relativement stables et montrent une tendance à la hausse. Cette part de revenus supplémentaires pourrait encore suffire à attirer un volume de staking adéquat. Avec le lancement imminent de la version Andromeda sur le réseau Base, l'USDC deviendra le nouveau collatéral, ce qui réduira non seulement la dépendance envers le sUSD et les stakers, mais apportera également une nouvelle source de revenus aux stakers.