GMX V2 fait face à une nouvelle ère : Développement et défis sous le programme d'incitation Arbitrum

GMX a récemment obtenu 12 millions de tokens ARB dans le programme d'incitation à court terme (STIP) sur Arbitrum, ce qui représente le montant le plus élevé obtenu parmi les projets sur Arbitrum. GMX a déclaré qu'il utiliserait ces fonds pour promouvoir la croissance conjointe de V2 et de l'écosystème DeFi d'Arbitrum. Près de 10 jours se sont écoulés depuis le début du programme le 8 novembre, comment ces fonds ont-ils été utilisés ? Ont-ils aidé GMX à réaliser une croissance ? L'objectif d'équilibrage long-court de GMX V2 a-t-il été atteint grâce à l'ajustement des frais ? Analysons la situation de développement pendant cette période.

Le jeton ARB est principalement utilisé pour inciter la liquidité et le trading de GMX V2

Les 12 millions de jetons ARB alloués à GMX dans le cadre du plan STIP seront distribués progressivement sur 12 semaines, chaque semaine constituant un cycle. Ces fonds sont principalement utilisés pour les aspects suivants :

1. Encourager la liquidité des contrats à terme perpétuels et des spots GMX V2. En plus des frais de transaction, les fournisseurs de liquidité de GMX V2 peuvent également recevoir des récompenses supplémentaires en ARB. 200 000 ARB seront alloués la première semaine, 300 000 ARB la deuxième semaine, et le taux d'APR de certains paires de trading peut atteindre 50 %.

2. Établir une incitation de 350 000 ARB pour le transfert de liquidité du pool GLP de GMX V1 vers le pool GM de GMX V2. Les utilisateurs qui retirent GLP et achètent GM dans le même cycle peuvent bénéficier d'une subvention sur les frais de transaction.

3. Subsidier les frais de transaction GMX, faisant baisser les frais de transaction moyens à 0,02 % pour rivaliser avec les échanges centralisés. Lors de l'ouverture et de la fermeture de positions sur GMX V2, jusqu'à 75 % des frais de transaction peuvent être remboursés sous forme d'ARB ( ). La première phase d'incitation est de 300 000 ARB.

4. Les projets développés sur GMX V2 mais n'ayant pas reçu de subventions d'Arbitrum se voient attribuer un maximum de 2 millions d'ARB.

Avec l'incitation ARB, GMX peut rivaliser en termes de frais avec les échanges centralisés tout en conservant l'avantage des transactions sans glissement. L'efficacité des fonds de GMX V2 est plus élevée; après que l'incitation à la liquidité V1 soit transférée vers V2, cela pourrait renforcer la compétitivité globale de GMX. L'incitation à la transaction augmente le volume des transactions, ce qui augmente les revenus des fournisseurs de liquidités, créant ainsi un cercle vertueux.

GMX V2 la liquidité a considérablement augmenté, mais la tendance à la hausse s'est ralentie

À compter du 17 novembre, le programme d'incitation Arbitrum de GMX a été mis en œuvre depuis près de 10 jours, et les récompenses ARB de la première semaine ont également été distribuées par airdrop. Pendant cette période, la liquidité globale, le volume ouvert et le volume de transactions de GMX ont-ils connu une augmentation ?

La liquidité totale de GMX V1 et V2 est passée de 496 millions de dollars le 8 novembre à 528 millions de dollars le 17 novembre, soit une augmentation de 6,45 %. Parmi cela, la liquidité de GMX V1 a diminué de 9 % pour atteindre 364 millions de dollars, poursuivant une tendance à la baisse. En revanche, la liquidité de GMX V2 a fortement augmenté de 69,5 % pour atteindre 164 millions de dollars, passant de 96,77 millions de dollars.

Bien que l'augmentation globale de la liquidité de GMX ne soit pas importante, la croissance significative de la liquidité de V2 revêt une grande importance, car V2 offre une efficacité des fonds supérieure. Cependant, il convient de noter que la croissance de la liquidité de V2 est principalement concentrée le premier jour de l'incitation, le 8 novembre (, et que par la suite, le rythme de croissance a clairement ralenti.

![GMX V2的新局面：Arbitrum STIP计划影响下的流动性增长及GM池多空失衡])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ec033d4572d556619bebe56f716199f.webp(

En ce qui concerne le volume des positions ouvertes, il est passé de 152 millions de dollars le 8 novembre à 182 millions de dollars le 13 novembre, mais est redescendu à 137 millions de dollars le 17 novembre, se retrouvant même en dessous du niveau d'avant le début de l'incitation.

![Nouvelle ère de GMX V2 : Croissance de la liquidité sous l'impact du plan STIP d'Arbitrum et déséquilibre des positions longues et courtes dans le pool GM])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e382916b81d5ba37d61e9da6ca61451e.webp(

Le volume des transactions a fluctué considérablement pendant cette période, présentant une corrélation positive avec la volatilité du marché. Le 9 novembre, il a atteint un maximum de 555 millions de dollars ; le 16 novembre, il a suivi avec 365 millions de dollars. Récemment, le volume des transactions de V1 reste supérieur à celui de V2.

Comparativement, le volume des transactions et l'open interest sont plus susceptibles d'être affectés par les conditions du marché, tandis que les variations de liquidité reflètent mieux la direction du développement de GMX. Bien que GMX se développe dans la bonne direction, la croissance est principalement concentrée dans les deux premiers jours suivant le début des incitations.

Problème de déséquilibre du ratio long/court du pool GM toujours présent

Un problème qui a longtemps été critiqué avec GMX V1 est le manque de mesures pour limiter l'écart entre les positions longues et courtes, ce qui pourrait augmenter le risque de GLP lors de tendances de marché. Au 17 novembre, ce problème reste grave. Les positions longues non closes de GMX V1 s'élèvent à 19,26 millions de dollars, tandis que les positions courtes ne sont que de 687 000 dollars, avec un écart de près de 30 fois.

GMX V2, à travers une série d'ajustements de frais, espère attirer des arbitragistes pour équilibrer les positions longues et courtes, réduisant ainsi le risque pour les fournisseurs de liquidités. Cependant, cet objectif ne semble pas encore complètement réalisé. Actuellement, le montant total des positions longues non réglées de GMX V2 s'élève à 51,66 millions de dollars, tandis que les positions courtes s'élèvent à 28,67 millions de dollars, laissant encore un écart considérable.

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Pour des actifs tels que SOL, DOGE et XRP, la position longue a atteint sa limite, et il est possible d'ouvrir des positions longues à zéro, avec une grande différence entre les positions longues et courtes. Prenons XRP comme exemple, la position longue est 4,42 fois celle des positions courtes ; la position longue de SOL est le double de celle des positions courtes.

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Prenons l'exemple de la paire de trading XRP/USD, le coût de détention que doit payer un acheteur comprend des frais de financement de 0,0045 % par heure, avec un annualisé de 39,42 % et des frais d'emprunt de 0,0037 % par heure, avec un annualisé de 32,4 %. Un vendeur à découvert peut obtenir un revenu de frais de financement de 0,0199 % par heure, avec un annualisé de 174 %. Bien qu'il semble y avoir un espace d'arbitrage, en raison du faible nombre de positions à découvert actuellement, augmenter les positions à découvert réduira considérablement le taux de rendement des frais de financement. De plus, ces données peuvent changer rapidement avec le temps, et il se peut même qu'il faille payer des frais de financement et des frais d'emprunt. Ces facteurs peuvent conduire à ce que GMX V2 ne parvienne pas à atteindre l'équilibre prévu entre les positions longues et courtes.

Bien que la liquidité et les garanties de négociation des paires XRP/USD soient ETH/USDC, les fournisseurs de liquidité sont toujours confrontés à des risques élevés lorsque le ratio long/court est déséquilibré et que la volatilité du marché est élevée.

Conclusion

Le programme d'incitation Arbitrum de GMX, mis en œuvre depuis près de 10 jours, a effectivement contribué à une augmentation de 69,5 % de la liquidité de GMX V2, mais l'élan de croissance semble s'être stabilisé. Les indicateurs tels que le volume non liquidé et le volume des transactions sont fortement influencés par le marché, sans augmentation significative observée.

En même temps, les différents pools GM de GMX V2 font toujours face à un déséquilibre dans le ratio long/short. Bien que certains pools GM offrent jusqu'à 50 % d'APR et que la liquidité soit disponible sous forme d'ETH et d'USDC, les fournisseurs de liquidité sont toujours confrontés à un risque élevé en raison de la négociation de jetons à faible capitalisation boursière très volatils comme DOGE, XRP, LTC, etc. ).