Les variables du marché LSD derrière la baisse du TVL frxETH

Récemment, en tant que produit dérivé de staking liquide Ethereum (LSD), frxETH, qui offre les rendements les plus élevés, a connu une diminution inattendue de son volume total verrouillé (TVL) de 100 000 ETH au cours des trois derniers mois. Cet article explorera les raisons derrière ce phénomène, ainsi que son impact sur le marché du staking ETH, qui est très concurrentiel.

Introduction à frxETH

frxETH est un stablecoin Ethereum lancé par Frax Finance, généré par le staking direct d'ETH. Il adopte un design à deux jetons (frxETH et sfrxETH), ce qui fait de sfrxETH le produit LSD ETH offrant actuellement le meilleur rendement. Depuis son lancement en novembre 2022, le rendement de sfrxETH est non seulement supérieur de 24 % à celui de stETH pendant la même période, mais même supérieur de 40 % à celui de rETH.

Les principales raisons de la baisse du TVL

Bien que l'avantage en termes de rendement soit évident, le TVL de frxETH a néanmoins connu une forte baisse. Cela est principalement dû à l'impact de la vague de re-staking. Des plateformes comme Eigenlayer ont attiré un grand nombre d'utilisateurs à participer au re-staking en offrant des points de récompense, ce qui a entraîné un flux de fonds hors de frxETH. Les données montrent que le 5 février, lorsque Eigenlayer a ouvert les dépôts, coïncidait exactement avec le moment où le TVL de frxETH atteignait son point le plus élevé.

L'équilibre d'arbitrage dans l'écosystème frxETH

Frax Finance propose deux chemins de rendement pour les utilisateurs de frxETH :

1. Déposez frxETH dans le pool de liquidités frxETH/ETH de Curve pour obtenir des rendements LP.
2. Re-staker le frxETH en sfrxETH pour obtenir des revenus de staking supplémentaires.

Ces deux choix forment un équilibre d'arbitrage dynamique en raison des différences de rendement, ce qui permet aux rendements des deux méthodes de rester constamment à des niveaux proches. Au 12 juin, le rendement du pool de liquidités frxETH/ETH de Curve était de 2,72 %, tandis que le rendement de sfrxETH était de 3,42 %.

La guerre des points sur le marché de LSD

Les récompenses en points, en tant que mesures d'incitation temporaires, sont très efficaces au début d'un projet, mais ne constituent pas une stratégie durable à long terme. Les utilisateurs ont souvent tendance à se tourner vers d'autres projets une fois leurs points épuisés. Pour faire face à ce défi, Frax Finance prévoit d'offrir directement un service de re-staking natif dans frxETH v2.

Fraxtal : la nouvelle solution L2 de Frax Finance

Frax Finance développe un réseau L2 nommé Fraxtal, qui est une blockchain Rollup modulaire avec une feuille de route de "scalabilité fractale". Les principales caractéristiques de Fraxtal incluent :

• Compatibilité EVM
• Architecture Rollup modulaire
• Incitations à l'espace de bloc (Flox)
• Utiliser frxETH comme jeton de paiement des frais de Gas

Les nouvelles fonctionnalités de frxETH v2

frxETH v2 introduira les nouvelles fonctionnalités suivantes :

• Validateur décentralisé
• Améliorer l'efficacité du capital des nœuds
• Incitation à la performance des opérateurs de nœuds

De plus, Fraxtal utilisera frxETH comme frais de Gas, et la combustion de frxETH peut augmenter le rendement annuel de sfrxETH.

En résumé, bien que frxETH fasse actuellement face à des défis liés à la diminution de la TVL, son développement futur reste prometteur. Frax Finance travaille activement sur de nouvelles fonctionnalités et solutions pour renforcer la compétitivité de frxETH. Avec le lancement de ces nouvelles caractéristiques, frxETH est susceptible de renaître sur le marché de la liquidité stakée d'Ethereum, devenant une anomalie à surveiller.