RWA : L'éléphant qui cherche à percer dans une impasse

Introduction

La tokenisation des actifs réels vise à améliorer la liquidité, la transparence et l'accessibilité, permettant à un plus grand nombre de personnes d'accéder à des actifs de grande valeur. Bien que cette explication soit courante, elle n'est pas exhaustive. Cet article interprétera le RWA dans le contexte actuel d'un point de vue personnel.

I. Prisme brisé

La combinaison des actifs réels et de la blockchain remonte aux Colored Coins sur Bitcoin. C'est la première tentative systématique d'implémenter des fonctions non monétaires sur la blockchain, ouvrant ainsi la voie à l'intelligence de la blockchain. Cependant, en raison des limitations du script Bitcoin, les Colored Coins doivent s'appuyer sur des portefeuilles tiers pour être interprétés, échouant finalement en raison de problèmes de confiance centralisée et de manque de liquidité.

L'apparition d'Ethereum a marqué le début de l'ère de la complétude de Turing. Les récits autour de la blockchain ont connu des moments de folie, mais la division RWA par rapport aux stablecoins n'a jamais vraiment pris forme. Cela est principalement dû à trois raisons :

1. La nature décentralisée de la blockchain est en contradiction avec la confiance centralisée requise par les RWA.

2. La complexité des actifs, en particulier la tokenisation des actifs non financiers, fait face à d'énormes défis.

3. Par rapport à la forte volatilité des actifs numériques et aux rendements élevés de la DeFi, les actifs réels manquent d'attrait.

II. Avancement de la régulation

Récemment, des cadres réglementaires pour les RWA ont été mis en place à Hong Kong, Dubaï, Singapour et ailleurs, fournissant une base pour leur développement. Cependant, la fragmentation de la réglementation et l'évitement des risques par les institutions financières traditionnelles restent des obstacles majeurs.

Actuellement, les cadres réglementaires des différents pays ont chacun leurs caractéristiques :

• États-Unis : la SEC et la CFTC régulent respectivement les jetons de type sécurité et de type marchandises, exigeant des KYC/AML stricts.
• Hong Kong : Intégrer les jetons de type titre dans la régulation, lancer un programme sandbox pour tester les obligations tokenisées et les hypothèques transfrontalières pour l'immobilier.
• Union européenne : Le règlement MiCA va bientôt entrer en vigueur, exigeant que les émetteurs d'actifs réels établissent une entité dans l'UE et acceptent un audit.
• Dubaï : lancement d'un sandbox de tokenisation, permettant de tester des tokens de type titres et dérivés.
• Singapour : les jetons de type titre sont intégrés dans la réglementation existante, tandis que les jetons utilitaires doivent se conformer aux réglementations anti-blanchiment.

Bien que l'émergence d'un cadre réglementaire ait fourni une base au développement des RWA, les protocoles RWA font encore face à des défis en matière d'accessibilité et d'interopérabilité. Certains projets explorent des moyens de surmonter ces limitations, comme Ondo qui, grâce à un design de jeton innovant et à des technologies inter-chaînes, a réussi à réaliser une certaine interaction avec le monde de la DeFi.

Trois, actifs et revenus

Selon les données, la valeur totale des actifs RWA sur la chaîne est d'environ 20,69 milliards de dollars, principalement composée de prêts privés, d'obligations américaines, de matières premières, de biens immobiliers et de titres boursiers. Les principaux protocoles RWA tels que Goldfinch, Maple Finance et Centrifuge sont principalement destinés aux petites et moyennes entreprises ainsi qu'aux utilisateurs institutionnels.

Les avantages de RWA sur la chaîne comprennent :

1. Règlement instantané 24/7
2. Briser les restrictions de liquidité régionale
3. Réduire le coût marginal des services
4. Fournir des canaux de financement pour des secteurs spécifiques
5. Abaisser le seuil d'investissement

Pour l'industrie des cryptomonnaies, le succès des RWA ouvrira d'énormes opportunités. Pour la DeFi, l'introduction d'actifs à rendement réel peut renforcer la stabilité des protocoles. Pour les utilisateurs, les RWA offrent plus de choix en matière d'allocation d'actifs, en particulier dans le contexte actuel d'incertitude économique élevée.

Quatre, la personne qui manie l'épée

Les RWA pourraient devenir le "porteur d'épée" pour résoudre certains problèmes dans le domaine de la blockchain. Prenons l'exemple des NFT, où actuellement la plupart des projets NFT, les détenteurs ne possèdent pas réellement les droits de propriété intellectuelle. L'introduction des RWA pourrait aider à remodeler cette relation, permettant ainsi aux détenteurs d'obtenir davantage de droits réels.

Cinq, au-dessus du support

Bien que les RWA aient le potentiel de transformer la finance, ils sont actuellement limités par le cadre réglementaire de la finance traditionnelle. À l'avenir, il sera nécessaire de surmonter les obstacles pour libérer leur véritable potentiel. La forme idéale des RWA devrait permettre des transactions et des investissements d'actifs sans couture à l'échelle mondiale, brisant les limites géographiques et temporelles.