Turbulences du marché début 2025 : politiques de Trump, impact de l'IA et tendances des Cryptoactifs

Début 2025, avec la prise de fonctions d'un nouveau gouvernement qui avait été en place pendant un mois, l'environnement politique et la situation économique aux États-Unis ont connu des changements significatifs. D'une part, les bénéfices apportés par les nouvelles politiques ont suscité de grandes attentes sur le marché ; d'autre part, des percées majeures dans le domaine de l'IA ont entraîné des fluctuations violentes des actions technologiques, affectant ainsi l'ensemble du marché financier. En particulier en février, l'annonce de données économiques clés, l'ajustement du cadre réglementaire et l'accélération de l'innovation technologique se sont entrelacés, et le marché des cryptoactifs a connu une période de purification et de reconstruction.

En février 2025, l'économie macroéconomique américaine présente une situation complexe. Bien que la valeur révisée du PIB du quatrième trimestre reste à une croissance de 2,3 %, plusieurs indicateurs montrent que la croissance économique est entrée dans un canal de faible vitesse. Le marché du travail montre un refroidissement clair, avec une augmentation de 187 000 emplois non agricoles en février, inférieure aux attentes ; la croissance des salaires horaires a ralenti à 0,2 %, atteignant un nouveau plus bas en près de 16 mois. L'indice de confiance des consommateurs a baissé pendant trois mois consécutifs pour atteindre 98,3, reflétant une inquiétude croissante parmi la population concernant la diminution de leur pouvoir d'achat.

Des signaux positifs sont apparus en matière d'inflation. En janvier, l'IPC de base a augmenté de 2,5 % en glissement annuel, en baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent. L'indice des prix PCE de base a enregistré un taux annuel de 2,6 % en janvier, le plus bas niveau en près de 8 mois. Cependant, la politique tarifaire mise en œuvre par le nouveau gouvernement pourrait devenir le plus grand facteur d'influence sur l'évolution de l'inflation. Les mesures visant à imposer des droits de douane de 10 % sur les importations en provenance du Mexique et du Canada devraient augmenter les coûts de catégories importantes telles que les automobiles et les produits agricoles. Un modèle d'une succursale de la Réserve fédérale prévoit que cette politique pourrait faire grimper l'IPC américain de 0,3 à 0,5 point de pourcentage supplémentaire au cours du deuxième trimestre.

En ce qui concerne la politique monétaire, le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale maintienne les taux d'intérêt inchangés à court terme. Une plateforme de données indique que la probabilité de maintenir les taux d'intérêt en mars est de 95,5 %. Cependant, compte tenu de l'incertitude liée à l'inflation et de la pression potentielle des politiques tarifaires, la décision de la Réserve fédérale de baisser les taux d'intérêt reste incertaine.

En 2025, la contradiction fondamentale à laquelle l'économie américaine sera confrontée est le tiraillement entre le ralentissement de la croissance et la résilience de l'inflation. La Réserve fédérale tente d'équilibrer les risques par une politique monétaire prudente, tandis qu'une série de mesures d'augmentation des tarifs par le nouveau gouvernement non seulement complique encore davantage ce problème, mais continue également de perturber la logique de tarification de la chaîne d'approvisionnement mondiale, aggravant l'instabilité de l'économie mondiale. L'expérience historique montre que le protectionnisme commercial est souvent difficile à résoudre fondamentalement des problèmes économiques structurels. Au cours des six prochains mois, la recherche de certitudes dans le jeu de politique sera la question centrale d'intérêt pour les marchés mondiaux.

Début 2025, l'événement le plus marquant dans le domaine de l'IA est sans doute l'émergence de DeepSeek. Grâce à l'optimisation des algorithmes, DeepSeek a considérablement réduit la dépendance des modèles d'IA en matière de puissance de calcul, poussant l'industrie à passer d'une "course à la puissance de calcul" à une "efficacité algorithmique", redéfinissant ainsi la logique de la demande du marché pour les infrastructures d'IA. Par exemple, DeepSeek-V3 a terminé l'entraînement avec seulement 2048 GPU H800, alors que les modèles traditionnels nécessitaient des dizaines de milliers de puces similaires, ébranlant directement le récit du "douves" soutenu par des dépenses en capital élevées des géants de la technologie.

L'impact de DeepSeek, combiné aux inquiétudes concernant la chaîne d'approvisionnement mondiale provoquées par les politiques tarifaires, a conduit les actions technologiques, en tant que secteur le plus globalisé, à être les premières touchées. Tout au long du mois de février, l'indice Nasdaq a souffert le plus en raison de son poids élevé en actions technologiques, s'effondrant de 4 %, effaçant les gains accumulés depuis le début de l'année et enregistrant sa pire performance mensuelle en près de 10 mois. L'indice Dow Jones, en raison de la forte proportion d'industries traditionnelles, a été relativement résistant, avec une baisse cumulée de 1,58 %, tandis que l'indice S&P 500 se situait entre les deux, avec une baisse de 1,42 %.

Le marché a déjà reflété une réévaluation de la concurrence dans l'industrie de l'IA aux États-Unis, ce qui se manifeste directement dans les performances des grandes entreprises technologiques américaines. Bien que les derniers rapports financiers ne présentent rien de particulièrement remarquable, le sentiment du marché morose a conduit à une baisse générale des prix des actions. Un analyste d'un groupe d'investissement a souligné : "En regardant autour de soi, la peur est devenue une émotion collective."

Dans un environnement de marché aussi morose, les actifs cryptographiques ne peuvent éviter d'être affectés. Les données montrent que l'indicateur de corrélation à six mois entre le Bitcoin et l'indice Nasdaq a récemment atteint 0,5, un niveau record depuis 2023, ce qui signifie que la volatilité des actions américaines s'intensifie, et l'impact sur le marché des cryptoactifs devient de plus en plus évident. Si le marché boursier connaît des fluctuations dues à des variables imprévues ou si une panique s'installe, la propension au risque des investisseurs diminuera, entraînant un retrait de fonds des actifs à risque, ce qui peut facilement exercer une pression à la baisse sur les prix du marché cryptographique. Cette réaction en chaîne souligne la "sur-défense" du marché face aux chocs des nouvelles technologies et à l'incertitude politique.

Après l'arrivée au pouvoir du nouveau gouvernement, le domaine des cryptoactifs a connu une série de politiques favorables. Par exemple, la création d'un groupe de travail sur les cryptoactifs, l'élaboration d'un nouveau plan de réglementation des actifs numériques, et l'exploration de la création d'une réserve nationale de cryptoactifs. De plus, un organisme de réglementation a annulé une annonce comptable, permettant aux banques de conserver des actifs numériques après que l'organisme de réglementation ait publié des directives supplémentaires. En conséquence, le prix du Bitcoin a augmenté de 9,5 % à la fin janvier. Cependant, par la suite, des nouvelles de percées technologiques et des informations sur les droits de douane ont perturbé le marché. En février, le marché des cryptoactifs a connu un ajustement historique, le Bitcoin tombant en dessous de 100 000 dollars, avec une baisse de 17,39 % en février, se clôturant autour de 85 000 dollars, la baisse mensuelle étant concentrée sur la dernière semaine du mois. Cette chute brutale n'a pas une seule cause indépendante, mais ressemble plutôt aux fluctuations du marché chaotique lui-même, étant à la fois une réaction en chaîne à la vente d'actifs risqués sous l'impact des politiques tarifaires et une force de purification auto-imposée du marché après une surenchère.

Il convient de noter que le Bitcoin a montré une certaine résilience pendant cette phase de fluctuations, tandis que d'autres cryptoactifs ont été davantage affectés par des événements négatifs sur le marché. L'Ethereum a atteint un creux annuel en raison d'un incident sur une plateforme de trading, tandis qu'une certaine chaîne publique a également connu de fortes fluctuations en raison d'un scandale politique lié à l'émission de jetons. À la mi-février, certaines institutions ont considéré cette volatilité à court terme comme une opportunité de configuration à long terme. Par exemple, une grande entreprise cotée en bourse a investi 1,99 milliard de dollars pour acheter 20 356 Bitcoins à un prix moyen de 97 514 dollars chacun entre le 18 et le 23 février. Une société de jeux a également annoncé le 28 février qu'elle augmentait encore sa position en Bitcoin, acquérant environ 100 Bitcoins pour environ 7,95 millions de dollars, avec un coût d'achat d'environ 79 495 dollars chacun.

À long terme, les tendances des prix de l'or et du Bitcoin deviennent de plus en plus similaires. Pour l'année 2024, la volatilité globale des deux affichera une certaine directionnalité commune. En février de cette année, le prix de l'or a également connu une chute de plus de 100 dollars en une semaine après avoir atteint un niveau record de 2942 dollars/once. La propriété de "l'or numérique" du Bitcoin devient de plus en plus évidente, la raison fondamentale étant qu'ils sont tous deux considérés comme des alternatives aux monnaies de crédit. Avec l'évolution continue de la situation économique mondiale et des tensions géopolitiques, il est possible que les prix des deux continuent de maintenir un certain degré de corrélation.

Le marché des Cryptoactifs est actuellement plongé dans une sorte de vide informationnel, l'effet marginal des récits traditionnels (comme le cycle de réduction de moitié et les flux de fonds des ETF) s'amenuisant. D'après les signaux émis lors d'une récente conférence de consensus, bien qu'il manque de récits explosifs à court terme, trois grandes tendances sont en train de remodeler le marché : d'abord, la transformation du paradigme réglementaire, avec une majorité pro-Crypto au Congrès américain soutenant des projets de loi pertinents, et une certaine agence de régulation réduisant la taille de son département d'application, passant d'une régulation répressive à une régulation orientée vers l'encadrement, ce qui lève les obstacles à l'entrée des institutions. Ensuite, le marché des Cryptoactifs de 2025 se trouve à un tournant clé, passant de "l'arbitrage politique" à "la création de valeur", et de "la spéculation" à "la technologie comme moteur". Enfin, la fusion de l'IA et des Cryptoactifs pourrait devenir le nouveau point de rupture le plus intéressant. Si le secteur de l'IA commence à rebondir et se combine avec le marché des Cryptoactifs, un nouveau récit pourrait également émerger. Au moment où le marché aura éliminé l'effet de levier et que le récit synergique entre l'IA et les Cryptoactifs sera formé, une nouvelle vague de percée à la hausse pourrait être imminente. L'expérience historique prouve que de nouveaux matins naissent souvent dans les moments les plus sombres où l'enthousiasme et la peur s'entrelacent.

Le nouveau gouvernement a pris ses fonctions depuis un mois, et le marché entre dans une période de chaos, la complexité dépassant de loin les précédentes. Le domaine des Cryptoactifs est également touché par cette incertitude, subissant des fluctuations rares et fréquentes. Bien que les faiblesses inhérentes à la nature humaine aient semé les graines du risque sur le marché, la rareté immuable du Bitcoin n'a jamais vacillé, lui conférant une résilience tenace pour percer à travers les brumes cycliques. Comme le dit un célèbre roman : "Le chaos n'est pas un abîme, mais un escalier."