La nouvelle demande émergente des obligations américaines : stablecoins et tokenisation

Le marché de la dette américaine fait face à des défis sans précédent. En 2025, près de 3 000 milliards de dollars de la dette nationale arriveront à échéance, dont la majorité est constituée de titres de créance à court terme. Le montant net d'émission du Trésor américain en 2024 a atteint 26,7 trillions de dollars, en hausse de 28,5 % par rapport à l'année précédente. Cette croissance rapide exerce une pression énorme.

Cependant, la demande traditionnelle pour les obligations américaines faiblit. La vitesse à laquelle les banques centrales étrangères augmentent leurs avoirs en obligations américaines n'est que de 11 %, bien en deçà du rythme de croissance de l'émission d'obligations américaines. Certains pays commencent même à réduire activement leurs avoirs en obligations américaines, comme la Chine et le Japon. Cette faiblesse de la demande contraste fortement avec l'expansion rapide du côté de l'offre, posant un double défi au marché des obligations américaines.

Dans ce contexte, le marché des cryptomonnaies ouvre de nouvelles sources de demande pour les obligations américaines. Les stablecoins, en tant que principaux vecteurs, absorbent massivement les obligations américaines. Actuellement, les deux principaux stablecoins, USDC et USDT, détiennent ensemble plus de 140 milliards de dollars d'obligations américaines, ce qui représente environ 3 % des obligations à court terme arrivant à échéance. Cette taille a déjà dépassé les avoirs de certaines banques centrales.

Avec l'adoption continue des stablecoins à l'échelle mondiale, il est prévu que la capitalisation des stablecoins pourrait dépasser 400 milliards de dollars d'ici 2025, ce qui entraînera une demande supplémentaire de plus de 100 milliards de dollars en obligations d'État américaines. Cela signifie que les stablecoins pourraient se classer parmi les 10 plus grands détenteurs d'obligations d'État américaines au monde, devenant une force de soutien importante sur le marché des obligations d'État américaines.

En plus des stablecoins, la tokenisation des obligations américaines devient également une tendance importante. Le marché des obligations américaines tokenisées est passé de 769 millions de dollars au début de 2024 à 3,4 milliards de dollars au début de 2025, réalisant une croissance d'environ 4 fois. Cela reflète non seulement la reconnaissance par le marché de la forme de tokenisation des obligations américaines, mais démontre également le potentiel énorme de l'innovation financière sur la blockchain.

La tokenisation des obligations américaines apporte des actifs sous-jacents plus fiables et des rendements robustes à l'écosystème DeFi. En même temps, elle ouvre un nouveau marché acheteur pour les obligations américaines, améliorant la liquidité et l'attractivité des obligations américaines à l'échelle mondiale. Cette innovation permet aux obligations américaines de dépasser les restrictions géographiques, facilitant ainsi les transactions transfrontalières et la liquidité inter-chaînes.

En regardant vers l'avenir, nous pourrions voir une mise en chaîne à plus grande échelle des obligations américaines, ainsi que davantage de projets DeFi basés sur la tokenisation des obligations américaines émerger. Cela ne changera pas seulement la manière de gérer et d'investir la richesse sur la chaîne, mais pourrait également propulser les obligations américaines à devenir un actif plus central sur le marché financier mondial.