Tether CEO Paolo Ardoino : Analyse du projet de loi sur les stablecoins, IPO de Circle, Bitcoin et la vision de Tether pour une capitalisation boursière d'un trillion.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, en tant que figure de proue du domaine des stablecoins, a de grands projets pour le développement et la domination continus de Tether. Alors que le projet de loi sur les stablecoins, marquant un jalon aux États-Unis, vient d'être adopté au Sénat, explorons où se situe le prochain champ de bataille des stablecoins.

La définition du "stablecoin de paiement" par le projet de loi Genius sur les stablecoins déplace le champ de bataille du marché de la cryptographie vers les scénarios de règlement de paiement du monde réel. L'avis de Paolo à ce sujet est d'une grande valeur de référence, révélant certains faits cachés par la frénésie de l'introduction en bourse de Circle, ainsi que la demande nationale pour le dollar en chaîne. L'analyse par Paolo du modèle commercial des stablecoins, des stratégies de marché cible et de la logique d'investissement de Tether est un angle mort que les rapports de recherche actuels sur les stablecoins n'ont pas couvert, et c'est également un sujet d'intérêt pour les professionnels des paiements Web3.

I. À propos du projet de loi sur les stablecoins Genius

1.1 Le projet de loi sur les stablecoins concernant Tether

Paolo a déclaré que Tether, en tant que pionnier de l'industrie des stablecoins, s'est engagé à promouvoir le développement de ce domaine depuis sa création en 2014. Ce concept n'a presque attiré aucune attention au cours de la première décennie, et le processus n'a pas été facile. Tether a construit une toute nouvelle industrie à partir de zéro, ce qui a naturellement entraîné des frictions avec le système financier traditionnel, en particulier les obstacles provenant du système bancaire. Mais l'équipe de Tether n'a jamais reculé, croyant fermement qu'il fallait fournir des dollars à ceux qui étaient rejetés par la finance traditionnelle.

Aujourd'hui, il est gratifiant et encourageant de voir les pays les plus puissants du monde commencer à s'intéresser et à légiférer sur la technologie des stablecoins. Le projet de loi GENIUS est une étape importante dans la bonne direction, et Tether attend avec impatience de voir sa version finale pour faire avancer son programme de stablecoin aux États-Unis.

La loi GENIUS a établi un cadre solide pour les stablecoins onshore aux États-Unis et les stablecoins offshore comme USDT. Paolo croit qu'en tant qu'émetteur de stablecoin offshore, USDT est déjà en position favorable en matière de conformité.

1.2 Tether de réponse

Paolo est convaincu de satisfaire aux exigences de la loi GENIUS. Il souligne que Tether a réalisé un profit de 13,7 milliards de dollars l'année dernière, et qu'il espère dépasser ce chiffre cette année. Avec seulement 155 milliards de dollars d'actifs, Tether pourrait générer environ 7,5 milliards de dollars de revenus à des taux d'intérêt actuels. De plus, Tether investit dans l'or et des Bitcoins, ce qui devrait également augmenter ses revenus.

Paolo souligne que Tether non seulement a une forte rentabilité, mais qu'il se distingue également dans l'achat d'obligations d'État américaines. L'année dernière, Tether était le cinquième acheteur d'obligations d'État américaines, se classant 18ème parmi les entités non étatiques. Le soutien des stablecoins à l'économie américaine ne doit pas être sous-estimé.

Les fonds de Tether sont déposés dans des institutions financières de premier plan aux États-Unis, détenant plus de 120 milliards de dollars en bons du Trésor américain. Cette méthode de dépôt des fonds est conforme à l'esprit de la loi GENIUS. Étant donné que ces institutions ont un lien direct avec la Réserve fédérale, Tether effectue également des opérations de pension inversée au jour le jour. Cela signifie que même en cas de rachat de plusieurs milliards de dollars, Tether peut facilement y faire face.

Paolo pense que ce modèle de stockage et d'exploitation des fonds peut garantir que Tether fonctionne de manière stable même sous une pression de rachat énorme. Il croit que le gouvernement actuel et le projet de loi GENIUS fourniront un environnement opérationnel plus clair et plus sûr pour l'ensemble de l'industrie.

De plus, par rapport aux autres, la force d'USDT réside dans son accent sur le marché hors des États-Unis. Après que des utilisateurs étrangers achètent des USDT, Tether utilise ces fonds pour acheter des obligations américaines, diversifiant ainsi la propriété de la dette américaine et réduisant le risque de vente à découvert. Paolo estime qu'il est plus idéal que des étrangers détiennent des obligations américaines.

II. Modèle commercial des stablecoins

Bien qu'il soit possible de voir l'engouement autour de l'IPO de Circle et de nombreuses grandes entreprises préparant l'émission de stablecoins, Paolo estime que les stablecoins ont des cas d'utilisation complètement différents aux États-Unis et dans d'autres régions du monde.

2.1 Modèles commerciaux dans différents scénarios

Paolo a souligné que le modèle commercial des stablecoins sur le marché américain est actuellement difficile à mettre en œuvre. Il est presque impossible de réaliser des bénéfices grâce aux stablecoins aux États-Unis, et le marché est en train de sombrer dans une concurrence acharnée.

Les États-Unis sont l'un des marchés avec la plus haute efficacité des flux de capitaux au monde, l'efficacité des canaux financiers pouvant atteindre 90 %. Avec l'introduction des stablecoins, l'efficacité pourrait passer de 90 % à 95 %, mais l'espace de prime est limité. En revanche, dans les pays émergents, l'efficacité financière peut n'être que de 10 % à 20 %. Avec l'introduction des stablecoins, l'efficacité pourrait atteindre 50 %, ce qui représente une augmentation de 30 % à 40 %. Pour ces pays, les stablecoins ont une signification encore plus importante.

Dans les marchés émergents, les gens sont plus disposés à accepter des taux d'intérêt plus bas, car la volatilité quotidienne de leur monnaie nationale est bien plus élevée que le rendement annuel de 4 % de Tether. Il y a encore 3 milliards de personnes dans le monde sans compte bancaire, tandis que Tether a déjà atteint 450 millions d'utilisateurs, ce qui représente une énorme opportunité.

2.2 Les avantages concurrentiels de Tether

Paolo a déclaré que les partenaires de distribution de Tether et son propre réseau de distribution ont encore un énorme potentiel. Contrairement aux banques, Tether promeut activement les stablecoins dans la rue, en particulier auprès des personnes à revenu moyen et faible.

Lorsqu'ils entrent dans un nouveau pays, ils ne s'associent pas directement avec la plus grande banque, mais s'engagent plutôt dans une éducation de base approfondie dans les rues. Cette approche de promotion ascendante est la méthode habituelle de Tether.

Bien que l'infrastructure financière américaine soit avancée, Paolo souligne qu'il y a encore beaucoup de personnes qui ont du mal à maintenir un compte bancaire. Il pense qu'un nombre croissant d'Américains bénéficiera des produits Tether, car Tether adopte une approche plus directe et proche du public.

Trois, comment gagner la prochaine étape des stablecoins

3.1 Réseau de distribution sous l'angle de l'investissement

Paolo a souligné que Tether a investi dans plus de 100 entreprises, en utilisant ses propres fonds plutôt que des réserves. Cela a permis à Tether de réaliser des bénéfices et de créer des canaux de distribution étendus. Tether a établi des points de contact physiques solides en Afrique, en Amérique Centrale et en Amérique du Sud, touchant des millions d'entités, ce qui est un facteur clé de succès.

Il a présenté en détail les projets innovants de Tether en Afrique, qui construisent des kiosques équipés de panneaux solaires et de batteries de recharge, pour résoudre la pénurie d'électricité locale. Ces kiosques offrent un service d'abonnement pour 3 USDT par mois, avec actuellement environ 500 000 utilisateurs et 10 millions de remplacements de batteries. Ils prévoient d'avoir 10 000 kiosques d'ici fin 2026, et d'augmenter ce nombre à 100 000 d'ici fin 2030, couvrant environ 30 millions de foyers, ce qui représente une couverture moyenne de 120 millions de personnes en Afrique. Cela fournit non seulement de l'électricité localement, mais leur permet également d'effectuer des transactions quotidiennes en USDT.

Paolo pense que ce canal de distribution innovant et cette pénétration approfondie des marchés émergents sont clés pour que Tether maintienne sa position de leader. Tether est non seulement en avance technologiquement, mais a également établi un réseau de distribution de dollars sans précédent à l'échelle mondiale, ce qui constitue l'un de ses atouts les moins connus.

3.2 L'accélération propulsée par la pandémie

Paolo a expliqué que, malheureusement, le succès de l'USDT n'est pas dû à sa performance, mais plutôt à la mauvaise situation économique de nombreux pays. Prenons l'exemple de la Turquie, avec une inflation annuelle de 50 % et une dévaluation de sa monnaie par rapport au dollar de 80 % au cours des dernières années ; l'Argentine est encore pire, avec une dévaluation de sa monnaie de plus de 90 % et de multiples défauts de paiement. L'USDT offre une voie de refuge pour ces pays.

La pandémie mondiale a en grande partie modifié la trajectoire de croissance des utilisateurs de Tether. En 2020, la capitalisation boursière de Tether n'était que de 4,7 milliards de dollars, et ce n'est qu'en 2022 qu'une équipe de marketing a été constituée. La croissance entre 2020 et 2022 est le résultat d'une augmentation naturelle des utilisateurs.

Paolo explique que les marchés émergents des pays en développement présentent trois caractéristiques communes : une relative pauvreté, un taux d'inflation élevé et une forte pénétration des smartphones avec une population jeune. De 2017 à 2020, ce sont précisément ces jeunes qui ont été les premiers à entrer en contact avec et à comprendre les cryptomonnaies. L'épidémie a accéléré l'augmentation du taux de chômage mondial, en particulier sur les marchés émergents, aggravant l'inflation.

Pendant la pandémie, les gens avaient peur de perdre leur emploi et de ne pas pouvoir travailler, et ils achetaient massivement des dollars en espèces sur le marché noir. Les jeunes, voyant leurs parents prendre des risques pour acheter des dollars, se demandaient pourquoi ils prenaient ces risques, car ils avaient déjà des dollars dans leur portefeuille. Ce phénomène était particulièrement marqué pendant la pandémie.

Paolo souligne que ce phénomène est particulièrement marqué sur les marchés émergents, en raison de la relative fragilité de la situation économique. Lorsque les gens sont confrontés à des difficultés économiques et que les familles font face à des risques, ils cherchent toutes les moyens de protéger leurs proches. C'est pourquoi les gens se tournent vers des plateformes telles que les échanges pour chercher des moyens de détenir et d'obtenir des dollars.

Ces jeunes, familiers avec les cryptomonnaies et prêts à essayer de nouvelles choses, deviennent une force clé pour propulser les tendances. Ce phénomène s'est progressivement répandu par le bouche-à-oreille.

3.3 La prochaine force motrice de la croissance

Paolo a déclaré que moins de 40 % de la capitalisation boursière de Tether est liée au marché des cryptomonnaies. Plus de 60 % de la croissance de la capitalisation boursière provient de l'utilisation de l'USDT dans les marchés émergents à la base. Il a souligné que cette application se produit naturellement, sans promotion directe de Tether.

Paolo a souligné que le prochain moteur de croissance de la capitalisation boursière de l'USDT pourrait provenir du commerce des matières premières. Pratiquement tous les plus grands commerçants de matières premières sont en contact avec Tether, car l'USDT leur est très attrayant. Dans le commerce international, la dépendance aux processus bancaires lents entraîne une inefficacité du capital, tandis que l'USDT peut considérablement améliorer l'efficacité des transactions.

Pour les commerçants de matières premières, l'USDT offre un moyen de paiement rapide et efficace. Étant donné que les matières premières proviennent généralement de marchés émergents, les commerçants doivent s'assurer que les vendeurs reçoivent rapidement les paiements afin de pouvoir poursuivre la prochaine transaction. Par conséquent, l'USDT est un choix idéal pour les acheteurs et les vendeurs.

Paolo a également cité l'exemple des magasins des villes comme Santa Cruz en Bolivie qui ont commencé à indiquer USDT sur leurs étiquettes de prix. Il a souligné que tout cela se produit de manière naturelle, Tether n'ayant effectué aucune promotion en Bolivie. Cela montre que l'acceptation et l'utilisation de USDT sur les marchés émergents augmentent naturellement, ce qui fournira une dynamique continue pour la croissance de la capitalisation boursière de Tether.

3.4 L'expansion du dollar dans un contexte géopolitique

Paolo pense que Tether joue un rôle important dans le contexte géopolitique actuel, notamment en ce qui concerne l'expansion des "valeurs occidentales". Il souligne :

1. Tether est plus efficace en matière d'inclusion financière que de nombreuses organisations internationales, ONG et même des organismes de bienfaisance. Ils apportent réellement des services financiers à des centaines de millions de personnes dans le monde qui en sont exclues.

2. Tether élargit l'utilisation mondiale du dollar, promouvant l'hégémonie du dollar. Ils ont établi des millions de points de contact hors ligne sur les marchés émergents, des dépanneurs d'Amérique centrale aux marchés ruraux d'Afrique.

3. Tether construit sa propre infrastructure énergétique et financière en Afrique. Sur ce continent où la couverture électrique est très faible, ils ont créé des kiosques de services financiers alimentés par l'énergie solaire. Il est prévu qu'ils s'étendent à 100 000 kiosques d'ici 2030, couvrant environ 30 millions de ménages africains.

3.5 Qu'est-ce qui préoccupe vraiment les utilisateurs ?

Paolo souligne que les utilisateurs ne s'intéressent pas à la blockchain elle-même, ils se concentrent uniquement sur un point : les frais doivent être bas, presque nuls.

Tether développe un portefeuille axé sur l'épargne, spécialement conçu pour ces marchés. Leur Wallet Development Kit (WDK) permettra à quiconque de développer un portefeuille basé sur cela. Ce portefeuille a une interface simple, ne contenant que des comptes quotidiens USDT et des comptes d'épargne.

Paolo a souligné que, bien que Tether ait toujours activement mené des efforts d'éducation sur le Bitcoin, on entend souvent dans ces marchés : "Je comprends le Bitcoin, mais je préfère toujours utiliser l'USDT." Ce n'est pas en raison de l'ignorance des gens, mais plutôt d'un manque de temps et de ressources pour approfondir leur compréhension du Bitcoin.

Ainsi, Tether a décidé de commencer par USDT, que les utilisateurs connaissent et en lequel ils ont confiance, pour établir une relation de confiance, puis de les guider progressivement vers Bitcoin. Ils investissent beaucoup de ressources sur le terrain pour promouvoir ce processus éducatif.

Quatre, la logique d'investissement de Tether Ventures

4.1 La stratégie d'investissement de Tether

Paolo présente, le portefeuille Tether est très vaste, couvrant différents domaines verticaux. En plus d'acheter Bitcoin et du jaune