Analyse de la définition du projet RWA et des chemins de conformité

Récemment, les projets RWA ont suscité des débats au sein de la communauté Web3. De nombreux observateurs estiment que "les RWA vont restructurer le nouvel écosystème financier de Hong Kong", considérant que le cadre réglementaire de la région administrative spéciale de Hong Kong apportera un développement révolutionnaire à ce secteur. Cependant, au sein de l'industrie, il existe des divergences sur la compréhension de la "Conformité", et la perception de "ce qu'est la conformité" varie également. Cela découle principalement des différences de compréhension du concept RWA.

En tant qu'équipe d'avocats professionnels, il est nécessaire de clarifier la définition du concept RWA et les lignes directrices de conformité.

I. Définition du concept RWA

(1) Contexte et avantages du projet RWA

RWA est devenu le point focal du marché principalement en raison de deux grands contextes :

1. Les avantages du jeton lui-même compensent les insuffisances du financement traditionnel. Par rapport aux IPO traditionnels, les RWA présentent des avantages tels qu'une rapidité de financement, une diversification des actifs et des coûts de financement relativement bas.

2. Hong Kong "Conformité" a stimulé l'engouement. Hong Kong a créé une série d'innovations réglementaires pour offrir aux investisseurs nationaux des voies de participation conformes aux RWA, attirant l'attention des secteurs traditionnels.

(II) Les éléments et caractéristiques des projets RWA

Un véritable projet RWA doit posséder les caractéristiques suivantes :

1. Avec des actifs réels comme sous-jacent
2. Actif Token sur la chaîne
3. Les actifs numériques ont une valeur de propriété.
4. L'émission et la circulation des jetons RWA sont conformes aux réglementations légales et soumises à la supervision administrative.

(III) Types de projets RWA et réglementation

Le projet RWA comprend principalement deux types :

1. RWA au sens strict : actifs physiques sur blockchain
2. STO (Security Token Offering) : Actifs financiers en chaîne

Concernant les STO, nous avons clarifié les critères de reconnaissance des tokens de sécurité dans des régions telles que la Chine continentale, Singapour, Hong Kong et les États-Unis. Parmi eux, le test Howey (Howey Test) adopté par la SEC américaine est d'une importance significative pour déterminer si un token est considéré comme un titre.

II. La logique juridique des couches "Conformité" des projets RWA

La conformité des RWA est un système hiérarchique :

1. Sandboxes de conformité : comme le projet Ensemble de l'Autorité monétaire de Hong Kong
2. Conformité réglementaire administrée à Hong Kong : intégrer les RWA dans le cadre de gestion des STO.
3. Cadre réglementaire clair pour les régions amicales de la cryptographie : comme les États-Unis, Singapour, etc.
4. "Conformité généralisée" : temporairement non reconnu comme irrégulier ou illégal dans certaines juridictions offshore.

Actuellement, la plupart des projets RWA ont du mal à atteindre les deux premières conformités et essaient plutôt la troisième voie. La capacité de Hong Kong à explorer clairement le mécanisme du marché secondaire des RWA sera la clé de l'avenir.

Trois, les conseils juridiques pour les projets RWA

1. Choisissez une juridiction favorable aux politiques
2. Assurez-vous que les actifs sous-jacents sont réellement échangeables.
3. Obtenir la reconnaissance des investisseurs
4. Assurer que les opérateurs institutionnels dans la chaîne respectent la conformité.
5. Prévenir les risques de conformité postérieurs
6. Accorder de l'importance à la gestion de la réputation de la marque

Quatre, Conclusion

Les projets RWA ont des conceptions et des mécanismes variés, nécessitant une recherche et une observation par classification. Le plus grand défi actuel réside dans l'incertitude des systèmes, il est nécessaire d'explorer les "normes pratiques" pour promouvoir la normalisation et la Conformité dans l'industrie. En même temps, il est impératif de respecter les cadres juridiques et réglementaires existants, ce qui est la condition fondamentale de toute innovation. Quelle que soit l'évolution de l'industrie, la loi reste la logique de base garantissant l'ordre du marché et l'intérêt public.