Discussion sur le modèle de développement du stablecoin en yuan

Récemment, avec l'entrée en vigueur imminente des réglementations sur les stablecoins dans certaines régions, le sujet des stablecoins a de nouveau suscité de vives discussions. Le développement de nouvelles technologies telles que la blockchain et le grand livre distribué a favorisé l'essor des monnaies numériques de banque centrale et des stablecoins, tout en posant de grands défis à la réglementation financière.

Traditionnellement, les opérations en yuan offshore se divisent en deux catégories : celles à l'étranger et celles sur le territoire. Les opérations à l'étranger se concentrent principalement dans certains centres financiers internationaux, tandis que les opérations sur le territoire réalisent des flux de capitaux conditionnels grâce à un mécanisme de gestion de comptes spécifique. Certains avis estiment qu'il faudrait d'abord expérimenter les stablecoins en yuan offshore sur le marché international, puis explorer des zones spécifiques sur le territoire lorsque les conditions seront réunies.

Cependant, les stablecoins basés sur Web3.0 ont dépassé les frontières traditionnelles entre les marchés offshore et onshore. Pour mieux réaliser une planification stratégique, une régulation proactive et une promotion collaborative, nous suggérons d'adopter un modèle de développement de stablecoin en RMB qui relie les marchés domestiques et étrangers. Ce modèle présente plusieurs avantages : tout d'abord, face au développement rapide des stablecoins adossés au dollar et aux tendances de régulation mondiales, notre pays doit proactivement étudier et répondre aux enjeux du point de vue de la sécurité financière et de la souveraineté monétaire ; ensuite, la taille d'un marché offshore unique peut ne pas être suffisante pour soutenir le stablecoin en RMB afin d'atteindre des économies d'échelle ; enfin, la régulation des stablecoins implique plusieurs domaines de pointe tels que l'authentification de l'identité et la lutte contre le blanchiment d'argent, nécessitant que les départements centraux concernés jouent un rôle de premier plan et coordonnent leurs efforts avec les organismes de régulation régionaux.

Nous pouvons envisager de promouvoir simultanément l'exploration innovante des stablecoins en RMB dans une zone de libre-échange nationale et à l'étranger. Pour le stablecoin RMB offshore (CNYC), deux modèles peuvent être adoptés : d'une part, plusieurs institutions peuvent établir une institution d'émission de stablecoins dans la zone de libre-échange, en explorant les mécanismes d'émission et d'exploitation sur la blockchain ; d'autre part, s'appuyant sur les institutions d'exploitation de monnaies numériques existantes, les succursales dans la zone de libre-échange peuvent directement frapper et exploiter des stablecoins. Quelle que soit la méthode choisie, il est nécessaire de répondre simultanément aux exigences d'une réserve d'actifs suffisante, d'une gestion des risques parfaite et d'une diversité des cas d'application.

Pour le stablecoin en renminbi offshore (CNHC), il est possible de promouvoir la création d'institutions d'émission de stablecoins par des institutions nationales et étrangères dans une certaine région, ou de permettre aux institutions autorisées sur le territoire national d'émettre des stablecoins par l'intermédiaire de leurs entités juridiques offshore. Cela peut former un système de stablecoins en renminbi à double niveau à l'intérieur et à l'extérieur du pays, tout en explorant les mécanismes d'échange et d'interconnexion entre les deux. Le CNYC est principalement utilisé pour améliorer l'efficacité des règlements dans le commerce et les activités commerciales transfrontalières, tandis que le CNHC vise à renforcer la position du renminbi dans le processus d'internationalisation et à soutenir la tokenisation d'actifs physiques basés sur des actifs en renminbi (RWA).

Il est important de noter que les autorités de régulation et les émetteurs de stablecoins doivent collaborer étroitement, promouvoir en continu l'innovation technologique intelligente, surveiller efficacement les activités du marché secondaire des stablecoins, et prévenir les flux et l'utilisation de fonds illégaux. En même temps, l'exploration des stablecoins en yuan doit être rigoureusement contrôlée pour les risques, progressive et d'une taille appropriée, et les lois et règlements connexes doivent être élaborés rapidement.

Envisageons l'avenir, nous pouvons nous inspirer du concept de "Internet financier" proposé par la Banque des règlements internationaux, en promouvant le développement synergique du yuan numérique, des dépôts tokenisés par les banques et des stablecoins sur la base d'un grand livre unifié, afin d'atteindre des complémentarités mutuellement bénéfiques.