Analyse du projet Usual : les secrets derrière le décrochage de USD0++ et Être liquidé de prêts circulaires

Récemment, le stablecoin USD0++ émis par Usual a connu un phénomène de désancrage, suscitant des discussions animées sur le marché et une panique parmi les utilisateurs. Cet article analysera de manière systématique la logique produit, le modèle économique de Usual et la relation causale entre le désancrage de USD0++.

Aperçu du projet Usual

Le projet Usual comprend principalement 4 types de jetons :

1. USD0 : Stablecoin émis sur la base d'actifs RWA
2. USD0++ : jeton obligataire, permettant d'obtenir des revenus RWA sous-jacents et des incitations USUAL
3. USUAL: Token du projet
4. USUALx: jeton de gouvernance

La logique globale du produit est divisée en trois niveaux :

1. Première couche : USD0 stablecoin
2. Deuxième couche : USD0++ jeton obligataire
3. Troisième couche : jetons USUAL et USUALx

Analyse de l'événement de désancrage USD0++

Le 10 janvier, Usual a annoncé une modification des règles de rachat USD0++ :

1. Rachat conditionnel : échange 1:1, mais nécessite de payer une partie des bénéfices USUAL
2. Rachat sans condition : taux de conversion minimum de 87 %, sans paiement de revenus.

Cette action a entraîné une forte vente de USD0++, le ratio USD0/USD0++ sur Curve étant déséquilibré à 9:91.

Analyse des implications cachées

1. Prêt circulaire de précision

• Morpho plateforme de prêt USD0++/USDC ligne de liquidation à 86%
• Le ratio de rachat inconditionnel de 87 % est juste au-dessus de la ligne de liquidation.
• Peut être liquidé en cas de prêt circulaire, pour réaliser un désendettement

2. Sauver le prix de USUAL:

• USUAL est tombé dans une spirale de la mort
• Le mécanisme de rachat conditionnel vise à réduire le volume en circulation de USUAL.
• Mais l'effet est incertain, les utilisateurs peuvent choisir le rachat inconditionnel.

Problèmes exposés

1. L'utilisateur n'a pas suffisamment compris la documentation du projet
2. La prise de décision par le projet est trop centralisée
3. L'industrie DeFi continue de se développer et de s'améliorer.

Dans l'ensemble, l'opération Usual vise à résoudre les problèmes de prêt circulaire et de baisse des prix des devises, mais les résultats restent à observer. Cela reflète également les domaines d'amélioration pour les projets DeFi en ce qui concerne la décentralisation et la sécurité des actifs.