مؤخرًا، قدمت شركة تكنولوجيا مالية تُدعى Antalpha إستمارة تقديم إلى ناسداك، تخطط لإجراء طرح عام أولي (IPO) برمز "ANTA". Antalpha هي موفر حلول مالية في مجال التعدين بِت. ومع ذلك، كشفت الصلة الوثيقة التي ظهرت في استمارتها مع عملاق التعدين بِتلاند، والعلاقة المعقدة مع مؤسس بِتلاند، جانكتوان، تجعل هذا الإدراج مليء بالدلالات العميقة. هل وراء مظهر شركة تكنولوجيا مالية تخضع للاكتتاب العام، هذه خطوة حاسمة في توسيع إقليم بيتلاند المالي؟

الشريان الحيوي المالي وراء التعدين بت

تأسست Antalpha في عام 2022، وهناك قليل من التعريف على موقعها الرسمي، مع التركيز على التعاون الاستراتيجي مع بِتلاند. وفقًا لنشرتها الإعلانية والمعلومات العامة، فإن النشاط الأساسي لـ Antalpha هو توفير حلول تمويل وتكنولوجيا وإدارة المخاطر لمؤسسات الأصول الرقمية، وخاصة منقبي البِتكوين. هدفها هو مساعدة المنقبين في توسيع عملياتهم وتمكينهم من إدارة تأثير تقلب أسعار البِتكوين بشكل أفضل من خلال تقديم حلول تمويلية، مثل دعم استراتيجية 'HODLing' للمنقبين.

تتم تنفيذ منتجات وخدمات Antalpha الأساسية بشكل رئيسي من خلال منصتها التقنية Antalpha Prime. تسمح المنصة للعملاء ببدء وإدارة قروض الأصول الرقمية الخاصة بهم، ومراقبة مواقف الضمان تقريبًا في الوقت الحقيقي. تشمل مصادر دخلها الرئيسية جانبين.

واحدة من التمويل التجاري، والتي تنعكس في الدخل على أنها 'رسوم تمويل تقني' وتعد العمود الفقري لإيرادات Antalpha. وتشمل بشكل خاص: قروض المنقبين، وتوفير تمويل لشراء منقبي البت الذين تم إدراجهم من قبل Bitmain، مع المنقبين المشتراه كضمان. قروض معدل الهاش: توفير تمويل لتكاليف التشغيل المتعلقة بالتعدين (مثل رسوم الاستضافة)، مع بيتكوين المُنقَبِ عنها كضمان. وفقًا للبيانات التي نشرتها Antalpha، فإن إجمالي القروض التي تم تيسيرها بلغ 28 مليار دولار أمريكي حتى 31 ديسمبر 2024، مع استخدام حوالي 97% من عملاء القروض التجارية كضمان بيتكوين.

بالإضافة إلى توفير التمويل المباشر والقروض، إحدى الأعمال الرئيسية الأخرى لـ Antalpha هي خدمة مطابقة القروض بالبيتكوين: يتم تعكس هذا الجزء من الدخل باسم "رسوم منصة التكنولوجيا". توفر Antalpha خدمات قروض ضمان البيتكوين لعملائها غير الأمريكيين من خلال منصة Antalpha Prime. يجدر بالذكر أنه تاريخيًا، تم توفير الأموال لهذه القروض بشكل رئيسي من قبل شريكها الشركة التابعة، Northstar. في هذا النموذج، يقوم Antalpha بدور مزود تكنولوجيا وخدمة، مكتسبًا رسوم المنصة، ولا يتحمل مخاطر الائتمان لهذه القروض.

تُظهر البيانات المالية أن إجمالي إيرادات Antalpha وصلت إلى 47.45 مليون دولار في السنة المالية الأخيرة المنتهية في 31 ديسمبر 2024، وهو زيادة بنسبة 321% على أساس سنوي. من بينها، كانت رسوم تمويل التكنولوجيا 38.7 مليون دولار، زيادة بنسبة 274% على أساس سنوي؛ وكانت رسوم منصة التكنولوجيا 8.8 مليون دولار، زيادة مذهلة بنسبة 859%. كما نجحت الشركة في تحويل الخسائر إلى أرباح، حيث حققت صافي ربح بقيمة 4.4 مليون دولار، مقارنة بصافي خسارة بقيمة 6.6 مليون دولار في السنة المالية السابقة.

من حيث حجم القرض ، اعتبارا من 31 ديسمبر 2024 ، بلغ إجمالي حجم دفتر قروض Antalpha 1.6 مليار دولار. من بينها ، زادت محفظة قروض سلسلة التوريد (قروض آلات التعدين وقروض طاقة الحوسبة) الصادرة عن Antalpha من 344 مليون دولار في نهاية عام 2023 إلى 428.9 مليون دولار ، بزيادة سنوية قدرها 25٪. ارتفع حجم قرض البيتكوين الذي تقدمه شركة نورث ستار من 220.8 مليون دولار في نهاية عام 2023 إلى 1.1987 مليار دولار ، بزيادة مذهلة على أساس سنوي قدرها 443٪. من حيث التوزيع الإقليمي ، تتركز أعمال القروض بشكل كبير في آسيا ، حيث تتدفق 77.4٪ من القروض (حوالي 1.26 مليار دولار) إلى العملاء الآسيويين بحلول نهاية عام 2024.

فرق "القوات المالية الخاصة" لشركة بيتماين

أنتالفا لا تتهرب من علاقتها الوثيقة مع بيتماين في نشرتها، مُعتبرة نفسها 'الشريك الرئيسي للإقراض لبيتماين.' حتى وقع الاثنان مذكرة تفاهم، متفقين على أن بيتماين سيستمر في استخدام أنتالفا كشريك تمويل، ويشيران عملاء بعضهما البعض، وطالما تقدم أنتالفا شروطًا تنافسية، يمنح بيتماين أنتالفا الحق الأول في رفض خدمة عملاء تمويله.

يعني هذا الحق في الشراء التفضيلي أن يمكن لأنتالفا الوصول المسبق إلى قاعدة عملاء بيتمين الكبيرة لشراء آلات التعدين، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف اكتساب العملاء ويحقق تدفقًا تجاريًا مستمرًا. كما يذكر الكراس الإعلاني أيضًا أن أنتالفا تتعاون عن كثب مع بيتمين على مختلف المستويات من المبيعات إلى العمليات إلى الإدارة العليا، كجزء لا غنى عنه من عملية مبيعات بيتمين وبدء الأعمال.

ومع ذلك، فإن ارتباط أنتلفا ببيتماين لا يقتصر فقط على التعاون التجاري. فهناك علاقة أعمق مع مؤسس بيتماين، جيهان وو.

يقدم الProspectus العلاقة المعقدة بين Antalpha و Northstar. تاريخيًا، قدمت Northstar تقريبًا كل الأموال للقروض لـ Antalpha، ومن خلال منصة AntalphaPrime، قدمت قروض الهامش بيتكوين لعملاء Antalpha غير الأمريكيين. النقطة الرئيسية هي أن Antalpha و Northstar كانتا في الأصل شركتي شقيقتين، تسيطران في النهاية على ذلك من قبل شركة أم تسيطر عليها بواسطة مجموعة Janke.

بعد "إعادة الهيكلة لعام 2024"، تم فصل Antalpha ونقلها إلى الكيان المدرج الحالي Antalpha Platform Holdings. فيما بعد، تخلت الشركة الأم الأصلية عن جميع مصالحها في Northstar. حاليًا، يمتلك Northstar الثقة غير القابلة للرجوع، مع Janke Group كمؤسس ومستفيد للثقة، وتديرها شركة ثقة محترفة. يؤكد البروشور أن مجموعة Janke لا تشارك في عمليات Northstar.

على الرغم من إعادة التنظيم، تظل Northstar مصدرًا هامًا لتمويل خدمة إقراض البيتكوين التابعة لـ Antalpha. بصفته المستفيد النهائي من ثقة Northstar، ترتبط مصالح Jenk Group اقتصاديًا بشكل غير مباشر ولكن بشكل كبير بأداء أعمال Northstar، وحتى حجم أعمال Antalpha.

لذلك ، على الرغم من أنه من الناحية القانونية ، ربما تكون شركة Antalpha القابضة منفصلة إلى حد ما عن السيطرة المباشرة لمجموعة Jank Group ، عن منطق الأعمال وتدفق الأموال ومنظور التآزر الاستراتيجي ، لا يزال من الممكن اعتبار Antalpha جزءا مهما من خريطة Bitmain المالية. إنها أشبه ب "القوات الخاصة المالية" المصممة بعناية وتجريدها ، مع التركيز على توفير الذخيرة المالية لإمبراطورية التعدين في Bitmain.

القطعة الشطرنجية الاستراتيجية لشركة بيتماين في عصر ما بعد التقسيم

ترتبط أهمية استراتيجية عميقة لقائمة Antalpha بشكل وثيق ببيئة الصناعة وتعديلاتها الاستراتيجية الخاصة التي ستواجهها Bitmain بعد تقليص البيتكوين في عام 2024.

في أبريل 2024، تقليص تكافؤ بيتكوين كما هو مقرر قد ضغط على مكافآت كتل المُنقبين، مما يشكل تحدياً مباشراً لربحية صناعة التعدين بأكملها. بالنسبة لبيتماين، يعني هذا أن الطلب السوقي على منتجاته سيتركز أكثر على الكفاءة العالية واستهلاك الطاقة المنخفض. خلال العام الماضي، من أجل توطيد موقعها الرائد في مجال أجهزة التعدين، عجلت بيتماين بإطلاق جيل جديد من المنقبين الفعالين يتمثلون في سلسلة Antminer S21. كما وقعت اتفاقيات شراء لمنقبي سلسلة S21 مع شركاء مثل BitFuFu وHut8. من خلال مواصلة تعزيز التعاون مع مزارع التعدين بكبيرة الحجم، تسعى بيتماين لضمان طلبيات كبيرة لأحدث منقبين لديها.

من جهة، أصبحت صناعة التعدين مشغولة بشكل متزايد بعد التقسيم، حيث يجب على المنقبين تحسين أداء آلات التعدين الخاصة بهم للحفاظ على الدخل، مما زاد بشكل كبير من تكاليف التشغيل. وهذا يشكل مخاطر نمو الأعمال المحتملة لـ Bitmain. من ناحية أخرى، مع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل كبير، ينضم المزيد والمزيد من الشركات الخارجية، حتى تلك المدرجة في البورصة، إلى صناعة التعدين، مما يوفر فرصًا جديدة لـ Bitmain. ومع ذلك، تعتمد هذه الفرص أيضًا على تغييرات سعر البيتكوين. لذلك، توفر Antalpha دعمًا للقروض لعملاء Bitmain لشراء آلات التعدين من الجيل الجديد مثل S21. وهذا لا يعزز أداء مبيعات Bitmain مباشرة فحسب، بل يساعد أيضًا المنقبين على التنقل بسهولة في خطر رأس المال الناجم عن تحديث المعدات بشكل غير مباشر.

جذبت طرح أسهم شركة Antalpha أيضًا بعض المستثمرين المعروفين، من بينهم Tether أبدت اهتمامها بالاشتراك بقيمة 25 مليون دولار من أسهم شركة Antalpha العادية بسعر الإصدار في هذا الاكتتاب العام. بناءً على سعر 12 دولار للسهم، ستمثل هذا الاستثمار حوالي 54.1% من إجمالي الأسهم الأساسية التي تم إصدارها هذه المرة، ما يعادل حوالي 2.08 مليون سهم. وفقًا للنشرة، يتم تسوية أعمال القروض التابعة لشركة Antalpha عادةً بواسطة USDT، وهذا الاستثمار هو خطوة أخرى لـ Tether في تخطيطها متعدد الخطوط. ومع ذلك، تنص النشرة أيضًا على أن هذه النية "ليست اتفاق شراء ملزمًا أو التزامًا".

بالإضافة إلى ذلك، ذكرت Antalpha في الكراسة تخطيطاً لاستكشاف حلول التمويل لوحدات GPU اللازمة في مجال الذكاء الاصطناعي. بالنسبة لـ Bitmain، تعمل قدرات التوسع لدى Antalpha أيضا كتكوين مرفوع لمقاومة عدم اليقين والمخاطر في صناعة العملات الرقمية. إذا نجحت Antalpha في مجالات جديدة مثل تمويل وحدات GPU للذكاء الاصطناعي، فإن نموها الخاص سيعزز بشكل غير مباشر متانة النظام البيئي لـ Bitmain بأكمله.

لذلك، ليس IPO لـ Antalpha مجرد شركة تكنولوجيا مالية تذهب إلى العلن، بل هو أكثر مثل Bit Continental في عصر ما بعد التقسيم، خطوة حاسمة لتوحيد إمبراطوريته التعدينية، وتحسين أدواته المالية، واحتياط القوة لتطويره الاستراتيجي على المدى الطويل.

بَيَان:

1. تم استنساخ هذه المقالة من [PANews], ينتمي حق الطبع للكاتب الأصلي [فرانك], إذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطبع، يرجى الاتصالفريق بوابة التعلم، سيراجع الفريق ذلك في أسرع وقت ممكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تُرجمت النسخ الأخرى بواسطة فريق Gate Learn، ولكن لم يُحدد اللغةبوابة.اي.اونسخ أو نشر أو اقتباس المقالات المترجمة غير مسموح به.