Siklus empat tahun Bitcoin mungkin menjadi sejarah, tatanan baru pasar sedang terbentuk.

Siklus bullish dan bearish Bitcoin yang terjadi setiap empat tahun selalu menjadi topik hangat di industri. Pola ini, yang dimulai dengan kenaikan drastis, kemudian penurunan tajam, dan akhirnya mencapai puncak baru, telah meliputi sebagian besar sejarah Bitcoin. Namun, ada alasan yang cukup untuk menunjukkan bahwa pola siklus empat tahunan ini mungkin telah mencapai akhir.

Untuk memahami pembentukan siklus ini, kita perlu menganalisis dari tiga aspek:

Pertama adalah efek pengurangan. Setiap kali 210.000 blok baru ditambahkan (sekitar empat tahun), hadiah penambangan Bitcoin akan berkurang setengah. Mekanisme ini, dengan menciptakan kelangkaan pasokan, seringkali dapat mendorong harga naik dalam beberapa tahun ke depan. Kelangkaan aset biasanya diukur dengan rasio stok/aliran (S2F), yaitu rasio total pasokan yang ada saat ini terhadap pasokan tahunan yang baru ditambahkan. Sebagai contoh, rasio S2F emas sekitar 60. Sedangkan rasio S2F Bitcoin saat ini sekitar 120, yang berarti pasokan tahunan yang baru ditambahkan hanya sekitar setengah dari emas. Dengan setiap pengurangan, angka ini akan terus meningkat.

Kedua adalah siklus likuiditas global. Keterkaitan antara Bitcoin dan likuiditas M2 global telah diakui secara luas. Perlu dicatat bahwa banyak orang berpendapat bahwa likuiditas juga mengikuti pola siklus sekitar empat tahun. Meskipun akurasinya tidak setinggi pengurangan setengah Bitcoin, keterkaitan ini memang ada. Jika teori ini benar, maka adalah logis bahwa Bitcoin tetap sejalan dengan itu.

Akhirnya adalah faktor psikologis. Setiap kali terjadi satu putaran bull market yang gila, itu akan memicu gelombang adopsi baru. Pola perilaku orang membuktikan sebuah pernyataan terkenal: pertama mereka mengabaikanmu, kemudian mereka mengejekmu, lalu mereka melawanmu, akhirnya kamu akan menang. Siklus ini terjadi kira-kira setiap empat tahun, dan setiap kali itu membuat orang lebih menerima nilai Bitcoin, memberikannya lebih banyak legitimasi. Orang sering terjebak dalam euforia berlebihan, dan kejatuhan yang menyertainya membuat seluruh siklus dimulai kembali.

Namun, apakah faktor-faktor ini masih mendominasi pergerakan harga Bitcoin?

Dalam hal efek pengurangan setengah, proporsi jumlah Bitcoin baru yang ditambahkan terhadap total pasokan semakin melemah setelah setiap kali pengurangan setengah. Ketika pasokan baru pada tahun itu mencapai 25% dari total pasokan, penurunannya menjadi 12,5% memang berdampak besar; namun kini dari sekitar 0,8% turun menjadi 0,4%, pengaruh sebenarnya sudah jauh berkurang.

Dampak likuiditas global terhadap harga Bitcoin masih ada, tetapi sedang mengalami perubahan. Seiring dengan pergeseran Bitcoin dari dominasi ritel ke dominasi institusi, perilaku perdagangan telah berubah. Institusi cenderung untuk mengakumulasi dalam jangka panjang, penurunan harga jangka pendek dan menengah tidak akan dengan mudah mengguncang mereka keluar dari pasar. Oleh karena itu, meskipun likuiditas global masih akan mempengaruhi harga Bitcoin, sensitivitasnya terhadap likuiditas M2 akan terus melemah. Selain itu, pembelian Bitcoin oleh institusi di luar bursa juga mengurangi volatilitas harga, yang merupakan inti dari kepercayaan nyata terhadap Bitcoin.

Dari sudut pandang psikologi, semakin luas adopsi Bitcoin, semakin kuat stabilitasnya di tingkat psikologis masyarakat. Pengaruh perilaku jual oleh ritel akan berkurang, sementara dominasi pasar akan beralih ke pembeli institusi, yang juga akan mengurangi volatilitas harga yang disebabkan oleh ritel.

Secara keseluruhan, Bitcoin masih merupakan salah satu aset dengan potensi terbesar di dunia, tetapi pola pertumbuhannya sedang mengalami transformasi, dari pertumbuhan siklis menjadi pertumbuhan linier (dalam skala logaritmik). Likuiditas global telah menjadi kekuatan dominan di pasar saat ini. Berbeda dengan sebagian besar aset yang menyebar dari atas ke bawah (dari institusi ke ritel), Bitcoin berhasil menembus dari bawah ke atas, dari basis massa ke institusi mainstream. Karena itulah, kita sedang menyaksikan pasar yang semakin stabil seiring proses pematangan, dengan pola evolusinya semakin teratur dan terstruktur.