Pasar kripto: Pola global dan peluang di era pasca bull run

Bab Pertama: Pola Pasar Kripto Global di Era Pasca Bull Run

Sejak paruh pertama tahun 2025, pasar kripto memasuki tahap "pasca bull run", menunjukkan karakter fluktuasi tinggi dan diferensiasi struktur. Bitcoin meskipun mencetak rekor tinggi didorong oleh siklus pengurangan separuh, tetapi kemudian memasuki saluran koreksi. Kebijakan moneter Federal Reserve tidak beralih ke pelonggaran seperti yang diharapkan, dan ketegangan perdagangan global semakin meningkat, membuat pasar kripto kembali menghadapi ketidakpastian makro.

Pasar pada periode ini bukanlah pasar beruang dalam arti tradisional, dan juga tidak melanjutkan kenaikan besar-besaran dalam pasar banteng, tetapi berada di zona transisi setelah titik tertinggi siklus. Preferensi risiko menurun, dan aktivitas modal melemah, tetapi tidak muncul krisis likuiditas sistemik. Aset inti seperti Bitcoin dan Ethereum masih memiliki permintaan alokasi dari lembaga, aktivitas di blockchain sedikit menurun tetapi tidak memburuk secara signifikan. Sementara itu, sektor narasi baru seperti rantai AI, Restaking, dan ekosistem koin meme terus menarik permainan modal, menunjukkan situasi "topik kuat dalam pasar yang lemah".

Pada paruh pertama tahun 2025, ekonomi global menunjukkan keadaan kompleks "penurunan inflasi yang belum stabil, pertumbuhan tertekan". Federal Reserve mempertahankan sikap hati-hati di tengah lingkungan suku bunga tinggi, dan pendapat pasar tentang apakah mereka akan memulai pemotongan suku bunga tahun ini bervariasi, ketidakpastian jalur suku bunga juga terus menekan ruang kenaikan aset berisiko. Risiko geopolitik meningkatkan volatilitas pasar, dan juga memberikan gangguan tambahan terhadap suasana hati investor.

Perlu dicatat bahwa tingkat globalisasi dan kemampuan tahan gangguan industri enkripsi telah meningkat secara signifikan dibandingkan dengan masa lalu. Beberapa negara dan daerah secara bertahap menerbitkan kebijakan dukungan pada tahun 2024, mendorong peluncuran ETF enkripsi, penerapan regulasi stablecoin, dan percepatan operasi sandbox Web3, memberikan jalur partisipasi yang lebih jelas dan sesuai untuk dana tradisional. Situasi dukungan internasional ini sebagian menetralkan dampak negatif yang ditimbulkan oleh pengetatan regulasi, sehingga ekosistem pasar secara keseluruhan menunjukkan pola "lesu secara lokal, seimbang secara global."

"Pasca Bull Run" bukanlah akhir dari bull run, melainkan langkah menuju fase baru — pasar lebih menekankan pada penilaian nilai, pengguna lebih fokus pada skenario praktis, dan dana semakin berorientasi pada jangka panjang. Dalam jangka pendek, variabel makro masih akan mendominasi fluktuasi ekspektasi pasar, tetapi dalam jangka menengah hingga panjang, pasar berada dalam periode kunci transisi menuju siklus resonansi teknologi-aplikasi berikutnya. Dalam evolusi multilateral dari pola global, mencari sektor dan sasaran pertumbuhan yang pasti adalah logika inti dari "Era Pasca Bull Run".

Bab Kedua: Pengaruh Ketegangan Perdagangan yang Berkurang dan Dampak Makroekonomi

Pada paruh pertama tahun 2025, ketegangan perdagangan global menjadi faktor gangguan penting di pasar, melibatkan beberapa bidang sensitif seperti energi baru, chip AI, bahan langka yang penting, dan pengendalian ekspor teknologi digital. Namun, dibandingkan dengan puncak perang perdagangan sebelumnya, konflik kali ini lebih "simbolis", dengan dampak ekonomi yang sebenarnya dan pengaruh struktural jangka panjang yang relatif moderat, menunjukkan karakteristik yang semakin "memudarnya".

Kekuatan putaran tarif baru yang dikenakan oleh Amerika Serikat jelas dibatasi oleh tekanan inflasi domestik dan pertimbangan kepentingan pemilih. Dalam konteks suku bunga tinggi dan harga tinggi, peningkatan tarif secara besar-besaran akan semakin mendorong harga impor dan melemahkan momentum pemulihan konsumsi, sehingga pemerintah lebih cenderung menggunakan alat tarif untuk operasi "pernyataan" yang bersifat taktis. Sisi China tetap mempertahankan sikap rasional dan terkendali, dengan tujuan untuk menstabilkan ekspor dan menarik investasi asing, tanpa melakukan pembalasan setara secara besar-besaran, sehingga ketegangan perdagangan secara keseluruhan berada dalam keadaan "konfrontasi terbatas".

Dari data makro, meskipun gangguan dari ketegangan perdagangan telah memicu peningkatan emosi aversion jangka pendek, itu tidak menyebabkan penilaian risiko sistemik pasar keuangan global. Indeks saham utama dengan cepat stabil setelah terjadi guncangan, indeks dolar AS dan emas tetap berfluktuasi kuat, menunjukkan bahwa ekspektasi luas peserta pasar terhadap sengketa perdagangan kali ini telah tercermin dalam harga. Pasar kripto juga dengan cepat pulih setelah penurunan singkat, secara keseluruhan resistensinya dibandingkan sebelumnya telah meningkat secara signifikan.

Bagi pasar kripto, dampak tidak langsung dari perang dagang terutama tercermin dalam tiga aspek: pertama, preferensi risiko menyusut dalam jangka pendek. Ketegangan perdagangan dapat sementara waktu memukul kepercayaan pasar, memicu kekuatan aset-aset yang dianggap aman, sementara aset dengan volatilitas tinggi seperti cryptocurrency cenderung menjadi "kolam likuiditas" yang dijual. Kedua, pergerakan modal lintas batas berubah bentuk. Sanksi perdagangan dan teknologi sering disertai dengan peningkatan pengawasan keuangan dan regulasi pembayaran lintas batas, menyebabkan sebagian dana mulai melakukan transfer on-chain melalui stablecoin, BTC, dan sebagainya, yang merangsang peningkatan volume transaksi on-chain, serta mendorong ketertarikan pasar Asia terhadap aset kripto. Terakhir, tren de-dollarization jangka menengah dan panjang semakin kuat. Ketegangan perdagangan memperkuat keraguan negara-negara pasar berkembang terhadap stabilitas sistem dolar, semakin banyak negara yang mengeksplorasi jalur penyelesaian lintas batas untuk mata uang digital dan aset tokenisasi, yang juga secara tidak langsung meningkatkan posisi strategis Ethereum dan blockchain publik lainnya dalam infrastruktur keuangan global.

Perlu dicatat bahwa sejak kuartal kedua tahun 2025, seiring dengan penurunan inflasi global secara bertahap, bank sentral di berbagai negara Eropa dan Asia mulai merencanakan pemotongan suku bunga, dan ekspektasi perubahan kebijakan Federal Reserve semakin meningkat, serta negosiasi perdagangan kembali ke jalur yang rasional, pasar kripto semakin kurang sensitif terhadap gesekan geopolitik. Aliran masuk bersih dana ETF mulai stabil, menunjukkan bahwa investor institusi perlahan-lahan mulai melihat risiko perdagangan sebagai "fluktuasi latar belakang" daripada variabel yang menentukan.

Secara keseluruhan, meskipun putaran ketegangan perdagangan ini telah menyebabkan gangguan emosional, dampak nyata terhadap pasar kripto telah secara signifikan melemah. Lingkungan makro global sedang mengalami transisi dari "akhir pengetatan" menuju "pemulihan moderat", logika penetapan risiko pasar kripto juga sedang bertransisi dari "ketegangan geopolitik" menuju "titik belok suku bunga". Pada tahap ini, pentingnya dampak makro tidak boleh diabaikan, tetapi kekuatan pendorong yang sebenarnya di pasar mungkin perlahan-lahan kembali ke siklus internal inovasi teknologi dan evolusi ekosistem di blockchain.

Bab Tiga: Faktor Pendorong Potensial Pemulihan Pasar di Paruh Kedua Tahun

3.1. Perubahan siklus suku bunga dan pemulihan preferensi risiko

Pada paruh pertama tahun 2025, ekonomi global secara bertahap terbebas dari situasi inflasi tinggi, bank sentral utama secara bertahap menyesuaikan kebijakan moneter, dan pasar secara umum memperkirakan siklus penurunan suku bunga akan dimulai pada paruh kedua tahun ini. Tren ini memiliki dampak yang jauh pada pasar kripto. Lingkungan suku bunga rendah biasanya dapat mengurangi tingkat pengembalian aset keuangan tradisional, mendorong aliran dana ke kategori aset dengan risiko tinggi dan pengembalian tinggi. Penurunan suku bunga membuat investor dalam mencari pengembalian yang lebih tinggi, mungkin akan meningkatkan alokasi mereka terhadap aset kripto, yang pada gilirannya dapat mendorong kenaikan harga aset kripto utama.

Seiring pemerintah di berbagai negara berusaha untuk mendorong pertumbuhan ekonomi melalui kebijakan pelonggaran moneter, pasar kripto sebagai "aset investasi alternatif" mungkin akan menjadi bagian dari pasar modal. Hal ini akan menarik lebih banyak dana institusional dan investor ritel untuk terlibat di dalamnya.

3.2. Inovasi dan perluasan berkelanjutan dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi)

Keuangan terdesentralisasi (DeFi) meskipun telah mengalami penyesuaian pasar yang cukup kompleks dalam dua tahun terakhir, dengan kematangan teknologi yang terus berlanjut dan perluasan skenario aplikasi, ekosistem DeFi diperkirakan akan mencapai titik ledak baru pada paruh kedua tahun 2025. Dengan kemajuan terus-menerus dalam solusi Layer 2, interoperabilitas lintas rantai, dan teknologi perlindungan privasi, DeFi telah mencapai peningkatan signifikan dalam hal skalabilitas, biaya efektif, dan keamanan, menarik lebih banyak peserta institusi.

Terutama dalam bidang pinjaman terdesentralisasi, perdagangan derivatif, dan aset sintetis, pasar DeFi secara bertahap mulai meresap ke dalam "daerah abu-abu" pasar keuangan tradisional. Misalnya, berkat inovasi protokol DeFi, dana institusi dapat melakukan hedging melalui derivatif on-chain, dan investor juga dapat berpartisipasi di pasar dengan cara yang lebih fleksibel dan biaya yang lebih rendah. Potensi perkembangan ini akan membantu mendorong pasar kripto untuk mencapai rebound struktural di paruh kedua tahun ini.

3.3. Masuknya investor institusi yang berkelanjutan

Dalam proses kematangan pasar kripto, masuknya investor institusi jelas merupakan salah satu faktor yang paling penting. Dari ETF Bitcoin hingga futures ETH, hingga semakin banyak dana institusi yang secara bertahap meningkatkan kepemilikan aset kripto, aliran institusi membawa lebih banyak dana dan mekanisme manajemen risiko yang stabil ke pasar. Dengan semakin jelasnya kerangka regulasi dan pembukaan bertahap pasar modal, semakin banyak lembaga keuangan tradisional akan berpartisipasi dalam investasi dan penyimpanan aset kripto.

Selain itu, beberapa perusahaan besar (seperti raksasa pembayaran, platform internet, bank investasi, dll.) juga semakin menyadari arti strategis aset enkripsi dalam diversifikasi alokasi aset. Ini tidak hanya berarti bahwa kolam dana di pasar kripto terus berkembang, tetapi juga menunjukkan bahwa pasar kripto secara bertahap menuju arus utama pasar keuangan tradisional. Pada paruh kedua tahun ini, seiring dengan semakin banyaknya lembaga yang mengakui dan berinvestasi di aset enkripsi, dorongan untuk pemulihan pasar akan semakin meningkat.

3.4. Terobosan dan kematangan penerapan teknologi blockchain

Perkembangan jangka panjang pasar kripto tidak hanya bergantung pada fluktuasi harga, tetapi juga bergantung pada penerapan nyata teknologi blockchain. Pada tahun 2025, penerapan blockchain di berbagai bidang seperti keuangan, rantai pasokan, kesehatan, dan manajemen hak cipta telah mencapai kemajuan yang signifikan. Terutama dalam penerapan pembayaran lintas batas, kontrak pintar, dan organisasi otonom terdesentralisasi (DAO), teknologi blockchain terus menerobos batasan industri tradisional, mendorong skala dan kematangan pasar aset kripto.

Keberhasilan penerapan teknologi ini, terutama dalam bidang fintech dan bisnis, akan semakin mendorong permintaan pasar terhadap aset enkripsi. Pada paruh kedua tahun 2025, seiring dengan terus berkembangnya teknologi blockchain, perannya dalam ekonomi nyata akan semakin menonjol, mendukung pemulihan dan rebound pasar kripto.

Dengan penjumlahan faktor-faktor di atas, pasar kripto pada paruh kedua tahun 2025 memiliki potensi rebound yang kuat didorong oleh berbagai faktor positif. Pemulihan pasar mungkin akan menjadi lebih signifikan, terutama dengan dukungan dari investor institusi, kemajuan teknologi, dan pergeseran ekonomi global menuju pelonggaran moneter, pasar kripto diharapkan akan menyambut ruang pengembangan yang lebih luas.

Bab Empat: Tren Diferensiasi Rantai Utama dan Aset

4.1 Definisi Ulang "atribut lindung nilai" Bitcoin dan Ethereum

Dalam gelombang gejolak makro ini, Bitcoin sekali lagi didefinisikan oleh pasar sebagai "emas digital" dan aset tahan inflasi. Terutama di tengah meningkatnya perbedaan kebijakan moneter bank sentral global dan seringnya konflik geopolitik, BTC menunjukkan kemampuan bertahan yang relatif.

Ethereum secara bertahap menjadi sinonim dari "platform keuangan digital". Dengan latar belakang peningkatan skalabilitas L2, berkembangnya mekanisme Restaking, dan ledakan lapisan DA (data availability), logika nilai ekosistem Ethereum telah beralih dari "pendapatan biaya Gas" menjadi "infrastruktur dasar operasi ekonomi on-chain". Di masa depan, Bitcoin akan memiliki atribut aset cadangan global yang lebih kuat, sedangkan Ethereum mungkin akan menampung lebih banyak infrastruktur Web3 dan inovasi keuangan.

4.2 Solana dan eksperimen Meme "rantai berkinerja tinggi"

Rantai Solana mengalami gelombang Meme dan ledakan inovasi on-chain dari akhir 2023 hingga awal 2024. TPS tinggi, tingkat partisipasi pengguna yang tinggi, dan biaya Gas rendah menjadikannya sebagai blockchain publik yang populer untuk spekulasi Meme dan penyebaran DApp yang muncul. Namun, seiring dengan penyesuaian pasar, dana dan proyek on-chain secara bertahap terdistribusi, proyek Solana yang "memiliki ekosistem substansial" mulai memperlebar jarak dengan koin Meme murni, Solana memasuki tahap baru dalam pembangunan kedalaman ekosistem. Hal serupa juga terjadi pada blockchain publik baru lainnya, yang semuanya menghadapi ujian pendalaman ekosistem setelah "puncak spekulasi".

4.3 Layer2 dan teknologi lintas rantai: kolaborasi multi-rantai menjadi tren

Solusi Layer2 Ethereum yang dipelopori oleh Arbitrum dan Optimism telah secara signifikan meningkatkan efisiensi transaksi dan mengurangi biaya, pengalaman interaksi di blockchain mendekati "Aplikasi Terpusat". Dengan kematangan teknologi ZK Rollup yang lebih lanjut, efek sinergi dari keberadaan multi-chain + protokol likuiditas lintas chain akan terus meningkat. Di masa depan, pengguna tidak akan lagi memperhatikan "di chain mana", tetapi lebih kepada "apakah mudah digunakan, aman, dan cukup likuid". Ini memberikan ruang pengembangan yang besar untuk aset lintas chain dan dompet terpadu, serta protokol agregasi likuiditas.

Secara keseluruhan, pada paruh kedua tahun 2025, perbedaan antara aset dan rantai di pasar kripto akan semakin jelas. Dengan kemajuan teknologi dan perubahan permintaan pasar, beberapa blockchain publik akan secara kompetitif menguasai pangsa pasar, sementara berbagai skenario aplikasi aset digital juga akan semakin kaya. Tren diferensiasi di pasar kripto tidak hanya mendorong perkembangan beragam dari berbagai kategori aset, tetapi juga mempercepat kematangan dan penyempurnaan struktur keseluruhan pasar.