Era Baru Regulasi Stablecoin: Kebangkitan dan Kontroversi Undang-Undang GENIUS di Amerika Serikat

Dari Mei hingga Juni 2025, Senat AS terlibat dalam pertarungan politik dan finansial yang sengit seputar "Undang-Undang GENIUS" (nama lengkap "Undang-Undang Panduan dan Penetapan Inovasi Stablecoin Nasional AS"). Undang-undang yang bertujuan untuk mendirikan kerangka regulasi federal pertama untuk pasar stablecoin senilai $250 miliar ini, mengalami perubahan dramatis dari hampir gagal menjadi kompromi bipartisan, dan akhirnya memasuki tahap perdebatan penuh Senat dengan hasil suara 68 berbanding 30.

Tinjauan Proses Legislasi

• Maret 2025: Senator Partai Republik mengajukan draf undang-undang, yang bertujuan untuk membangun sistem regulasi dua jalur untuk stablecoin berbasis pembayaran.
• 8 Mei: Pemungutan suara prosedural pertama untuk undang-undang gagal secara tidak terduga.
• 15 Mei: Dua partai melakukan konsultasi darurat dan meluncurkan versi revisi dari undang-undang.
• 20 Mei: Amandemen melewati kunci "mosi untuk menghentikan debat".
• 11 Juni: Senat mengesahkan undang-undang dengan suara 68:30, masuk ke dalam proses debat dan revisi akhir.

Partai Republik membungkus undang-undang sebagai alat strategi "dominasi digital dolar", sementara di dalam Partai Demokrat, kekhawatiran tentang kekosongan regulasi yang dapat menyebabkan risiko keuangan membuat posisi mereka melonggar. Pernyataan pemimpin mayoritas Senat cukup provokatif: "Jika Amerika Serikat tidak memimpin aturan stablecoin, negara lain akan mengisi kekosongan ini!"

Analisis Ketentuan Inti

Undang-Undang "GENIUS" berusaha mencari keseimbangan antara mendorong inovasi dan mencegah risiko, dengan ketentuan inti yang mencakup:

1. Pengawasan ganda dan ambang penerbitan
2. 1:1 cadangan dan pemisahan aset
3. Pembatasan penerbitan stablecoin oleh raksasa teknologi
4. Perlindungan Konsumen dan Hak Utama Kebangkrutan
5. Persyaratan anti pencucian uang dan transparansi
6. Pengecualian untuk beberapa bisnis keluarga

Titik Kontroversi

Hambatan terbesar dalam kemajuan undang-undang berasal dari konflik kepentingan yang disebabkan oleh keterlibatan mendalam beberapa keluarga dalam industri kripto. Kontroversi utama meliputi:

• "Legalisasi arbitrase" dari stablecoin tertentu
• Pertanyaan etis tentang "pertemuan berbayar"
• Fenomena "pintu putar" antara legislasi dan industri

Meskipun kedua partai mencapai kompromi pada 15 Mei dan menghapus beberapa ketentuan yang diperdebatkan, beberapa senator masih melancarkan "perjuangan terakhir" untuk meminta publikasi aliran dana terkait. Pertarungan moral ini sebenarnya adalah pertempuran pendahuluan untuk pemilihan menengah 2026.

Prediksi Pengaruh Pasar

Jika RUU GENIUS akhirnya disahkan, akan memicu perubahan struktural di pasar stablecoin:

• Pemain utama mungkin semakin mengukuhkan posisi pasar
• Institusi keuangan tradisional diharapkan dapat memasuki bidang stablecoin
• RUU tersebut dapat memiliki dampak yang mendalam pada pasar utang AS
• Pola regulasi global mungkin akan disesuaikan.

Tantangan Masa Depan

Meskipun Senat telah menyetujui undang-undang, masih ada tiga rintangan yang harus dilalui:

1. Sidang DPR: Perlu mengkoordinasikan perbedaan dengan versi Senat
2. Penandatanganan presiden: mungkin menghadapi pertimbangan kepentingan
3. Tantangan hukum: mungkin melibatkan sengketa "ketentuan kompensasi" konstitusi

Kesimpulan

Tujuan mendalam dari RUU "GENIUS" adalah untuk memperluas dominasi dolar AS ke ranah blockchain, menciptakan "Kekaisaran Dolar Digital". Namun, strategi ini juga menghadapi risiko potensial, seperti pengembangan keuangan terdesentralisasi yang menyimpang atau kebangkitan mata uang digital negara lain. Nasib akhir dari RUU ini akan berdampak mendalam pada lanskap keuangan global dalam sepuluh tahun ke depan.