VanEck Mengajukan Konsep Obligasi Inovatif: Menggabungkan Eksposur Obligasi AS dan Bitcoin

Departemen Riset Aset Digital VanEck baru-baru ini mengusulkan konsep obligasi inovatif yang bertujuan untuk mengatasi kebutuhan refinancing sebesar 14 triliun dolar AS yang akan dihadapi pemerintah AS. Alat utang campuran yang disebut "Bit Bond" ini menggabungkan obligasi pemerintah AS dengan eksposur Bitcoin, berusaha untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan kedaulatan sambil memberikan perlindungan terhadap inflasi bagi para investor.

Konsep ini diajukan dalam sebuah puncak strategi cadangan Bitcoin. Sesuai desain, obligasi Bitcoin akan menjadi sekuritas dengan jangka waktu 10 tahun, di mana 90% adalah eksposur obligasi pemerintah AS tradisional, dan 10% adalah eksposur Bitcoin. Bagian Bitcoin akan didanai oleh hasil penerbitan obligasi.

Saat obligasi jatuh tempo, investor akan menerima nilai penuh dari bagian obligasi pemerintah AS (misalnya, untuk obligasi senilai 100 dolar, bagian ini bernilai 90 dolar) serta nilai dari alokasi Bitcoin. Sebelum imbal hasil jatuh tempo mencapai 4,5%, investor akan menerima seluruh keuntungan nilai tambah dari Bitcoin. Setiap keuntungan yang melebihi ambang batas ini akan dibagi antara pemerintah dan pemegang obligasi.

Struktur ini dirancang untuk menyeimbangkan kepentingan investor obligasi dengan kebutuhan Departemen Keuangan AS untuk melakukan refinancing dengan suku bunga yang kompetitif, sambil mempertimbangkan kebutuhan investor yang semakin meningkat untuk melindungi diri dari depresiasi dolar dan inflasi aset.

Berdasarkan analisis, titik impas investor tergantung pada suku bunga tetap obligasi dan laju pertumbuhan tahunan komposit (CAGR) Bitcoin. Misalnya, untuk obligasi dengan suku bunga 4%, titik impas CAGR Bitcoin adalah 0%. Namun, untuk obligasi dengan suku bunga yang lebih rendah, ambang batas titik impas lebih tinggi.

Jika CAGR Bitcoin tetap antara 30% hingga 50%, tingkat pengembalian model akan meningkat secara signifikan di semua tingkat suku bunga, dengan potensi keuntungan investor mencapai 282%. Namun, dalam kasus depresiasi Bitcoin, obligasi dengan suku bunga yang lebih rendah dapat menghasilkan pengembalian negatif yang signifikan.

Dari sudut pandang pemerintah AS, inti keuntungan dari obligasi Bitcoin adalah pengurangan biaya pendanaan. Bahkan jika Bitcoin sedikit menghargai atau tidak mengalami apresiasi, Departemen Keuangan akan menghemat pengeluaran bunga dibandingkan dengan penerbitan obligasi tradisional dengan suku bunga tetap 4%. Menurut analisis, suku bunga impas pemerintah sekitar 2,6%.

Meskipun ada potensi keuntungan, struktur ini juga memiliki beberapa kekurangan. Investor menanggung risiko penurunan Bitcoin, tetapi tidak dapat sepenuhnya berpartisipasi dalam keuntungan kenaikan, kecuali Bitcoin berkinerja luar biasa, obligasi dengan suku bunga rendah mungkin kurang menarik. Selain itu, Departemen Keuangan juga perlu menerbitkan lebih banyak utang untuk menutupi 10% keuntungan yang digunakan untuk membeli Bitcoin.

Untuk meningkatkan proposal ini, mungkin perlu mempertimbangkan untuk memberikan sebagian perlindungan terhadap penurunan bagi investor, untuk melindungi dari penurunan tajam Bitcoin. Secara keseluruhan, konsep obligasi inovatif ini memberikan pemikiran baru untuk menghadapi tantangan ekonomi saat ini, tetapi pelaksanaannya yang sebenarnya masih memerlukan diskusi dan perbaikan lebih lanjut.