Pasokan USDC dan Penilaian Circle: Menganalisis Fundamental Kapitalisasi Pasar 58 Miliar Dolar

Peluncuran Circle di pasar publik menandakan peningkatan permintaan institusi terhadap infrastruktur kripto yang teratur. Keberlanjutan valuasinya terutama bergantung pada mesin pendapatan inti yang terkait dengan USDC. Artikel ini bertujuan untuk menganalisis struktur valuasi Circle dari sudut pandang data.

Circle mendapatkan lebih dari 95% pendapatannya dari bisnis terkait USDC, membuatnya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan total sirkulasi USDC. Kami pertama-tama melakukan analisis struktural terhadap kurva pasokan USDC, meneliti perubahan konsentrasi tingkat rantai, likuiditas modal, serta titik balik dalam lingkungan pasar tertentu untuk menentukan faktor kunci yang mendorong aktivitas pencetakan.

Selanjutnya, kami memperkenalkan model autoregresif yang telah dikalibrasi ulang, yang dapat memprediksi volume pasokan mingguan, dengan kisaran kesalahan sekitar ±1,5%, dan mengubah perluasan increment langsung menjadi sensitivitas EBITDA.

Akhirnya, kami menunjukkan bagaimana menggunakan indikator pasokan ini sebagai sinyal yang dapat diperdagangkan secara real-time, memberikan referensi instan tentang dinamika fundamental Circle kepada peserta pasar.

Analisis Struktur Valuasi Circle

Berdasarkan kapitalisasi pasar sebesar 58,2 miliar USD, rasio harga terhadap laba (P/E) Circle telah melampaui hampir 8 kali lipat dari Visa. Investasi dari lembaga terkenal menunjukkan bahwa para investor tidak hanya memberikan harga berdasarkan fundamental saat ini, tetapi juga bertaruh pada potensi adopsi massal di masa depan.

Untuk mempertahankan valuasi saat ini, Circle harus menjaga pertumbuhan keuntungan yang kuat. Data historis menunjukkan bahwa lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari bunga dan dividen yang dihasilkan oleh cadangan aset fiat dari stablecoin mereka. Oleh karena itu, pendapatannya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan sirkulasi USDC.

Dekompisi Sensitivitas EBITDA

Seiring dengan mendekatnya pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve, net interest yield akan tertekan, dan pasar memperkirakan bahwa pertumbuhan pendapatan berbasis volume perdagangan akan melebihi dampak dari pemangkasan suku bunga. Pertumbuhan ini bergantung pada adopsi berkelanjutan dari USDC sebagai jaringan pembayaran global, kemampuan penangkap biaya akan meningkat seiring dengan kecepatan penggunaan, arus dana lintas batas, dan integrasi ekosistem. Oleh karena itu, mempelajari dinamika pasokan USDC sangat penting, karena ini bukan hanya indikator utama aliran pendapatan masa depan Circle, tetapi juga titik jangkar inti dari valuasinya.

Analisis Dinamika Pasokan Stablecoin

Saat ini, total pasokan stablecoin telah mencapai 251 miliar USD, mencetak rekor tertinggi, meningkat 34% dibandingkan puncak siklus sebelumnya pada tahun 2021. Ini mencerminkan adanya aliran modal yang signifikan dan pemulihan kepercayaan terhadap ekosistem kripto.

USDT dan USDC menyumbang lebih dari 86% dari total pasokan stablecoin, di mana pangsa pasar USDT adalah 62,1%, dan USDC adalah 24,2%. Kedua stablecoin ini memainkan peran dasar dalam berbagai ekosistem, terutama USDC, yang jalur perkembangannya memberikan perspektif yang lebih transparan untuk mengamati permintaan yang diatur dan tingkat institusi.

Mempercepat Ekspansi

USDC saat ini telah mencapai pasokan sirkulasi sebesar 61,2 miliar USD, yang merupakan rekor tertinggi dalam sejarah, mencerminkan evolusinya dari stablecoin berbasis transaksi sederhana menjadi inti dari instrumen keuangan. Sejak 2021, volume transaksi harian meningkat 406%, dan pengguna aktif harian tumbuh dengan laju pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 142,92%.

Pertumbuhan USDC terutama didorong oleh tiga kekuatan: kebangkitan DeFi, adopsi keuangan tradisional, dan kemitraan strategis dengan Coinbase.

Efisiensi Kapital Mengungkap Nilai Sebenarnya

Dalam hal efisiensi aliran dana, USDC menunjukkan kinerja yang menonjol. Meskipun di suatu platform pasokan USDC hanya sepertiga dari USDT, selisih volume perdagangan hampir menghilang. Setelah menghitung kecepatan dana, ditemukan bahwa kecepatan dana USDC adalah 2,81 kali dari USDT, menunjukkan bahwa aliran dana USDC lebih cepat dan lebih efisien.

Pertumbuhan Tingkat Rantai: Ekspansi ke Alt-VM dan Layer 2

Pertumbuhan pasokan USDC secara bertahap beralih dari yang berpusat di Ethereum ke ekosistem yang lebih luas, termasuk Solana, Layer 2 Ethereum, dan rantai Alt-VM yang baru muncul. Data menunjukkan bahwa pasokan USDC semakin terdistribusi di ekosistem yang terdiversifikasi, sejalan dengan likuiditas, permintaan penyelesaian, dan perluasan utilitas on-chain di bidang yang berkembang paling cepat.

Di Solana, USDC menguasai lebih dari 96% pangsa pasar volume perdagangan stablecoin. Di suatu platform Layer 2, USDC telah melampaui USDT menjadi stablecoin dominan, perubahan ini terutama berkat pertumbuhan eksponensial dari suatu protokol.

Model Kuantifikasi Kurva Pasokan USDC

Kami membangun model autogeneratif untuk memprediksi total pasokan USDC. Model ini dikalibrasi ulang setiap 90 hari untuk menangkap tren pasar terbaru. Sejak 2022, rata-rata total pasokan USDC yang diprediksi oleh model memiliki probabilitas 80% berada dalam rentang ±1,5% dari hasil prediksi.

Kesimpulan

Peluncuran Circle menandai titik balik penting dalam industri kripto, menyoroti minat mendalam investor terhadap infrastruktur dolar digital yang sesuai dengan regulasi. Dengan USDC semakin terintegrasi dalam ekosistem DeFi dan sistem keuangan tradisional, ia menjadi barometer likuiditas global secara real-time, mencerminkan aliran modal, sentimen risiko, dan posisi pasar. Saat ini, cara utama untuk bertaruh pada pertumbuhan ini adalah dengan memperdagangkan saham Circle, tetapi faktor-faktor khusus saham sering kali menutupi dinamika yang mendasarinya.