Tiga Dampak yang Mungkin Ditimbulkan oleh RUU Genius terhadap Industri Aset Kripto

Senat Amerika Serikat baru-baru ini telah menyetujui "Undang-Undang Inovasi Stabil Koin Nasional Amerika" (Genius ), yang merupakan kerangka regulasi stabil koin federal yang komprehensif pertama. RUU tersebut kini telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, dan Komite Layanan Keuangan Dewan sedang mempersiapkan teks mereka sendiri. Jika berjalan lancar, RUU ini diharapkan dapat ditandatangani menjadi hukum sebelum musim gugur tahun ini, yang akan sangat mengubah lanskap industri Aset Kripto.

Mari kita mendalami tiga dampak besar yang akan ditimbulkan oleh undang-undang ini jika disahkan.

1. Token Pengganti Berbasis Pembayaran Mungkin Cepat Hilang

Rancangan undang-undang Senat akan menciptakan lisensi baru untuk "penerbit stablecoin berlisensi", dan mengharuskan setiap Token didukung oleh kas, obligasi pemerintah AS, atau repositori overnight ( repos ) dengan rasio 1:1. Penerbit dengan sirkulasi lebih dari 50 miliar harus diaudit setiap tahun. Ini kontras tajam dengan sistem saat ini yang hampir tidak memiliki persyaratan jaminan atau cadangan yang substansial.

Pada tahun 2024, stablecoin menyumbang sekitar 60% dari nilai transfer Aset Kripto, memproses 1,5 juta transaksi setiap hari, di mana sebagian besar jumlah transaksi di bawah 10.000 dolar AS. Untuk pembayaran sehari-hari, stablecoin Token yang selalu mempertahankan nilai 1 dolar AS jelas lebih praktis dibandingkan dengan Token alternatif berbasis pembayaran tradisional yang mungkin mengalami fluktuasi harga.

Setelah stablecoin yang disetujui oleh AS dapat secara legal beredar antar negara bagian, pedagang yang masih menerima Token yang berfluktuasi akan sulit membuktikan kewajaran risiko tambahan. Dalam beberapa tahun ke depan, utilitas dan nilai investasi dari Token alternatif ini mungkin akan menurun drastis, kecuali mereka dapat berhasil melakukan transformasi.

Meskipun RUU Senat tidak disetujui dalam bentuk saat ini, tren sudah jelas terlihat. Insentif jangka panjang akan secara jelas condong ke saluran pembayaran yang terikat pada dolar, bukan alternatif Token berbasis pembayaran.

2. Aturan kepatuhan baru mungkin sebenarnya menentukan pemenang baru

Aturan baru tidak hanya akan memberikan legitimasi bagi koin stabil; jika undang-undang tersebut disahkan, pada akhirnya akan secara efektif mengarahkan koin stabil ini ke blockchain yang mampu memenuhi persyaratan audit dan manajemen risiko.

Ethereum saat ini mengelola sekitar 130,3 miliar USD stablecoin, jauh melebihi pesaing mana pun. Ekosistem DeFi ( yang sudah matang berarti penerbit dapat dengan mudah mengakses pool pinjaman, pengunci jaminan, dan alat analisis. Selain itu, mereka juga dapat menyusun seperangkat modul kepatuhan regulasi dan praktik terbaik untuk mencoba memenuhi persyaratan regulasi.

Dibandingkan dengan itu, buku besar XRP ) XRPL ( diatur sebagai platform mata uang ter-tokenisasi yang mengutamakan kepatuhan, termasuk stablecoin. Dalam sebulan terakhir, buku besar XRP telah meluncurkan stablecoin Token yang sepenuhnya didukung, di mana setiap Token dilengkapi dengan alat pembekuan akun, daftar hitam, dan penyaringan identitas. Fitur-fitur ini sangat sesuai dengan persyaratan undang-undang senat, yaitu penerbit harus mempertahankan kontrol penebusan dan anti pencucian uang yang kuat.

Sistem kepatuhan Ethereum mungkin membuat penerbit melanggar persyaratan tersebut, tetapi saat ini sulit untuk menentukan seberapa ketat sebenarnya persyaratan dari regulator dalam hal ini. Meskipun demikian, jika undang-undang tersebut menjadi hukum dalam bentuk saat ini, penerbit besar akan perlu memverifikasi secara real-time dan menerapkan mekanisme "ketahui pelanggan Anda" )KYC( yang plug-and-play untuk tetap relatif patuh. Ethereum menawarkan fleksibilitas, tetapi penerapan teknisnya kompleks, sementara XRP menyediakan platform yang disederhanakan dan kontrol dari atas ke bawah.

Saat ini, kedua blockchain ini tampaknya memiliki keunggulan dibandingkan dengan rantai yang lebih fokus pada privasi atau kecepatan, yang mungkin memerlukan modifikasi mahal untuk memenuhi permintaan yang sama.

3. Aturan cadangan dapat membawa arus dana institusional ke blockchain

Karena setiap stablecoin dolar harus memiliki cadangan aset kas yang setara, undang-undang ini diam-diam mengaitkan likuiditas Aset Kripto dengan utang jangka pendek Amerika Serikat.

Ukuran pasar stablecoin telah melebihi 251 miliar dolar AS. Jika lembaga terus berkembang sesuai jalur saat ini, kemungkinan akan mencapai 500 miliar dolar AS pada tahun 2026. Pada ukuran ini, penerbit stablecoin akan menjadi salah satu pembeli terbesar dari obligasi pemerintah jangka pendek AS, menggunakan pendapatan untuk mendukung penebusan atau penghargaan pelanggan.

Untuk blockchain, hubungan ini memiliki dua makna. Pertama, permintaan akan lebih banyak cadangan berarti lebih banyak neraca perusahaan yang akan memegang obligasi pemerintah, sambil memegang Token asli untuk membayar biaya jaringan, sehingga mendorong permintaan organik untuk Token seperti Ethereum dan XRP.

Kedua, pendapatan bunga dari koin stabil dapat menyediakan dana untuk insentif bagi pengguna yang agresif. Jika penerbit mengembalikan sebagian dari hasil obligasi pemerintah kepada pemegang, menggunakan koin stabil alih-alih kartu kredit mungkin menjadi pilihan rasional bagi beberapa investor, sehingga mempercepat volume pembayaran di blockchain dan throughput biaya.

Misalkan DPR mempertahankan ketentuan cadangan, investor juga harus mengantisipasi peningkatan sensitivitas mata uang. Jika regulator mengubah kelayakan jaminan atau Federal Reserve mengubah pasokan obligasi negara, pertumbuhan stablecoin dan likuiditas aset kripto akan berfluktuasi secara bersamaan.

Ini adalah risiko yang patut dicatat, tetapi juga menunjukkan bahwa aset digital secara bertahap mengintegrasikan ke dalam pasar modal utama, bukan terpisah dari itu.

![Dampak Tiga Besar RUU Genius Terhadap Industri Aset Kripto dalam Lima Tahun ke Depan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6d3ccbaa714f08b7ee6774857c99451.webp(