Bitcoin menembus 100 ribu dolar, aliran dana ETF sebesar 2,8 miliar, waspadai risiko struktural

Fluktuasi pasar semakin meningkat, risiko struktural mulai terlihat, atau memasuki periode fluktuasi tinggi

Lingkungan makro yang moderat: Penurunan peringkat kredit, kebijakan tarif dan pengurangan pajak memicu Fluktuasi, suasana penghindaran risiko di pasar meningkat, harga emas meroket.

Daya dorong di sisi pendanaan: aliran dana dari stablecoin dan ETF sangat kuat, pembelian baru aktif, tetapi sentimen aversi risiko di pasar meningkat, keberlanjutan masih perlu diamati.

Harga menyimpang dari dasar: Bitcoin naik, dana, premi di luar bursa, ETF meningkat secara bersamaan, risiko koreksi meningkat

Saran investasi: Terapkan strategi defensif, perhatikan level dukungan Bitcoin di 103.000 USD, serta pergerakan harga Ethereum dan Solana dibandingkan Bitcoin.

Satu. Lingkungan makro dan situasi pasar

Penurunan peringkat kredit, kebijakan tarif dan pengurangan pajak meningkatkan imbal hasil obligasi AS, memicu fluktuasi di pasar saham dan pasar cryptocurrency.

Pasar saham AS mungkin menghadapi koreksi, saham teknologi tertekan, sementara sektor keuangan dan pertahanan relatif tahan terhadap penurunan; cryptocurrency mungkin turun menuju level support, perlu memperhatikan sinyal pelonggaran kebijakan moneter.

Stimulus fiskal dan penurunan suku bunga menguntungkan pasar saham dan cryptocurrency, tetapi perlu waspada terhadap perluasan defisit dan risiko posisi dolar.

Jika kebijakan moneter beralih ke pelonggaran dan posisi dolar tetap stabil, pasar akan terus naik; jika tidak, perlu menambah alokasi aset non-dolar.

Strategi: Menambah kepemilikan cryptocurrency utama, menyesuaikan alokasi aset global secara dinamis.

Dua, analisis aliran dana dan struktur pasar cryptocurrency utama

Aliran Dana Eksternal

• Dana ETF: Minggu ini masuk 2,8 miliar USD, jumlah aliran meningkat pesat
• Stablecoin: Minggu ini menerbitkan tambahan 2,3 miliar USD, dengan rata-rata penerbitan tambahan harian sebesar 321 juta USD, tingkat penerbitan tambahan yang relatif tinggi

Indikator Sentimen Pasar

• Premi di luar bursa: Premi stablecoin terus meningkat

Bitcoin (BTC)

• Aspek teknis: Pasar berada di kisaran kenaikan yang bergejolak
• Distribusi chip di on-chain: Chip di atas 10.3 ribu dolar AS diperkuat

Ethereum (ETH)

Menunjukkan kinerja yang lebih rendah dibandingkan Bitcoin, rasio ETH/BTC tetap berfluktuasi, dana terus mengalir kembali ke dominasi Bitcoin.

Pergerakan di blockchain: Alamat aktif meningkat, yang mungkin menandakan penyelesaian fase dasar.

Tinjauan Ekonomi Makro

Dampak Penurunan Peringkat Kredit terhadap Pasar

Latar Belakang:

Pada 16 Mei 2025, suatu lembaga pemeringkat menurunkan peringkat kredit Amerika Serikat dari Aaa menjadi Aa1, dengan alasan lonjakan besar dalam ukuran utang (36 triliun dolar, setara dengan 122% dari PDB) dan pengeluaran bunga yang tinggi (setara dengan 3% dari PDB). Ini adalah kehilangan peringkat kredit tertinggi Amerika Serikat setelah penurunan oleh lembaga pemeringkat lain pada tahun 2011 dan 2023. Penurunan ini ditambah dengan undang-undang tarif dan pemotongan pajak (yang diperkirakan akan meningkatkan defisit sebesar 3,3 triliun dolar), yang akan memperburuk fluktuasi pasar obligasi AS dalam jangka pendek.

Tinjauan Sejarah:

• 2011: Sentimen perlindungan mendorong permintaan obligasi AS, imbal hasil 10 tahun turun menjadi 1,7%.
• 2023: Peningkatan penerbitan obligasi menyebabkan tekanan jual, imbal hasil naik menjadi 4,9%, kemudian berfluktuasi.
• 2025: Mirip dengan 2023, penurunan peringkat dan ketidakpastian kebijakan mendorong imbal hasil (yield 30 tahun sudah melewati 5%), tekanan jual jangka pendek terus berlanjut.

Sisi penawaran:

• Tekanan jatuh tempo rendah: Puncak jatuh tempo utang AS pada bulan 5-6 sebagian besar adalah surat berharga jangka pendek (menghuni 80%), imbal hasil 4% menarik pembeli, risiko perpanjangan kecil.
• Tekanan penerbitan utang besar: Kebijakan baru akan memperluas penerbitan utang, meningkatkan pasokan, dan imbal hasil mungkin akan meningkat lebih lanjut.

Sisi Permintaan:

• Jangka pendek: Perubahan kebijakan moneter menjadi longgar (setiap penurunan suku bunga 25 basis poin menghemat sekitar 90 miliar USD bunga) dan penghentian pengurangan neraca dapat meningkatkan permintaan, menurunkan imbal hasil.
• Jangka panjang: Permintaan obligasi AS bergantung pada status dolar, perlu mempertahankan posisi internasional dolar untuk memastikan pembelian yang kaku.

Dampak terhadap pasar saham dan cryptocurrency

Dampak Jangka Pendek (hingga Juli 2025)

1. Pasar Saham

• Fluktuasi pasar meningkat: Penurunan peringkat kredit memperburuk kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan fiskal, ditambah dengan ketidakpastian kebijakan tarif dan undang-undang pemotongan pajak, yang mungkin memicu peningkatan sentimen mencari perlindungan. Kenaikan batas utang menyebabkan peningkatan pasokan obligasi AS, mendorong kenaikan imbal hasil (obligasi 30 tahun telah melampaui 5%), meningkatkan biaya pembiayaan perusahaan.
• Diferensiasi Sektor:

Sektor yang tertekan: Saham teknologi dan saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi sensitif terhadap suku bunga, dan kenaikan imbal hasil akan menekan valuasi (seperti saham teknologi utama dengan rasio harga terhadap laba yang tinggi). Barang konsumsi dan industri ritel mungkin tertekan karena tarif yang meningkatkan biaya.

Sektor yang diuntungkan: Sektor keuangan (seperti bank, perusahaan asuransi) diuntungkan dari lingkungan suku bunga tinggi, dan sektor pertahanan serta energi mungkin menunjukkan kinerja yang lebih kuat akibat peningkatan pengeluaran karena kebijakan baru.

• Sinyal kebijakan: Jika sinyal pemotongan suku bunga atau penghentian pengurangan neraca dirilis pada bulan Juli, ini dapat meredakan tekanan pasar dan meningkatkan pasar saham, terutama saham-saham kecil dan menengah.

Strategi:

• Mengurangi kepemilikan saham teknologi bernilai tinggi, fokus pada sektor keuangan, pertahanan, dan energi.
• Dinamis memperhatikan sinyal kebijakan moneter, bersiap untuk menangkap kesempatan rebound di bawah ekspektasi penurunan suku bunga.
• Konfigurasi aset defensif (seperti ETF kebutuhan pokok atau emas) untuk mengimbangi Fluktuasi.

2. Cryptocurrency

• Tekanan suku bunga: Kenaikan imbal hasil obligasi AS mengurangi daya tarik aset tanpa imbal hasil (seperti cryptocurrency), dan dana mungkin mengalir ke surat utang pemerintah dengan imbal hasil tinggi (4% imbal hasil).
• Potensi positif: Jika Juli menunjukkan penurunan suku bunga, pasar kripto akan rebound lebih awal, karena harapan pelonggaran menguntungkan aset berisiko. Proyek keuangan terdesentralisasi (DeFi) mungkin menarik sebagian dana karena permintaan untuk perlindungan.

Strategi:

• Jika kebijakan moneter memberikan sinyal pelonggaran, dapat mempertimbangkan untuk menambah kepemilikan mata uang kripto utama atau token DeFi.

Dua, Dampak Jangka Panjang (Setelah 2025)

1. Pasar Saham

• Didorong oleh kebijakan: Pemotongan pajak sebesar $3,8 triliun dan pengeluaran pertahanan/perbatasan sebesar $200 miliar dari kebijakan baru akan merangsang pertumbuhan ekonomi, menguntungkan kinerja pasar saham secara keseluruhan. Jika pendapatan tarif (diperkirakan $2,7 triliun) secara efektif mengimbangi defisit, kekhawatiran pasar terhadap memburuknya keuangan akan mereda, mendukung kelanjutan pasar bull.
• Suku bunga dan valuasi: Perubahan kebijakan moneter menjadi longgar dapat menurunkan biaya pendanaan perusahaan, meningkatkan sektor-sektor pertumbuhan tinggi (seperti teknologi, energi bersih). Namun, jika defisit terus melebar dan suku bunga tetap tinggi, tekanan valuasi akan membatasi ruang kenaikan.
• Pengaruh status dolar: Kinerja pasar saham jangka panjang bergantung pada status internasional dolar. Jika status dolar stabil (melalui surplus akun berjalan, pemulihan akun keuangan), aliran masuk modal asing akan mendukung pasar saham; jika status dolar terguncang, aliran keluar modal dapat membebani pasar.

2. Cryptocurrency

• Kebijakan longgar yang menguntungkan: Jika kebijakan moneter terus beralih ke pelonggaran dan menghentikan pengurangan neraca, peningkatan likuiditas akan mendorong kenaikan cryptocurrency, mirip dengan pasar bullish 2020-2021 (Bitcoin dari 10 ribu naik ke 69 ribu dolar). Dalam jangka panjang, Bitcoin mungkin melampaui 150 ribu dolar.
• Regulasi dan adopsi: Sikap ramah pemerintah terhadap kripto (seperti mendukung cadangan Bitcoin) dapat mendorong adopsi institusi, menguntungkan pasar. Namun, jika keuangan memburuk yang mengakibatkan krisis kepercayaan dolar, mata uang kripto mungkin mendapatkan aliran dana sebagai aset safe haven.
• Faktor risiko: Jika kebijakan moneter tertunda untuk beralih atau posisi dolar tertantang, pasar kripto dapat mengalami fluktuasi yang meningkat karena penurunan preferensi risiko.

Strategi：

• Memegang cryptocurrency utama dalam jangka panjang, perhatikan data on-chain (seperti alamat aktif, volume transaksi) untuk menentukan tren.
• Diversifikasi investasi ke proyek potensial (seperti solusi Layer 2, Web3) untuk menghindari risiko aset tunggal.
• Jika posisi dolar melemah, tingkatkan alokasi Bitcoin sebagai lindung nilai.

Dua. Analisis Data Di Jaringan

1.Perubahan data pasar jangka pendek dan menengah yang memengaruhi pasar minggu ini

1.1 Situasi Aliran Dana Stablecoin

Minggu ini (dari 16 Mei hingga 26 Mei), total jumlah stablecoin meningkat sedikit menjadi 2135,96 miliar, dengan total penerbitan sebesar 23,4 juta USD, yang menunjukkan pemulihan yang jelas dibandingkan periode sebelumnya. Periode pemulihan ini terutama berasal dari paruh kedua minggu ini. Jika dibandingkan dengan total jumlah stablecoin (2135,96 miliar), 23,4 juta sekitar 1,1% dari peningkatan, yang merupakan pemulihan yang relatif jelas. Untuk altcoin, ini adalah perubahan marginal yang positif. Penerbitan baru berarti lebih banyak "kekuatan beli yang siap diinvestasikan di pasar kripto" telah dicetak.

1.2 Situasi Aliran Dana ETF

Minggu ini, ETF Bitcoin mengalami arus masuk besar, dengan arus masuk mencapai 2,8 miliar dolar AS. Ini adalah sinyal kuat dari dana, menunjukkan bahwa investor institusi kembali optimis terhadap Bitcoin. Kolom kedua dari belakang adalah jumlah Bitcoin yang kami perkirakan akan dibeli oleh ETF. Tentu saja, data ini tidak akurat, hanya estimasi. Meskipun minggu ini sedikit di bawah 33.462 koin pada minggu 21 April, tetapi jauh lebih tinggi dibandingkan beberapa minggu sebelumnya (terutama minggu lalu dengan 5.849 koin), menunjukkan adanya pembelian yang substansial, dan pergerakan harga sejalan dengan konsistensi dana.

1.3 Diskon dan Premi OTC

Minggu ini, premi OTC untuk stablecoin utama sedikit mengalami kenaikan, sudah kembali ke level 100%, menunjukkan bahwa permintaan stablecoin di pasar telah meningkat kembali. Menggabungkan data stablecoin, tidak hanya data on-chain yang menunjukkan performa optimis, tetapi juga aliran dana OTC menunjukkan sedikit tren pemulihan.

1.4 Pembelian Institusi

Dalam gambar, pada kenaikan kali ini (dimulai dari 4.14), sebuah institusi membeli 48045 Bitcoin, dengan total biaya sekitar 4.5469 miliar dolar AS. Kita dapat menggabungkan data stablecoin dan data ETF di atas, dan dapat dilihat bahwa pembelian institusi tersebut sebenarnya juga menjadi saluran penggerak dana yang penting untuk kenaikan kali ini. Selain itu, frekuensi pembelian yang dimulai dari titik tinggi relatif tahun lalu menunjukkan peningkatan yang jelas dibandingkan dengan tahun 23-24. Saat ini, biaya institusi tersebut telah meningkat menjadi 69726 dolar AS, mendekati titik rendah pada bulan April. Dari sudut pandang analisis, institusi tersebut telah menjadi kekuatan penting yang mempengaruhi pasar, dan pemantauan data terkait harus diperkuat di masa mendatang.

1.5 Saldo Pertukaran

Pada paruh kedua proses kenaikan ini, yaitu ketika harga berada di 95000, pasar mengalami situasi di mana Bitcoin dan Ethereum secara bersamaan terus-menerus ditarik dari bursa, menunjukkan bahwa para investor enggan untuk menjual. Khususnya untuk Ethereum, setelah kenaikan yang mendesak (hingga 2500), ada dana yang cepat ditarik dari bursa, melepaskan "niat kunci" yang kuat, menunjukkan bahwa para investor mulai mengumpulkan kembali kepercayaan, yang sebenarnya juga merupakan kekuatan penting yang mendukung kenaikan paruh kedua kali ini. Namun, perlu diperhatikan saat ini, laju pengurangan saldo telah melambat, perhatikan dengan cermat apakah likuiditas bursa akan terus tertekan.

2.Perubahan data pasar menengah yang mempengaruhi pasar minggu ini

2.1 Alamat kepemilikan dan proporsi kepemilikan serta URPD

Perubahan data proporsi alamat yang memegang koin minggu ini tidak begitu besar, terutama alamat 100-1K juga tidak menunjukkan peningkatan yang jelas. URPD menunjukkan struktur kolom yang relatif sehat, dan dari kedua data ini, tidak ada data yang menunjukkan adanya pergerakan.

Dari sisi data, kondisi keuangan dan data on-chain minggu ini sebenarnya menunjukkan kinerja yang baik, ditambah dengan pergerakan K-line yang relatif lancar, secara keseluruhan tahap ini masih dapat dikategorikan sebagai kondisi yang kuat (kecuali jika ada penyesuaian yang merusak minggu depan), bahkan jika ada penyesuaian minggu depan, kita tidak bisa secara prediktif atau dengan asumsi berpikir bahwa penyesuaian tersebut pasti akan sedalam itu.

![Laporan Mingguan Pengamatan Pasar: Gangguan Makro Meningkatkan Fluktuasi, Gelombang Dana Sulit Menutupi Risiko Struktural](