Bit Kecil Data Operasional Pembaruan dan Analisis Bisnis

Bit Kecil (kode saham AS BTDR) baru-baru ini mengumumkan data operasi bulan November, di mana mesin tambang A2 yang sangat diperhatikan (Sealminer A2) telah mulai diproduksi massal, dengan penjualan pertama sebanyak 30.000 unit.

Produksi Chip dan Mesin Tambang yang Dikembangkan Sendiri

Sebagai produsen mesin penambangan, kemampuan untuk mengembangkan chip secara mandiri adalah kompetensi inti. Bitdeer telah menyelesaikan tape out pertama dari chip mesin penambangan A2 dan A3 dalam enam bulan terakhir.

Berdasarkan informasi publik, parameter operasional mesin penambangan A2 telah berada di posisi terdepan dibandingkan semua mesin penambangan yang dijual dan beroperasi di pasar. Sementara mesin penambangan A3 yang belum resmi dirilis, berdasarkan parameter yang diketahui, diharapkan akan menjadi mesin penambangan dengan kekuatan hash tunggal terbesar di dunia dan rasio konsumsi energi yang paling optimal. Mengingat kinerja unggulnya, mesin penambangan A3 kemungkinan besar akan digunakan dalam jangka pendek untuk menerapkan kekuatan komputasi mandiri, dengan kemungkinan penjualan eksternal yang lebih rendah.

Pembangunan dan Operasi Lapangan Listrik

Hingga akhir November, Bit Xiao Lu telah menyelesaikan total 895MW penyebaran ladang listrik di Amerika Serikat, Norwegia, dan Bhutan. Selain itu, ada proyek sebesar 1645MW yang sedang dalam pembangunan, di mana 1415MW diperkirakan akan selesai pada paruh kedua tahun 2025. Perusahaan juga telah mendirikan departemen khusus yang bertugas untuk akuisisi lebih banyak proyek ladang listrik, dengan harapan dapat menambah lebih dari 1GW kapasitas ladang listrik pada tahun 2026. Perlu dicatat bahwa rata-rata harga listrik dari semua ladang listrik yang dikelola sendiri oleh perusahaan adalah kurang dari 0,04 dolar AS/kWh, yang menempatkan mereka dalam posisi terdepan di antara para pesaing.

Analisis Model Bisnis

Berdasarkan data operasional yang disebutkan di atas, kami dapat membangun model 1EH/s untuk Bit Kecil. Asumsi kunci dari model ini meliputi: umur penyusutan mesin tambang 4 tahun, umur penyusutan ladang listrik 15 tahun, dan biaya lainnya (termasuk biaya operasional dan pemeliharaan) menyumbang 5% dari total pendapatan. Berdasarkan model tersebut, harga penghentian operasi untuk tambang sendiri Bit Kecil adalah 35.000 dolar AS.

Ketika harga Bitcoin melebihi 150.000 USD, tingkat pertumbuhan keuntungan sebelum pajak dari pertambangan mandiri Bit akan melampaui kecepatan kenaikan harga Bitcoin. Jika harga Bitcoin mencapai 200.000 USD, tingkat keuntungan sebelum pajak dari pertambangan mandiri perusahaan akan mendekati 80%.

Perkembangan dan Tantangan di Masa Depan

Pasar masih memiliki dua keraguan terhadap kurva pertumbuhan pertama Bit Xiao Lu:

1. Masalah proporsi penjualan dan penggunaan mesin penambangan. Diperkirakan pada pertengahan 2025, cadangan ladang listrik perusahaan akan mencapai 2,3GW. Jika semuanya dilengkapi dengan mesin penambangan A3, kekuatan mandiri akan mendekati 220EH/s, sekitar 20% dari total kekuatan jaringan pada akhir 2025.

2. Hubungan kompetitif dengan Bitmain. Inti dari persaingan bisnis terletak pada kinerja mesin penambangan dan biaya daya komputasi yang dimiliki sendiri. Berdasarkan data publik dan data laboratorium, Bitdeer memiliki keunggulan kompetitif yang cukup dalam hal mesin penambangan yang telah diproduksi dan biaya daya komputasi yang dimiliki sendiri.

AI Kekuatan: Kurva Pertumbuhan Kedua

Selain penjualan mesin tambang dan tambang yang dimiliki sendiri, Bitdeer telah mulai menerapkan chip Nvidia H200 di pusat data TIER3 layanan cloud pintar untuk pembangunan daya komputasi AI. Perusahaan berencana untuk menggunakan setidaknya 200MW daya dalam jangka pendek untuk menerapkan chip kelas atas Nvidia, dan mulai memberikan layanan kepada pelanggan seperti MEGA 7, dengan menggunakan model serupa COREWEAVE.

Saran Investasi dan Penilaian

Bit Xiao Lu saat ini berada dalam kondisi yang menguntungkan dari segi waktu, tempat, dan manusia. Kurva pertumbuhan pertama dan kedua diharapkan dapat meningkat secara bersamaan, membentuk sinergi, dan merupakan sasaran yang paling cost-effective di antara saham penambangan di pasar saham AS saat ini.

Mengingat kompleksitas bisnis perusahaan, estimasi keuntungan penjualan mesin tambang secara terpisah atau estimasi tambang yang dikelola sendiri tidak dapat sepenuhnya mencerminkan kondisi operasional nyata dari Bit Xiaolu. Saat ini, rata-rata valuasi perusahaan tambang utama di Amerika Utara adalah 170 juta dolar AS/EHs. Diperkirakan dalam dua tahun ke depan, tambang yang dikelola sendiri oleh Bit Xiaolu akan mencapai antara 120-220EH/s, dengan nilai pasar yang sesuai sekitar 20,4 miliar hingga 37,4 miliar dolar AS, memberikan ruang kenaikan antara 4,8 hingga 9,7 kali lipat dari harga saham saat ini.

Risiko Investasi

1. Risiko fluktuasi harga Bitco
2. Risiko aliran TSMC yang mungkin disebabkan oleh sanksi