Kasus Kebangkrutan Mt. Gox dan Potensi Dampaknya terhadap Pasar Bitcoin

MtGox sebagai platform pertukaran Bitcoin terbesar di awal, pernah mengalami insiden keamanan besar pada tahun 2013, yang mengakibatkan 850.000 Bitcoin dicuri. Peristiwa ini memicu sengketa hukum dan proses ganti rugi yang berlangsung selama sepuluh tahun. Setelah bertahun-tahun berusaha, sekitar 200.000 Bitcoin berhasil dipulihkan, di mana 140.000 akan digunakan untuk ganti rugi.

Dalam proses menunggu yang panjang, pasar perdagangan utang sangat aktif. Beberapa lembaga dan individu secara aktif membeli utang MtGox, memberikan kesempatan bagi kreditur asli untuk keluar. Pada tahun 2021, MtGox akhirnya menyetujui rencana kompensasi, di mana kreditur dapat memilih untuk menerima kompensasi sekali bayar lebih awal atau menunggu lebih lama untuk kemungkinan kompensasi yang lebih tinggi. Aset kompensasi sebagian besar terdiri dari Bitcoin, sekitar 90%-95%, sementara sisanya berupa uang tunai.

Pada awal Juli 2024, akun Mt. Gox mulai mentransfer Bitcoin, yang menyebabkan volatilitas pasar. Hingga 12 Juli, masih ada 138.000 koin Bitcoin yang tersisa di akun Mt. Gox, yang berarti sebagian besar tekanan jual potensial belum memasuki pasar.

Meskipun ada risiko tekanan jual, analisis menunjukkan bahwa kreditor tidak mungkin menjual semua Bitcoin yang mereka peroleh. Alasan termasuk:

1. Kreditur awal atau pembeli utang telah memperoleh keuntungan yang signifikan.
2. Investor yang memegang Bitcoin dalam jangka panjang lebih mungkin untuk memiliki obligasi ini.
3. Pasar perdagangan utang telah memberikan kesempatan keluar yang cukup bagi para investor.

Jika 75% kreditor menerima kompensasi awal, dan mempertimbangkan proporsi penjualan 30%, 50%, dan 70%, jumlah Bitcoin yang masuk ke pasar setiap hari dalam rentang waktu 1-3 bulan mungkin berada di antara 525-3134 koin.

Untuk menilai dampak dari pasokan ini, kita dapat merujuk pada situasi terbaru penjualan Bitcoin oleh pemerintah Jerman. Pemerintah Jerman telah menjual sekitar 43.700 Bitcoin dalam 23 hari, menyebabkan penyesuaian pasar maksimum 19%. Perlu dicatat bahwa reaksi pasar terhadap ekspektasi penjualan sering kali terjadi sebelum tindakan penjualan yang sebenarnya.

Bitcoin ETF sebagai pembeli yang relatif stabil memberikan sebagian dukungan selama penjualan pemerintah Jerman. Namun, permintaan ETF (net inflow sebesar 600 juta dolar dalam 15 hari kerja) tidak cukup untuk sepenuhnya mengimbangi tekanan jual pemerintah Jerman (sekitar 2,4 miliar dolar).

Secara keseluruhan, jika kompensasi Mt. Gox diselesaikan dalam waktu satu bulan, pasar mungkin menghadapi tekanan serupa dengan penjualan pemerintah Jerman, yang dapat menyebabkan penurunan lebih lanjut. Jika proses kompensasi diperpanjang hingga 2-3 bulan, meskipun tekanan jual harian relatif kecil, ekspektasi penjualan yang berkelanjutan dapat menyebabkan pasar berfluktuasi dalam periode waktu tertentu.

Saat ini, jumlah Bitcoin yang sebenarnya ditransfer ke bursa dari Mt. Gox masih terbatas. Ketika distribusi besar-besaran dimulai, ini dapat memicu kepanikan di pasar dan penurunan harga jangka pendek. Namun, penjualan yang terdistribusi secara individu mungkin tidak menyebabkan penurunan harga yang signifikan. Investor harus memantau dengan cermat keadaan transfer Bitcoin dari akun Mt. Gox untuk menilai potensi dampak pasar.