Diversifikasi aset global semakin meningkat, Aset Kripto menunjukkan titik keseimbangan baru

Awal April, sebuah kebijakan ekonomi penting memicu volatilitas yang tajam pada aset global. Namun, pernyataan dari para pembuat kebijakan kemudian meredakan kekhawatiran pasar, menghibur sentimen investor, dan memicu putaran baru dari sentimen risiko, di mana Bitcoin terlebih dahulu mengalami lonjakan kuat.

Dari data ekonomi, meskipun indikator ekonomi makro seperti konsumsi dan pekerjaan di Amerika Serikat pada bulan April belum terkena dampak substansial, risiko jelas meningkat. Pada bulan Maret, pekerjaan non-pertanian di Amerika Serikat bertambah 151.000 orang, dan tingkat pengangguran naik menjadi 4,1%, data lebih baik dari yang diharapkan. Namun, kebijakan perdagangan baru menyebabkan indeks harga barang impor naik 18,6% dibandingkan tahun lalu. Penjualan ritel pada bulan Maret melonjak 1,4% secara bulanan, tetapi setelah mengeluarkan mobil, momentum konsumsi riil hanya tumbuh 0,5%, turun 0,15 poin persentase dibandingkan bulan Februari.

Kelebihan konsumsi jangka pendek yang dipicu oleh kebijakan ini sangat kontras dengan penurunan terbesar dalam indeks kepercayaan konsumen pada bulan April sejak 1978. Indeks kepercayaan konsumen Michigan untuk bulan April memiliki nilai awal 50,8, jauh di bawah ekspektasi 53,5, dan ini adalah penurunan selama empat bulan berturut-turut. Ekspektasi inflasi 1 tahun untuk bulan April dari Michigan melonjak ke 6,7%, tertinggi sejak November 1981; ekspektasi inflasi 5 tahun memiliki nilai awal 4,4%, level tertinggi sejak Juni 1991. Indikator lembut terkait ekspektasi menunjukkan kelemahan yang signifikan, mengungkapkan berbagai ketidakberlanjutan.

Ekonomi Amerika Serikat sedang menghadapi situasi stagflasi "inflasi tinggi - pertumbuhan rendah - konflik kebijakan". Dana Moneter Internasional (IMF) merilis edisi terbaru dari "Laporan Outlook Ekonomi Dunia", menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi global pada tahun 2025 dari 3,3% menjadi 2,8%, di mana proyeksi pertumbuhan AS turun menjadi 1,8%, dan zona euro turun menjadi 0,7%.

Di pihak Federal Reserve, tingkat inflasi PCE telah berada di atas target 2% selama 14 bulan berturut-turut, dan pada bulan April, ekspektasi inflasi jangka pendek melonjak menjadi 3.8%, tertinggi sejak 1982. Dalam situasi ini, pada pertemuan kebijakan moneter pada 19 Maret, Federal Reserve memutuskan untuk mempertahankan suku bunga federal funds di kisaran 4.25%-4.50%, jelas terjebak dalam dilema tiga arah: pemotongan suku bunga dapat memperburuk ekspektasi inflasi, kenaikan suku bunga akan mempercepat resesi ekonomi, sementara mempertahankan status quo menghadapi tekanan politik. Ketua Federal Reserve menyatakan bahwa para pembuat kebijakan akan terus memantau situasi ekonomi dan menunggu lebih banyak sinyal yang jelas sebelum mempertimbangkan penyesuaian suku bunga.

Sepanjang bulan April, aset dolar mengalami serangan ganda dari ketidakpastian kebijakan dan penurunan ekonomi. Di awal bulan, tiga indeks saham AS mengalami penurunan besar secara historis, dengan saham teknologi menjadi yang paling terdampak. Kepala riset ekonomi sebuah bank investasi menaikkan probabilitas resesi ekonomi AS menjadi 79%, mencerminkan kekhawatiran mendalam pasar.

Saham AS mengalami rebound signifikan di akhir bulan. Pada 23 April, indeks S&P 500 naik 9,52% dalam satu hari, sementara indeks Nasdaq naik 12,16%. Rebound ini sebagian didorong oleh harapan pasar terhadap kemungkinan penyesuaian kebijakan, serta laporan keuangan beberapa raksasa teknologi yang melampaui ekspektasi.

Meskipun saham AS berhasil memulihkan sebagian besar penurunan di akhir bulan, ketidakpastian kebijakan di masa depan dan penurunan ekonomi AS membentuk resonansi yang lebih kuat, saham AS mungkin masih akan menjadi yang paling terdampak. Wall Street umumnya percaya bahwa pemulihan ini mungkin hanya "perbaikan teknis dalam pasar beruang". Seorang ahli strategi dari bank tertentu memperingatkan bahwa investor harus "menjual saat harga tinggi", karena pasar masih menghadapi ketidakpastian kebijakan dan risiko resesi.

Dibandingkan dengan itu, Bitcoin dengan kinerja yang melampaui ekspektasi pasar, mendefinisikan kembali posisinya di antara aset global. Pada pertengahan hingga akhir April, harga Bitcoin dengan kuat menembus batas $94.000, mencetak rekor tertinggi tahun ini. Kenaikan ini sejalan dengan pergerakan harga emas yang juga mencapai rekor tertinggi, menyoroti atributnya sebagai "emas digital". Selain itu, berbanding terbalik dengan saham AS yang terkena dampak kebijakan pada waktu yang sama, volatilitas Bitcoin pada bulan April secara signifikan menurun.

Stabilitas ini menarik dana jangka menengah dan panjang untuk masuk lebih cepat. Pada akhir April, ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat mencatatkan arus masuk bersih lebih dari 900 juta dolar AS selama tiga hari berturut-turut, mendorong total kapitalisasi pasar Aset Kripto global melampaui 3 triliun dolar AS. Kekayaan pemegang jangka panjang meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa bertahan dalam kepemilikan memberikan hasil.

Pemisahan Bitcoin dari pasar tradisional, serta permintaan investor terhadap aset yang tidak terkait, telah meningkatkan kepercayaan pemegang jangka panjang terhadap penyimpanan nilai Bitcoin. Saat ini, terdapat total 16,7 juta BTC dalam keadaan menguntungkan di berbagai dompet, tingkat ini biasanya disebut sebagai "ambang optimis". Secara historis, pola serupa sering memimpin pasar bull.

Didorong oleh lonjakan harga Bitcoin, total kapitalisasi pasar Aset Kripto global pada 23 April menembus 3 triliun dolar AS, dengan kapitalisasi pasar Bitcoin mencapai 1,847 triliun dolar AS, melampaui beberapa raksasa teknologi global serta logam mulia perak, menjadikannya sebagai aset terbesar kelima di dunia. Peningkatan peringkat ini membuat Bitcoin menjadi satu-satunya aset digital dalam daftar sepuluh aset terbesar di dunia, dan yang lebih menarik adalah munculnya "decoupling" antara Bitcoin dan saham teknologi AS dalam jangka panjang.

Tanpa diragukan lagi, Aset Kripto sedang mengubah logika dasar penetapan harga aset global. Seorang pendiri lembaga investasi, berdasarkan meningkatnya minat lembaga, dan semakin tingginya penerimaan Bitcoin sebagai "emas digital", telah secara signifikan menaikkan target harga Bitcoin untuk tahun 2030 dari 1,5 juta dolar menjadi 2,4 juta dolar.

Saat ini, rebound pasar di bulan April tampaknya merupakan penghapusan sementara kekhawatiran tentang keruntuhan pasar yang disebabkan oleh kebijakan dan resesi ekonomi. Pergerakan lebih lanjut akan bergantung pada apakah negosiasi ekonomi dapat diselesaikan tepat waktu, serta perkembangan ekonomi Amerika Serikat. Mengingat penurunan suku bunga yang paling optimis pun baru akan terjadi setelah bulan Januari, perbedaan pendapat di pasar masih ada, dan fluktuasi jangka pendek tidak dapat dihindari. Sementara itu, ketika pasar keuangan tradisional mengalami guncangan akibat ketegangan perdagangan dan siklus ekonomi, independensi dan sifat anti-siklus aset kripto mungkin akan menarik lebih banyak dana yang mencari diversifikasi aset.