Variabel di Pasar Staking Likuid ETH: Alasan Penurunan TVL frxETH

Baru-baru ini, sebagai derivatif liquid staking Ethereum dengan imbal hasil tertinggi (LSD), frxETH yang diluncurkan oleh Frax Finance mengalami penurunan sekitar 100.000 ETH dalam TVL selama tiga bulan terakhir. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam lanskap persaingan di pasar staking ETH, serta tantangan yang dihadapi oleh Frax Finance.

frxETH Pengantar

frxETH adalah stablecoin yang berbasis Ethereum, dihasilkan dari langsung staking ETH. Ini menggunakan desain dua token (frxETH dan sfrxETH), yang membuat sfrxETH menjadi derivatif liquid staking ETH dengan imbal hasil tertinggi saat ini. Sejak diluncurkan pada November 2022, imbal hasil tahunan sfrxETH secara signifikan lebih tinggi dibandingkan produk sejenis lainnya.

Alasan Penurunan TVL

Meskipun imbal hasil tinggi, TVL frxETH mengalami penurunan yang signifikan. Penyebab utamanya adalah munculnya tren staking ulang, terutama insentif tambahan yang ditawarkan oleh platform seperti Eigenlayer yang menarik banyak dana. Data menunjukkan bahwa waktu pembukaan deposit Eigenlayer pada 5 Februari bertepatan dengan waktu puncak TVL frxETH.

mekanisme arbitrase frxETH dan sfrxETH

Frax Finance menyediakan dua jalur utama untuk pengguna frxETH:

1. Menyimpan frxETH ke dalam kolam likuiditas frxETH/ETH di DEX tertentu, untuk mendapatkan hasil dari biaya transaksi.
2. Menyimpan kembali frxETH sebagai sfrxETH untuk mendapatkan imbal hasil stake tambahan.

Perbedaan suku bunga antara kedua pilihan ini akan membentuk keseimbangan arbitrase dinamis, sehingga suku bunga kedua cara tersebut tetap pada tingkat yang mendekati. Hingga 12 Juni, suku bunga kolam likuiditas frxETH/ETH suatu DEX adalah 2,72%, sementara suku bunga sfrxETH adalah 3,42%.

Dampak Perang Poin LSD

Dalam persaingan pasar LSD, imbalan poin menjadi cara penting untuk menarik investor. Namun, model insentif ini tidak berkelanjutan dalam jangka panjang. Seiring dengan konversi poin menjadi aset lain, pengguna yang tertarik dengan imbalan tinggi mungkin akan beralih ke proyek lain.

Untuk menghadapi tantangan ini, Frax Finance berencana untuk memperkenalkan layanan staking ulang asli di frxETH v2. Selain itu, mereka juga merancang mekanisme Flox sebagai program insentif ruang blok untuk jaringan L2 baru Fraxtal.

Karakteristik Fraxtal

Fraxtal sebagai blockchain Rollup modular, memiliki karakteristik sebagai berikut:

• Kompatibilitas EVM
• Arsitektur Rollup Modular
• Insentif Ruang Blok (Flox)
• Menggunakan frxETH sebagai token pembayaran Gas

Perkembangan Masa Depan frxETH

frxETH v2 akan memperkenalkan beberapa fitur baru, termasuk:

• Validator terdesentralisasi
• Meningkatkan efisiensi modal node
• Insentif kinerja operator node

Yang paling menarik adalah, Fraxtal akan menggunakan frxETH sebagai biaya Gas, mekanisme ini mungkin akan meningkatkan tingkat pengembalian tahunan sfrxETH.

Meskipun menghadapi tantangan, frxETH tetap memiliki potensi untuk menjadi peran penting dalam pasar likuiditas staking Ethereum. Perkembangan masa depannya layak untuk terus diperhatikan oleh para pelaku industri.