Teknologi Blockchain dan Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Penjelasan Logika Dasar dan Jalur Penerapan Skala Besar

Topik yang paling menarik perhatian di bidang blockchain pada tahun 2023 sudah pasti adalah tokenisasi aset dunia nyata (Real World Asset Tokenization, RWA). Konsep ini tidak hanya menjadi perbincangan hangat di dunia Web3, tetapi juga mendapatkan perhatian tinggi dari lembaga keuangan tradisional dan lembaga pemerintah di banyak negara, dianggap sebagai arah perkembangan yang strategis. Misalnya, beberapa lembaga keuangan terkemuka secara berturut-turut menerbitkan laporan penelitian tokenisasi mereka masing-masing dan secara aktif mendorong proyek percontohan terkait.

Pada saat yang sama, Otoritas Moneter Hong Kong dengan jelas menyatakan dalam laporan tahunan 2023 bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Selain itu, Otoritas Moneter Singapura bekerja sama dengan Otoritas Jasa Keuangan Jepang dan beberapa raksasa keuangan lainnya untuk meluncurkan inisiatif yang disebut "Proyek Penjaga" (Project Guardian) untuk menggali potensi besar dari tokenisasi aset.

Meskipun topik RWA sedang populer, terdapat perbedaan pemahaman di dalam industri mengenai RWA, dan diskusi mengenai kelayakan dan prospeknya juga sangat kontroversial. Di satu sisi, ada pendapat yang menganggap RWA hanyalah spekulasi pasar yang tidak tahan untuk dibahas lebih dalam; di sisi lain, ada juga yang penuh percaya diri terhadap RWA dan optimis tentang masa depannya.

Artikel ini akan membagikan perspektif pemahaman tentang RWA, serta melakukan diskusi dan analisis yang lebih mendalam mengenai kondisi dan masa depan RWA.

Pandangan Utama:

• Arah pengembangan utama masa depan tokenisasi aset dunia nyata akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, lembaga pengawas, dan bank sentral serta lembaga otoritas lainnya untuk membangun satu set sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi yang dibangun di atas blockchain yang diizinkan. Untuk mewujudkan sistem ini dibutuhkan sistem komputasi (teknologi blockchain) + sistem non-komputasi (seperti sistem hukum) + sistem identitas di atas rantai dan teknologi perlindungan privasi + mata uang resmi di atas rantai (CBDC, simpanan tokenisasi, stablecoin resmi) + infrastruktur yang lengkap (dompet dengan ambang rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dll).

• Blockchain adalah cara teknis pertama yang secara efektif mendukung digitalisasi kontrak setelah perkembangan komputer dan jaringan. Blockchain pada dasarnya adalah platform digital untuk kontrak, dan kontrak adalah bentuk dasar dari ekspresi aset. Token ( adalah media digital dari aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur ideal untuk ekspresi digital/ tokenisasi aset, yaitu aset digital/ aset yang ter-tokenisasi.

• Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dikelola bersama oleh banyak pihak, mendukung pembuatan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital serta operasi terkait lainnya, memecahkan masalah kepercayaan. Dan sebagai "sistem komputasi", blockchain dapat memenuhi tuntutan manusia akan "proses yang dapat diulang, hasil yang dapat diverifikasi", sehingga DeFi menjadi inovasi "komputasi" dalam sistem keuangan, menggantikan sebagian "komputasi" dalam aktivitas keuangan, dan pelaksanaan otomatis tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi tetapi juga dapat mewujudkan kemampuan pemrograman.

• Dalam sistem keuangan tradisional, tokenisasi aset dunia nyata ) Real World Asset Tokenization ( memiliki arti penting dalam menciptakan representasi digital dari aset dunia nyata (seperti saham, derivatif keuangan, mata uang, hak, dll.) di atas blockchain, memperluas manfaat teknologi buku besar terdistribusi ke berbagai kategori aset untuk memungkinkan pertukaran dan penyelesaian.

• Institusi keuangan meningkatkan efisiensi lebih lanjut dengan mengadopsi teknologi DeFi, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan langkah-langkah "perhitungan" dalam keuangan tradisional, secara otomatis mengeksekusi berbagai transaksi keuangan sesuai dengan aturan dan kondisi yang telah ditentukan, meningkatkan fitur yang dapat diprogram. Ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi dalam situasi tertentu, ini dapat memberikan kemungkinan baru bagi perusahaan, terutama memberikan solusi inovatif untuk masalah pendanaan bagi Usaha Mikro, Kecil, dan Menengah (UMKM), yang membuka pintu yang sangat berpotensi bagi sistem keuangan.

• Seiring dengan meningkatnya perhatian dan pengakuan dari sektor keuangan tradisional dan pemerintah di berbagai negara terhadap Blockchain dan teknologi tokenisasi, serta perbaikan terus-menerus pada teknologi infrastruktur Blockchain, Blockchain sedang menuju integrasi dengan arsitektur dunia tradisional dan menyelesaikan masalah nyata dalam skenario aplikasi dunia nyata, dengan menyediakan solusi yang praktis dan dapat dilaksanakan untuk skenario nyata, bukan terjebak dalam "dunia paralel" yang terputus dari dunia nyata.

• Di masa depan, dengan adanya berbagai wilayah dan sistem regulasi yang berbeda dalam pola izin rantai, teknologi lintas rantai sangat penting untuk menyelesaikan masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Aset tokenisasi di rantai di masa depan akan ada di blockchain publik dan rantai izin yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi dari blockchain mana pun dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas dan mewujudkan konektivitas antara berbagai rantai.

• Saat ini, banyak negara di seluruh dunia sedang aktif mendorong kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, berbagai middleware, dll., sedang dengan cepat disempurnakan, mata uang digital bank sentral (CBDC) juga terus diterapkan, dan standar token yang dapat mengekspresikan jenis aset yang lebih kompleks terus muncul, seperti ERC-3525. Ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama perkembangan berkelanjutan dari teknologi bukti nol pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita tampaknya berada di ambang penerapan besar-besaran teknologi blockchain.

![Penjelasan RWA aset tokenisasi: Penelusuran logika dasar dan jalur implementasi aplikasi skala besar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7eba8a51d66cd568f8367b342de126ae.webp(

I. Pengenalan Latar Belakang Tokenisasi Aset

Tokenisasi aset mengacu pada proses mengekspresikan aset dalam bentuk token di platform blockchain yang dapat diprogram, biasanya aset yang dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset berwujud (real estate, koleksi, dll) dan aset tak berwujud (aset keuangan, kredit karbon, dll), teknologi ini yang memindahkan aset yang tercatat dalam sistem buku besar tradisional ke platform buku besar bersama yang dapat diprogram merupakan inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional, bahkan akan mempengaruhi keseluruhan masa depan sistem keuangan dan mata uang manusia.

Pertama-tama perlu mengemukakan sebuah fenomena: "Terdapat dua kelompok pandangan yang sangat berbeda mengenai pemahaman tentang tokenisasi aset RWA", yang dapat disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi, sedangkan RWA yang dibahas dalam artikel ini adalah RWA dari perspektif TradFi.

) Crypto dari perspektif RWA

RWA Crypto dapat disebut sebagai permintaan sepihak dari dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata, dengan latar belakang utama adalah terus meningkatnya suku bunga dan pengetatan neraca oleh Federal Reserve, di mana suku bunga tinggi secara signifikan mempengaruhi valuasi pasar risiko, pengetatan neraca secara besar-besaran mengurangi likuiditas pasar kripto, yang menyebabkan imbal hasil pasar DeFi terus menurun. Pada saat ini, imbal hasil yang tidak berisiko dari obligasi AS yang mencapai sekitar 5% menjadi primadona di pasar kripto, di mana yang paling hangat adalah tindakan besar-besaran MakerDAO dalam membeli obligasi AS tahun ini. Hingga 20 September 2023, MakerDAO telah membeli lebih dari 2,9 miliar obligasi AS dan aset dunia nyata lainnya.

Signifikansi MakerDAO membeli obligasi pemerintah AS adalah DAI dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan dengan keuntungan tambahan jangka panjang yang dihasilkan dari obligasi pemerintah AS, DAI dapat menstabilkan nilai tukarnya, meningkatkan fleksibilitas dalam jumlah penerbitan, dan dengan memasukkan komponen obligasi pemerintah AS dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI terhadap USDC, serta mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan dari obligasi pemerintah AS akan sepenuhnya masuk ke kas MakerDAO, baru-baru ini MakerDAO juga meningkatkan permintaan DAI dengan membagikan sebagian dari pendapatan obligasi pemerintah AS-nya untuk meningkatkan suku bunga DAI menjadi 8%.

Tindakan MakerDAO jelas tidak dapat ditiru oleh semua proyek. Dengan lonjakan harga token MRK dan meningkatnya emosi pasar terhadap konsep RWA, selain beberapa proyek RWA besar yang mengikuti jalur kepatuhan, berbagai proyek konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata dipindahkan ke Blockchain untuk dijual dalam bentuk token, termasuk beberapa aset yang cukup tidak masuk akal, yang mengakibatkan campur aduk di seluruh jalur RWA.

Logika RWA dari Crypto terutama berfokus pada bagaimana mentransfer hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan (seperti obligasi AS, pendapatan tetap, saham, dan lain-lain) ke blockchain, memasukkan aset off-chain ke dalam blockchain untuk mendapatkan likuiditas aset on-chain melalui pinjaman, serta memindahkan berbagai aset dunia nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan (seperti pasir, mineral, properti, emas, dan lain-lain).

Oleh karena itu, kita dapat melihat bahwa RWA Crypto mencerminkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih menghadapi banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Tindakan MakerDAO sebenarnya adalah tim MakerDAO melakukan setoran dan penarikan melalui jalur kepatuhan, dan membeli obligasi pemerintah AS melalui jalur resmi untuk mendapatkan hasilnya, bukan menjual hasil tersebut di blockchain. Perlu dicatat bahwa RWA obligasi pemerintah AS yang sebenarnya di blockchain bukanlah obligasi pemerintah AS itu sendiri, melainkan hak atas hasilnya, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah hasil mata uang fiat yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS menjadi aset di blockchain, yang meningkatkan kompleksitas operasi dan biaya gesekan.

Bangkitnya konsep RWA dengan cepat tidak hanya perlu disyukuri kepada MakerDAO. Faktanya, sebuah laporan penelitian yang diterbitkan oleh salah satu bank besar juga telah menarik perhatian besar di industri. Laporan ini mengungkapkan minat yang kuat dari banyak lembaga keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus memicu antusiasme banyak spekulan di pasar. Mereka menyebarkan informasi tentang berbagai lembaga keuangan yang akan segera bergabung di bidang ini, sehingga semakin meningkatkan harapan dan suasana spekulasi di pasar.

![Penjelasan Lengkap RWA Aset Tokenisasi: Penjelasan Logika Dasar dan Jalur Implementasi Aplikasi Skala Besar]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c98c5c4fd8f0ce493cc6ddaffd3f7c26.webp(

) RWA dari perspektif TradFi

Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama menggambarkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap imbal hasil aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita mendasarkan pada logika ini dan melihat dari perspektif keuangan tradisional, ukuran dana di pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang berukuran triliunan adalah sangat kecil, baik itu obligasi AS atau aset keuangan lainnya, jika hanya untuk menambah satu saluran penjualan di Blockchain, itu tidak perlu.

Jadi, dari perspektif keuangan tradisional (TradFi), RWA adalah lari dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dieksekusi secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di bidang keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana menggabungkan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, untuk memberdayakan sistem keuangan tradisional, mewujudkan pengurangan biaya, meningkatkan efisiensi, dan menyelesaikan masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat yang dibawa oleh tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, dan bukan hanya mencari saluran penjualan aset baru.

Memisahkan logika RWA adalah suatu keharusan. Karena RWA dari sudut pandang yang berbeda memiliki logika dasar dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam memilih jenis blockchain, kedua belah pihak memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA di sektor keuangan tradisional mengambil jalur berbasis Permission Chain, sementara RWA di dunia kripto mengambil jalur berbasis Public Chain.

Karena blockchain publik memiliki karakteristik seperti tanpa persyaratan akses, desentralisasi, dan anonimitas, RWA dalam keuangan kripto tidak hanya menghadapi hambatan kepatuhan yang besar bagi pihak proyek, tetapi juga tidak ada perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika mengalami kejadian buruk seperti Rug, apalagi dengan maraknya tindakan peretasan yang menuntut kesadaran keamanan yang tinggi dari pengguna. Oleh karena itu, blockchain publik mungkin tidak cocok untuk tokenisasi dan perdagangan aset dunia nyata dalam jumlah besar.

Dan RWA keuangan tradisional yang berbasis pada blockchain yang terkelola memberikan syarat dasar untuk kepatuhan hukum di berbagai negara dan wilayah, sementara KYC yang dilakukan di atas blockchain membangun sistem identitas di blockchain yang merupakan prasyarat penting untuk merealisasikan RWA. Di bawah jaminan sistem hukum, lembaga yang memiliki aset dapat menerbitkan secara patuh dan legal.