Ekspansi Kekaisaran Stablecoin Tether

Tether sebagai raksasa industri stablecoin, hanya dari bunga obligasi pemerintah USDT setiap tahun dapat memperoleh keuntungan sebesar 13 miliar USD, merupakan salah satu perusahaan teknologi finansial paling menguntungkan di dunia. Namun, Tether menyadari bahwa meskipun mereka meraup keuntungan besar dari penerbitan dan pengelolaan USDT, tetapi "pembagian ekonomi on-chain" yang sebenarnya tidak jatuh ke tangan mereka.

Biaya Gas harian Ethereum, USDT menyumbang hampir 100 ribu dolar, dengan proporsi lebih dari 6%. Sementara di Tron, volume transfer USDT dan konsumsi Gas bahkan menyumbang lebih dari 98% dari seluruh jaringan publik. Pendapatan on-chain jaringan Tron saat ini lebih dari 2,1 juta dolar per hari, dengan annualisasi mencapai 770 juta dolar, sebagian besar berasal dari biaya transfer USDT yang tinggi.

Bagi Tether, ini adalah contoh "ketidakseimbangan penangkapan nilai" yang khas. USDT membawa lalu lintas pengguna yang besar dan permintaan stabil, tetapi biaya transaksi di blockchain dan dividen ekosistem telah lama "dikenakan pajak" oleh infrastruktur, bukan oleh Tether sendiri. Ini tidak hanya melemahkan posisi strategis Tether di jaringan pembayaran dan penyelesaian di blockchain di masa depan, tetapi juga membuatnya kurang proaktif dalam menghadapi ancaman potensial.

Untuk mengubah situasi ini, Tether sepenuhnya berkomitmen untuk mengembangkan ekosistem koin stabil miliknya. Melalui model rantai eksklusif, Tether tidak hanya dapat "mengembalikan biaya transaksi besar dan keuntungan ekosistem yang sebelumnya mengalir ke rantai publik lain ke dalam sistemnya sendiri", tetapi juga dapat membangun siklus tertutup di tingkat pembayaran B2B, penyelesaian yang sesuai, dan kolaborasi industri.

Plasma: Langkah Pertama Tether

Pada akhir tahun 2024, Tether secara diam-diam mendukung sebuah rantai baru bernama Plasma. Dalam waktu singkat dua bulan, Plasma telah mengumpulkan pendanaan sebesar 27,5 juta dolar AS termasuk dari Bitfinex, Founders Fund, dan lainnya, dengan valuasi mencapai 500 juta dolar AS.

Plasma akan menggunakan jaringan utama Bitcoin sebagai lapisan penyelesaian akhir, mewarisi keamanan UTXO, sekaligus langsung kompatibel dengan EVM di lapisan eksekusi. Yang paling penting, semua transaksi di dalam rantai dapat langsung membayar gas dengan USDT, dan transfer USDT sepenuhnya gratis.

Selain daya tarik tanpa biaya, Plasma juga menambahkan dua sorotan utama yaitu privasi asli dan likuiditas Bitcoin. Pengguna dapat memilih untuk menyembunyikan alamat dan jumlah, sementara juga dapat membawa BTC asli secara mulus ke dalam rantai, bekerja sama dengan kedalaman kolam dolar Tether untuk pertukaran dengan slippage rendah dan pinjaman jaminan BTC.

Semua ini sejalan dengan tindakan Tether yang mengumpulkan Bitcoin dalam jumlah besar selama setahun terakhir. Melalui Plasma, Tether dapat mengonsolidasikan $150 miliar USDT yang tersebar di banyak jaringan ke dalam lapisan penyelesaian yang terintegrasi, memungkinkan kontrol mandiri untuk transfer, pertukaran, dan penarikan.

Model keuntungan Plasma

Meskipun Plasma tidak memungut biaya untuk transfer USDT biasa, itu tidak berarti tidak ada sumber pendapatan. Plasma mengkategorikan transaksi berdasarkan kompleksitas dan prioritas, menggunakan dua metode penagihan:

1. Jalur "enterprise-level": Jika perusahaan pengiriman uang lintas batas atau penerbit game memerlukan transfer dalam tingkat milidetik, mereka harus membayar biaya bulanan tetap dalam USDT.

2. Kontrak dan penyelesaian massal: Protokol DeFi yang memanggil logika kompleks masih memerlukan pembayaran Gas, tetapi satuan penilaiannya berubah dari ETH menjadi USDT.

3. Jembatan dan Penjagaan: Pajak ekspor kecil dikenakan saat aset melintasi rantai, setelah masuk ke kas Plasma, akan dibagikan kepada node dan yayasan.

4. Inflasi token tata kelola XPL: Validator yang mempertaruhkan XPL mendapatkan hadiah blok, dan sebagian dari lelang di Treasury Plasma disimpan untuk mensubsidi transfer gratis.

Secara konservatif, Plasma dapat menghasilkan pendapatan tambahan sebesar 1 miliar dolar AS untuk Tether setiap tahun, setara dengan peningkatan laba tahunan Tether sebesar 15%-20%.

Stabil: USDT L1 Chain untuk Institusi

Selain Plasma, Tether juga meluncurkan L1 chain Stable yang ditujukan untuk lembaga keuangan global, penyelesaian perusahaan, dan skenario penyelesaian besar. Stable juga menggunakan USDT sebagai gas dan menyediakan transfer USDT peer-to-peer gratis, tetapi terutama ditujukan untuk pengguna institusi.

Peluncuran Stable sangat terkait dengan ekspansi Tether baru-baru ini di sektor komoditas. Tether telah mengakuisisi raksasa pertanian Adecoagro, berinvestasi di platform keuangan blockchain Afrika Shiga Digital, dan mengambil saham di perusahaan tambang emas Kanada Elemental. Tindakan-tindakan ini meletakkan dasar untuk aplikasi Stable dalam penyelesaian perdagangan komoditas.

Melalui Stable, Tether akan mampu menyematkan aliran dolar yang ditangkap secara langsung ke dalam barang, energi, bahkan seluruh rantai pasokan, untuk mencapai cakupan menyeluruh dari remitansi sehari-hari hingga perdagangan komoditas.

Strategi Lokalisasi Tether di Amerika Serikat

CEO Tether Paolo Ardoino baru-baru ini mengungkapkan bahwa perusahaan mungkin mendirikan perusahaan baru di Amerika Serikat untuk menerbitkan stablecoin baru yang ditujukan khusus untuk skenario pembayaran lokal. Rencana ini didukung oleh tokoh-tokoh besar Wall Street termasuk mantan Menteri Perdagangan Howard Lutnick.

Meskipun Tether masih menghadapi beberapa tekanan regulasi, perusahaan secara aktif mengurangi risiko kebijakan melalui pemindahan tempat pendaftaran, pembelian besar-besaran obligasi pemerintah AS, dan cara lainnya.

Melalui Plasma, stablecoin, dan koin pembayaran domestik AS yang akan datang, Tether secara bertahap membangun ekosistem stablecoin yang komprehensif yang mencakup pembayaran ritel, penyelesaian institusi, dan keuangan domestik, memperkuat posisinya di pasar stablecoin global.