Diskusi Harga Penutupan Bitcoin dan Model Ekonomi Blockchain

Baru-baru ini, harga Bitcoin sempat jatuh di bawah 54.000 dolar AS, menyentuh "harga mati" untuk beberapa mesin penambangan Bitcoin. Data menunjukkan bahwa jika Bitcoin jatuh ke 54.000, hanya mesin ASIC dengan efisiensi lebih dari 23W/T yang dapat menghasilkan keuntungan, hanya 5 model mesin penambangan yang dapat bertahan dengan susah payah. Ini berarti ketika harga jatuh di bawah harga mati, penambang dengan kemampuan tahan risiko yang lemah mungkin memilih untuk keluar dan menghentikan kerugian, memicu fenomena "penyerahan penambang".

Harga mati sebenarnya adalah harga pokok untuk menambang koin Bitcoin menggunakan mesin penambang. Untuk memahami konsep ini, kita perlu memahami model ekonomi Bitcoin dan mekanisme PoW. Total pasokan Bitcoin dibatasi hingga 21 juta, dengan satu blok ditambang kira-kira setiap 10 menit, memberikan hadiah kepada penambang dalam jumlah tertentu koin Bitcoin. Jumlah hadiah dimulai dari 50 koin Bitcoin per blok, dan berkurang setengah setiap 210.000 blok (sekitar 4 tahun). Pengurangan terakhir terjadi pada 23 April 2024, dengan tinggi blok 840.000, dan hadiah turun menjadi 3,125 koin Bitcoin per blok. Selain hadiah blok, penambang juga menerima biaya transaksi, biasanya berkisar antara 0,0001 hingga 0,0005 koin Bitcoin per transaksi.

Dalam jaringan Bitcoin, transaksi pertama-tama masuk ke dalam mempool, di mana para penambang memilih transaksi untuk membentuk blok baru. Proses penambangan memerlukan pencarian angka acak tertentu yang dikombinasikan dengan data blok untuk menghasilkan nilai hash yang memenuhi target kesulitan jaringan. Target kesulitan disesuaikan setiap 2016 blok (sekitar dua minggu) untuk mempertahankan waktu rata-rata pembuatan blok sekitar 10 menit. Semakin besar daya komputasi jaringan, semakin tinggi target kesulitan.

Saat ini, unit daya komputasi biasanya menggunakan TH/s, dengan total daya komputasi jaringan sekitar 630 EH/s. Secara teori, setiap T daya komputasi dapat menambang 8*10^(-7) Bitcoin per hari. Pengeluaran utama para penambang meliputi pembelian mesin penambang, pengelolaan operasional, dan biaya listrik. Menggunakan Antminer S19 pro sebagai contoh, dengan daya 110 T dan konsumsi daya 3250 W, setiap T daya komputasi menghabiskan listrik 0.709 kW per hari. Berdasarkan tarif 0.055 dolar/kWh, biaya satu Bitcoin sekitar 50 ribu dolar.

Perlu dicatat bahwa harga pemutusan tidak tetap. Ketika terjadi "penyerahan penambang", kekuatan jaringan menurun, dan biaya penambangan juga menurun. Sebaliknya, ketika harga Bitcoin naik, kekuatan jaringan meningkat, dan biaya penambangan juga akan meningkat. Oleh karena itu, "harga pemutusan" sebenarnya adalah hasil dari penyesuaian pasar dan permainan antara penambang.

Dibandingkan dengan blockchain PoW, model ekonomi blockchain PoS yang diwakili oleh Ethereum dan Solana lebih kompleks. Dalam mekanisme PoS, node harus mempertaruhkan sejumlah token platform untuk dapat berpartisipasi dalam konsensus jaringan, yang dikenal sebagai validator. Platform memberikan token sebagai hadiah blok untuk mendorong validator.

Ethereum beralih dari PoW ke PoS pada September 2022, dengan jumlah penerbitan tahunan turun dari sekitar 4,84 juta ETH menjadi 3,01 juta ETH, dan tingkat inflasi turun dari 4% menjadi 2,5%. Karena mekanisme pembakaran yang diperkenalkan oleh EIP-1559, Ethereum sebagian besar waktu berada dalam keadaan deflasi, dengan rata-rata tingkat deflasi sebesar 1,4%. Untuk menjadi validator Ethereum, diperlukan staking 32 ETH, tidak mendukung staking yang diwakilkan, dan terdapat periode pembukaan 27 jam. Untuk mengatasi batasan ini, muncul protokol staking likuid (LST) di pasar, seperti stETH yang diluncurkan oleh Lido. Saat ini, ETH yang dipertaruhkan di jaringan Ethereum mewakili 27% dari total pasokan, di mana Lido menyumbang 30%.

Tingkat inflasi awal Solana adalah 8%, yang berkurang 15% setiap tahun, dengan tingkat inflasi jangka panjang sebesar 1,5%. Solana tidak memiliki persyaratan minimum untuk validator, dan mendukung staking yang didelegasikan. Saat ini terdapat 1500 node validator, dengan APR rata-rata sekitar 7%. Berbeda dengan Ethereum, proporsi staking SOL yang beredar di jaringan Solana melebihi 80%, tetapi LST hanya menyumbang 6% dari total pasokan staking. Hal ini terutama disebabkan oleh dukungan native Solana untuk staking yang didelegasikan, dan ekosistem DeFi masih berada pada tahap awal.

Kesimpulannya, model ekonomi adalah desain kunci untuk operasi jangka panjang blockchain. Dibandingkan dengan blockchain PoW, model ekonomi blockchain PoS biasanya lebih kompleks, dan harus mempertimbangkan berbagai aspek seperti mekanisme staking, mekanisme insentif, parameter inflasi, dan fungsi token. Sebagian besar blockchain baru memilih mekanisme PoS, tidak hanya karena karakteristik hemat energinya, tetapi juga karena memiliki throughput, waktu konfirmasi transaksi, dan keamanan yang lebih baik. Namun, mekanisme PoS juga dapat menyebabkan masalah konsentrasi kekayaan, yang merupakan faktor yang perlu dipertimbangkan saat merancang model ekonomi.