Synthetix mungkin akan mengakhiri inflasi: Rekonstruksi hak pemegang SNX, mungkin menjadi proyek blue chip deflasi

Pada 9 Desember, sebuah proposal penting tentang penghentian inflasi SNX mulai melakukan pemungutan suara di platform Synthetix. Jika proposal ini disetujui, ini akan menandai akhir dari era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX juga mungkin akan berubah menjadi token berkualitas tanpa inflasi atau bahkan mungkin deflasi.

Menurut struktur pemerintahan Synthetix, terdapat beberapa komite dan kelompok yang dipilih setiap empat bulan oleh para staker SNX. Di antara mereka, Dewan Spartan (Spartan Council, disingkat SC) sebagai lembaga pemerintahan inti, bertanggung jawab untuk memberikan suara terhadap proposal perbaikan dan perubahan parameter.

Hingga 11 Desember pagi, proposal ini telah mendapatkan dukungan dari 6 dari 8 anggota Komite Sparta, dengan tingkat dukungan mencapai 100%, yang menunjukkan bahwa proposal ini kemungkinan besar akan disetujui. Pemungutan suara terakhir akan berakhir pada 18 Desember. Perlu dicatat bahwa hadiah inflasi Synthetix diberikan setiap hari Kamis, dan mulai Kamis, 21 Desember, proposal ini akan berlaku, dan pengguna tidak akan dapat lagi menerima hadiah inflasi.

Perubahan kepentingan antara staker dan pemegang koin biasa

Sesuai dengan aturan perjanjian, para staker SNX di Synthetix berperan sebagai pihak lawan dalam perdagangan aset sintetis dan kontrak berkelanjutan. Berdasarkan hal ini, para staker SNX dapat mendapatkan imbalan biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Sebelum ini, hak SNX yang dipertaruhkan meliputi: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, hadiah inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda dari Synthetix telah disetujui untuk diterapkan di jaringan Base melalui pemungutan suara, jika proposal penghentian inflasi saat ini disetujui, hak SNX yang dipertaruhkan akan mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berjangka lainnya, pendapatan penyetor SNX sebagai penyedia likuiditas lebih stabil. Data menunjukkan bahwa keuntungan dan kerugian penyetor SNX (termasuk biaya transaksi dan keuntungan/kerugian sebagai pihak lawan) terus menunjukkan tren yang meningkat.

Pada periode sebelumnya (30 November hingga 6 Desember), hasil tahunan yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, sementara hasil tahunan yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%, nilai spesifik mungkin bervariasi tergantung pada tingkat staking.

Proposal ini mempertimbangkan bahwa inflasi saat ini telah menurun secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera dikerahkan ke jaringan Base, yang akan membawa sumber pendapatan baru. Sementara itu, proposal lain yang sedang dalam pemungutan suara berharap untuk menggunakan 50% dari biaya transaksi yang dihasilkan di jaringan Base untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, dengan 50% lainnya dialokasikan untuk penyedia likuiditas. Namun, proposal ini memiliki perbedaan pendapat, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Bahkan tanpa pendapatan inflasi baru, imbal hasil staking yang stabil di atas dan pendapatan baru di jaringan Base mungkin masih dapat menarik cukup banyak pemangku kepentingan untuk terus berpartisipasi.

Untuk pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, karena tekanan penurunan harga akibat inflasi akan hilang. Jika proposal lain disetujui, SNX bahkan bisa memasuki era deflasi.

Pentingnya staking SNX

Bagi Synthetix, mempertahankan tingkat stake yang tinggi lebih penting dibandingkan dengan proyek lainnya. Baik aset sintetik yang ada maupun kontrak perpetual saat ini, perlu memiliki skala aset sintetik yang cukup.

sUSD adalah "stablecoin yang dijamin secara internal", yang bergantung pada SNX dalam sistem sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD pada 500%. Meskipun harga SNX turun drastis, biasanya tidak menghadapi risiko likuidasi.

Ini berarti semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak. Saat ini, dalam perdagangan kontrak permanen Synthetix, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai margin. Jumlah penerbitan sUSD dapat membatasi volume perdagangan kontrak permanen. Jika likuiditas sUSD di pasar sekunder kurang, saat membeli sUSD untuk perdagangan atau menambah margin dalam kondisi volatilitas yang tinggi, mungkin akan menghadapi premi 1% atau bahkan lebih tinggi, yang dapat mempengaruhi pengalaman perdagangan.

Namun, situasi di mana sUSD membatasi pengembangan proyek mungkin akan berubah, versi Andromeda dari Synthetix yang akan segera diluncurkan di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai margin. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan berkurang, dan ketergantungan Synthetix pada pemegang stake SNX juga akan berkurang.

perjalanan penyesuaian inflasi berkali-kali

Synthetix telah beberapa kali mengubah kebijakan inflasi dalam sejarahnya, dan dianggap sebagai salah satu proyek yang paling awal memulai penambangan likuiditas. Penurunan inflasi secara bertahap juga merupakan rencana yang telah ditetapkan sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix berganti nama dari proyek stablecoin sebelumnya Haaven menjadi nama sekarang dan bisnis aset sintetis, Synthetix memulai periode inflasi tinggi untuk menarik dana, mempertaruhkan, mencetak sUSD, dan mendistribusikan token dengan cepat. Imbalan staking pada tahun pertama mungkin mendekati 100%.

Pada bulan Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, merencanakan total penerbitan 245 juta SNX, dengan penerbitan awal 1,44 juta SNX per minggu, pengurangan hadiah setengah setiap 52 minggu, dan berlangsung selama 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang ditimbulkan oleh pengurangan hadiah, dua proposal yang diajukan pada September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang secara bertahap menurun. Pada Agustus 2023, tingkat inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada Agustus 2022, Kain pernah mengajukan proposal untuk mengakhiri inflasi SNX, dengan menetapkan batas maksimum total pasokan SNX sebesar 300 juta, tetapi proposal tersebut hanya berada pada tahap draf dan belum dilakukan pemungutan suara.

ringkasan

Proposal untuk mengakhiri inflasi ini berarti redistribusi hak antara pemegang SNX dan pemegang biasa. Proposal ini kemungkinan besar akan disetujui, insentif inflasi untuk staking SNX akan hilang, dan hak pemegang biasa tidak akan terus melemah karena inflasi.

Sebagai mitra dagang, pemegang SNX yang melakukan staking memiliki biaya transaksi yang relatif stabil dan hampir selalu menunjukkan tren meningkat. Pendapatan tambahan ini dibandingkan dengan pemegang koin biasa mungkin masih dapat menarik jumlah staking yang cukup. Dengan versi Andromeda yang akan segera diterapkan di jaringan Base, USDC akan digunakan sebagai jaminan, yang akan mengurangi ketergantungan pada sUSD dan pemegang staking, sekaligus memberikan sumber pendapatan baru bagi pemegang staking.