Pasar kripto Mingguan: Data ekonomi sedikit melebihi ekspektasi, penyesuaian jangka pendek masih belum berakhir

Minggu ini, Bitcoin dimulai dari 80708.21 dolar AS dan ditutup pada 82562.57 dolar AS, dengan kenaikan mingguan sebesar 2.31%, fluktuasi 10.86%, dan volume transaksi terus menurun dibandingkan minggu lalu. Harga Bitcoin bergerak dalam saluran penurunan, dengan sedikit rebound.

Data CPI yang dirilis Amerika Serikat sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan, dan konflik Rusia-Ukraina juga menunjukkan tanda-tanda mereda, memberikan kesempatan bernapas bagi pasar saham AS dan pasar kripto.

Namun, valuasi pasar saham AS tetap mengalami penurunan, dan data historis menunjukkan kemungkinan masih ada ruang untuk penurunan lebih lanjut. Faktor-faktor yang mendorong penurunan valuasi—kebijakan tarif yang kacau dapat memicu inflasi, yang pada gilirannya menimbulkan kekhawatiran bahwa ekonomi AS terjebak dalam "stagflasi"—belum sepenuhnya teratasi. Ketidakpastian ini dan lamanya kebuntuan akan semakin memperbesar ruang untuk penyesuaian valuasi. Ini juga merupakan alasan mengapa kami bersikap hati-hati terhadap rebound Bitcoin dalam jangka pendek.

Gambaran Umum Ekonomi Makro

Data pekerjaan yang dirilis oleh Amerika Serikat minggu lalu menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian sedikit di bawah harapan, tingkat pengangguran meningkat sedikit, dan ada tanda-tanda perlambatan di pasar pekerjaan, yang memperburuk ekspektasi resesi dan menyebabkan pasar mengalami penurunan yang signifikan.

Data CPI Februari yang dirilis minggu ini menunjukkan, CPI tahunan yang tidak disesuaikan secara musiman meningkat 2,8%, lebih rendah dari ekspektasi 2,9%; CPI bulanan yang disesuaikan secara musiman meningkat 0,2%, juga lebih rendah dari ekspektasi 0,3%. Data ini meredakan kepanikan yang ditimbulkan oleh data pekerjaan minggu lalu, memberikan kesempatan bagi pasar untuk bernafas.

Di bawah pengaruh ganda dari penurunan besar pekan lalu dan data CPI yang baik minggu ini, pasar saham AS pulih sementara dari penurunan yang dalam, tetapi tetap menunjukkan tren penurunan sepanjang minggu. Indeks Nasdaq masih berada di bawah garis 250 hari, dengan penurunan mingguan menyempit menjadi 2,43%; Indeks S&P 500 kembali di atas garis 250 hari; Indeks Dow Jones turun 3,07%, hampir menyentuh garis 250 hari.

Pada 14 Maret, nilai awal indeks kepercayaan konsumen yang diumumkan oleh Universitas Michigan turun menjadi 57,9, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 63,1 dan nilai sebelumnya 64,7. Sementara itu, ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 4,9%, lebih tinggi dari ekspektasi 4,2% dan nilai sebelumnya 4,3%, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran konsumen terhadap prospek ekonomi.

Pada hari Jumat, pasar saham global secara umum rebound, terutama didorong oleh kemajuan positif dalam konflik Rusia-Ukraina, di mana kedua belah pihak diharapkan mencapai kesepakatan gencatan senjata selama 30 hari.

Esensi penyesuaian pasar saham AS saat ini mungkin disebabkan oleh penyesuaian valuasi yang dipicu oleh ekspektasi penurunan suku bunga. Rasio harga terhadap laba Shiller S&P 500 mencapai puncaknya di 37,80 kali pada bulan Desember tahun lalu, mendekati puncak 38,71 kali yang dicapai pada bulan November 2021. Valuasi tinggi ini mencakup ekspektasi perbaikan kebijakan perdagangan dan perkembangan pesat industri AI. Sejak awal tahun ini, ekspektasi pertumbuhan AI telah menurun, ditambah dengan kebijakan tarif dan tindakan pemutusan hubungan kerja yang menghantam ekspektasi pertumbuhan ekonomi, pasar kesulitan untuk mempertahankan valuasi setinggi itu, dan mulai mencari titik keseimbangan baru ke bawah.

Saat ini, Nasdaq, S&P 500, dan indeks Dow Jones mengalami penurunan terbesar masing-masing mencapai 14,59%, 10,36%, dan 9,79%, yang semuanya telah mendekati rata-rata 250 hari, memasuki rentang "perbaikan pasar" 10%-20%. Namun, ini tidak berarti bahwa penyesuaian pasar telah berakhir. Saat ini, rasio harga terhadap laba Shiller S&P 500 adalah 34,75 kali, turun sekitar 8,07% dari puncaknya. Berdasarkan pola sejarah selama 20 tahun, jika terus menurun, kemungkinan akan kembali ke 32,89 kali, yang berarti masih ada ruang penurunan lebih dari 5%. Jika kembali ke level rata-rata 27,25 kali, maka masih ada ruang penarikan lebih dari 21%.

Dalam gejolak pasar, sentimen risiko meningkat mendorong harga emas sempat menembus 3000 dolar AS/ons. Indeks dolar AS sedikit pulih setelah mencapai level terendah baru, imbal hasil obligasi AS 2 tahun naik 0,7%, imbal hasil obligasi AS 10 tahun naik 0,37%, menunjukkan sebagian dana mulai menarik diri dari obligasi AS dan beralih ke pasar saham untuk membeli di harga rendah.

Secara keseluruhan, pasar saham AS telah memasuki fase penyesuaian, tetapi prospek inflasi dan penurunan suku bunga masih belum jelas. Pasar mungkin akan terus melakukan koreksi ke bawah untuk menyesuaikan dengan lingkungan ekonomi yang kompleks saat ini. Mengingat keterkaitan antara ETF spot Bitcoin dan saham AS, kami mempertahankan penilaian bahwa Bitcoin akan terpengaruh oleh penyesuaian saham AS. Meskipun Bitcoin telah rebound selama beberapa hari dan kembali mendekati 83000 dolar, masih ada kemungkinan untuk turun ke level 73000 dolar dalam dua bulan ke depan.

Arah Stablecoin dan ETF Spot Bitcoin

Total aliran dana pasar kripto minggu ini adalah 237 juta USD, turun signifikan dibandingkan aliran bersih 1,282 juta USD minggu lalu. Secara spesifik, ETF spot Bitcoin mengalami aliran keluar sebesar 842 juta USD, ETF spot Ethereum mengalami aliran keluar sebesar 184 juta USD, dan stablecoin mengalami aliran masuk sebesar 1,264 juta USD.

Meskipun aliran stablecoin menurun dan dana ETF keluar meningkat, dana yang ada masuk ke bursa untuk diubah menjadi pembelian, mendukung harga Bitcoin untuk kembali ke 83000 dolar AS. Saat ini, jumlah dana di bursa sedikit meningkat, tetapi peningkatan ini mungkin hanya merupakan tindakan pembelian di dasar oleh sejumlah kecil dana dan belum cukup untuk mendorong pembalikan pasar secara menyeluruh.

Tekanan Penjualan dan Situasi Penjualan

Data menunjukkan bahwa pemegang jangka pendek terus menghentikan kerugian di tengah penurunan, dengan kerugian terbesar terjadi pada 13 Maret, tetapi skala kerugian lebih rendah dibandingkan 10 Maret.

Dalam hal keuntungan dan kerugian yang mengambang, pemegang jangka pendek saat ini rata-rata menanggung kerugian sekitar 9%, termasuk sejumlah besar pemegang ETF. Dalam penurunan kali ini, pemegang jangka pendek adalah baik kekuatan pendorong maupun penanggung kerugian utama, dan mereka akan terus menghadapi tekanan dalam volatilitas pasar berikutnya, yang mungkin menjadi sumber tekanan jual untuk penurunan lebih lanjut.

Dalam penurunan tiga minggu terakhir, pemegang jangka panjang telah beralih dari mengurangi kepemilikan menjadi menambah kepemilikan, dengan penambahan bersih sekitar 100.000 Bitcoin. Kelompok lain yang patut diperhatikan adalah pemegang besar, yang menambah hampir 60.000 Bitcoin, dengan biaya di bawah 80.000 dolar. Dalam jangka panjang, kedua kelompok ini biasanya dapat memperoleh keuntungan yang stabil dan juga berfungsi sebagai penstabil pasar.

Indikator Periode

Berdasarkan indikator siklus pasar, saat ini pasar bitcoin berada dalam periode perpanjangan kenaikan, dengan indeks sebesar 0.375.