Laporan Mingguan Ekonomi Makro: Pasar Tertekan, ikuti kebijakan tarif yang setara

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Pasar aset berisiko secara keseluruhan menunjukkan kinerja yang lemah minggu ini. Kecuali emas yang terus menunjukkan tren naik, pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas secara umum melemah. Terutama setelah seorang tokoh penting memberikan pernyataan tegas mengenai tarif mobil, sentimen pasar jelas memburuk di paruh kedua minggu ini.

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan tenang tetapi memiliki momentum yang lemah. Meskipun arah kebijakan regulasi AS tetap longgar, pasar masih menunggu petunjuk arah baru di tengah likuiditas yang buruk dan ketidakpastian makro.

2. Analisis Data Ekonomi

Model GDPNow terbaru memprediksi GDP kuartal pertama sebesar -1,8%, tetap sama dengan minggu lalu. Setelah penyesuaian model, prediksi tingkat pertumbuhan investasi swasta domestik riil kuartal pertama turun dari 9,1% menjadi 8,8%.

Pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda kelelahan yang jelas. Meskipun jumlah orang yang mengajukan tunjangan pengangguran sedikit lebih rendah dari yang diperkirakan pada awal minggu, namun dari data jangka panjang, 290 dari 387 kawasan metropolitan mengalami peningkatan tingkat pengangguran. Jumlah orang yang terus-menerus mengajukan tunjangan pengangguran di suatu daerah penting berada pada level tertinggi dalam dua tahun terakhir.

Data PCE bulan Februari melampaui ekspektasi, sementara pengeluaran pribadi menurun, mencerminkan situasi di mana kelemahan ekonomi dan inflasi yang tinggi berdampingan. Pemulihan PCE terutama didorong oleh biaya layanan, tanpa adanya dampak tarif.

3. Likuiditas dan Suku Bunga

Likuiditas luas Federal Reserve sedikit membaik, tetap di sekitar level 6 triliun. Kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan "bear steepening" yang jelas, kemiringan obligasi jangka panjang lebih tinggi daripada yang jangka pendek. Pasar masih khawatir tentang inflasi, probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni lebih rendah dibandingkan minggu lalu.

Selisih kredit obligasi berimbal hasil tinggi terus melebar, menunjukkan bahwa tekanan pada lingkungan mikro perusahaan semakin meningkat bagi para investor. Ini dapat semakin menekan biaya pembiayaan kembali perusahaan dan laba, yang merupakan sinyal ekonomi yang tidak menguntungkan.

Dua, Prospek Makro Minggu Depan

Fokus perhatian pasar tetap pada kebijakan tarif setara yang akan diumumkan, yang akan menjadi variabel terbesar untuk risiko pasar dalam waktu dekat. Jika tarif melebihi harapan atau mengalami tindakan balasan, kemungkinan akan berdampak besar pada pasar yang rapuh.

Selain itu, perlu ikuti tingkat pengangguran AS dan data pekerjaan non-pertanian minggu depan untuk menilai lebih lanjut risiko resesi.

Lingkungan makro saat ini menunjukkan kombinasi "ekonomi lemah + inflasi yang lengket + kebijakan yang tidak konsisten", aset berisiko menghadapi tekanan penurunan. Disarankan untuk mengutamakan strategi defensif:

1. Dapat mengalokasikan aset perlindungan seperti emas, obligasi AS, dll.
2. Untuk saham teknologi dengan valuasi tinggi, aset kripto, dan aset berisiko lainnya, disarankan untuk mengurangi posisi atau mengambil keuntungan.
3. Meskipun dampak tarif lebih rendah dari yang diperkirakan, itu tidak berarti bahwa tren pasar berbalik, masih memerlukan lebih banyak dukungan makro yang positif.
4. Kerentanan pasar cukup tinggi, hindari membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun, patuhi disiplin perdagangan.

Secara keseluruhan, arah pasar masih belum jelas, dengan momentum kenaikan yang lemah. Investor perlu bersabar dan menunggu sinyal yang lebih jelas muncul.