Ekosistem penambangan Bitcoin di bawah kebijakan tarif: tekanan biaya dan restrukturisasi rantai pasokan

Biaya dan Gangguan Rantai Pasokan: Menganalisis Dampak Kebijakan Tarif terhadap Penambangan Bitcoin

Ringkasan

Pada April 2025, pemerintah Amerika Serikat menerapkan kebijakan "tarif setara", mengenakan "tarif dasar minimum" sebesar 10% kepada mitra perdagangan global, yang memicu guncangan hebat pada aset berisiko global.

Bitcoin sebagai blockchain utama yang menggunakan mekanisme proof-of-work, penambangannya bergantung pada mesin tambang fisik. Karena mesin tambang tidak ada dalam daftar pengecualian bea cukai, perusahaan pertambangan menghadapi tekanan biaya yang cukup besar.

Pabrikan mesin penambangan baru-baru ini mengalami penurunan yang paling signifikan, terutama disebabkan oleh dampak kebijakan tarif pada kedua sisi penawaran dan permintaan.

Pertambangan mandiri terutama dipengaruhi oleh sisi pasokan, proses bisnis menjual Bitcoin ke bursa terpengaruh sedikit oleh bea cukai.

Pertambangan cloud computing paling sedikit terpengaruh oleh kebijakan tarif, karena pada dasarnya biayanya dialihkan kepada pelanggan melalui biaya layanan.

Meskipun kebijakan tarif telah memukul industri pertambangan Bitcoin di Amerika, ETF Bitcoin yang diwakili oleh BlackRock IBIT dan perusahaan penyimpan koin yang diwakili oleh MicroStrategy masih menguasai kekuasaan penetapan harga Bitcoin.

Harga Bitcoin tidak lagi menjadi satu-satunya indikator, tren kebijakan, keamanan geopolitik, penjadwalan energi, dan stabilitas manufaktur adalah kunci untuk kelangsungan hidup pertambangan.

Pendahuluan

Pada 2 April, pemerintah AS mengumumkan peluncuran kebijakan "tarif setara", yang mengenakan "tarif minimum" sebesar 10% kepada semua mitra perdagangan global, dan mengenakan tarif tinggi "kustom" kepada negara-negara dengan defisit perdagangan yang signifikan. Kebijakan ini memicu guncangan hebat pada aset berisiko global, dengan S&P 500 dan Nasdaq mencatat penurunan harian terbesar sejak Maret 2020; aset industri kripto juga mengalami penyusutan signifikan. China kemudian mengumumkan kenaikan tarif balasan sebesar 84% untuk AS, Uni Eropa mengenakan tarif 25% pada barang-barang AS senilai 21 miliar euro, dan total kapitalisasi pasar saham global menguap lebih dari 1 triliun dolar AS dalam seminggu.

Pada 9 April, kebijakan tarif berbalik arah, AS mengumumkan penangguhan kenaikan tarif selama 90 hari untuk 75 negara selain China, Uni Eropa juga menangguhkan kenaikan tarif dan memulai negosiasi dengan pihak AS. Pada hari yang sama, S&P 500 naik 9,51%, Nasdaq naik 12,02%, harga Bitcoin rebound 8,19% menjadi 82.500 dolar, dan harga Ethereum pulih menjadi 1.650 dolar.

Dalam banyak jalur aset kripto, penambangan Bitcoin menjadi salah satu modul ekonomi on-chain yang paling langsung terpengaruh oleh kebijakan tarif karena ketergantungannya yang kuat pada perangkat keras, rentang rantai pasokan global yang luas, dan kepadatan modal yang tinggi. Ketegangan perdagangan global memberikan dampak ganda pada penambangan kripto. Perang tarif antara Tiongkok dan Amerika Serikat telah meningkatkan biaya impor mesin penambangan, dengan tarif ekspor Tiongkok ke AS naik menjadi 145%, yang mempersempit rencana ekspansi tambang di Amerika Utara; devaluasi yuan semakin menambah tekanan utang dolar bagi perusahaan tambang Tiongkok, ditambah dengan fluktuasi harga listrik dan energi, biaya operasional terus meningkat. Pada saat yang sama, fluktuasi harga koin juga mempengaruhi pendapatan penambang, harga Bitcoin turun dari 82,500 dolar sebelum pengumuman tarif menjadi di bawah 75,000 dolar.

Dari sisi makro, kekhawatiran stagflasi dari Federal Reserve dan sentimen penghindaran risiko saling tumpang tindih, imbal hasil obligasi AS 10 tahun yang tinggi menekan selera risiko, dan lingkungan pembiayaan semakin ketat, harga saham perusahaan tambang jatuh seiring dengan penurunan sektor teknologi. Dalam konteks ketegangan geopolitik, pengaturan industri pertambangan global menghadapi restrukturisasi, perusahaan mungkin mempercepat pindah ke kawasan yang ramah tarif seperti Asia Tenggara dan Timur Tengah. Dalam jangka pendek, ketidakpastian kebijakan akan terus memperbesar risiko pertambangan Bitcoin, industri mungkin memasuki periode penyaringan baru.

Biaya dan Gangguan Rantai Pasokan, Analisis Mendalam Dampak Kebijakan Bea Cukai Terhadap Pertambangan Bitcoin

1. Penambangan Bitcoin terkena dampak langsung dari kebijakan tarif, sebagian besar perusahaan terkait mengalami penurunan harga saham lebih dari indeks NASDAQ 100

Bitcoin sebagai blockchain utama yang mengadopsi mekanisme proof of work, sekaligus merupakan aset kripto dengan nilai pasar tertinggi, secara luas dipandang sebagai "emas digital". Karena mekanisme proof of work bergantung pada mesin penambangan fisik untuk menambang, dan mesin penambangan serta komponen kunci hulu seperti semikonduktor tidak termasuk dalam daftar pembebasan bea, perusahaan pertambangan yang terkait menghadapi tekanan biaya yang cukup besar. Guncangan hulu yang ditimbulkan oleh kebijakan bea masuk mungkin akan mempengaruhi pergerakan harga Bitcoin dalam jangka menengah hingga panjang melalui mekanisme pengalihan biaya.

Ekosistem utama dari pertambangan Bitcoin mencakup mesin penambang, lokasi penambangan mandiri, dan lokasi penambangan dengan daya komputasi awan. Perusahaan mesin penambang termasuk Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro, dan Yibang International, dan pabrik utama beberapa perusahaan tersebut terletak di daratan Tiongkok. Di antara mereka, Bitmain menguasai pangsa pasar mesin penambang.

Perusahaan pertambangan mandiri termasuk Marathon Digital, Riot Platform, Cleanspark, dan beberapa perusahaan lainnya. Perusahaan pertambangan mandiri yang terdaftar di Nasdaq ini memiliki kantor pusat di Amerika Serikat, tetapi lokasi pertambangan mereka tersebar di berbagai negara seperti Amerika Serikat, Uni Emirat Arab, Paraguay, dan lain-lain. Marathon memiliki pertambangan terbesar di dunia saat ini, dengan total hashrate lebih dari 54EH/s, yang sekitar 6% dari total hashrate jaringan saat ini.

Perusahaan utama di bidang pertambangan cloud termasuk Antpool, Bitdeer, BitFufu, Ecos, dan lainnya. Berbeda dengan pertambangan mandiri, pertambangan cloud mentransfer sebagian risiko fluktuasi harga Bitcoin kepada pelanggan dengan menjual paket daya komputasi yang diperlukan untuk pertambangan kepada individu atau institusi. Platform itu sendiri fokus pada pemilihan lokasi, pembangunan, dan operasi sehari-hari tambang. Bitdeer memiliki sebagian tambang mandiri dan sebagian bisnis pertambangan cloud. Sedangkan BitFufu hanya memiliki bisnis pertambangan cloud.

Terkena dampak kebijakan tarif, harga saham perusahaan terkait pertambangan Bitcoin turun. Penurunannya melebihi indeks Nasdaq 100. Pada tanggal 2 April saat kebijakan tarif diumumkan, harga saham perusahaan terkait pertambangan Bitcoin mengalami penurunan tajam, sementara pada tanggal 9 April setelah kebijakan ditunda selama 90 hari, harga saham perusahaan terkait pertambangan Bitcoin menunjukkan pemulihan yang signifikan.

Setelah data diproses secara standar, sejak kebijakan tarif diumumkan pada 2 April, mesin penambangan adalah sektor yang paling terlihat penurunannya dalam penambangan Bitcoin, dengan Jia Neng Technology turun lebih dari 17%, dan Yibang International turun lebih dari 11%. Selanjutnya adalah sektor tambang mandiri, di mana Core Scientific memimpin penurunan, dengan penurunan lebih dari 10% dalam sebulan terakhir; Marathon hanya turun 0,8%, yang merupakan penurunan terendah di sektor tersebut. Terakhir, sektor penambangan cloud terpengaruh sedikit, dengan BitFufu hanya turun 5,9%. Indeks NASDAQ100 yang menjadi acuan turun 2,2%.

Biaya dan gangguan rantai pasokan, analisis mendalam tentang dampak kebijakan bea terhadap industri penambangan Bitcoin

2. Analisis Pengaruh Kebijakan Bea Cukai Terhadap Berbagai Sektor Pertambangan Bitcoin

Setelah Trump mengumumkan kebijakan tarif, perusahaan terkait pertambangan Bitcoin mengalami penurunan dengan berbagai tingkat, namun kinerja harga saham di setiap segmen juga menunjukkan tingkat diferensiasi tertentu. Penyebab utama dari hal ini adalah berbagai tingkat tarif yang dikenakan pada setiap tahap Rantai Pasokan pertambangan Bitcoin.

2.1 Pabrikan Mesin Pertambangan

Dari kinerja harga saham, penurunan yang paling signifikan dalam sebulan terakhir terlihat pada produsen mesin penambangan, yang disebabkan oleh kebijakan tarif yang mempengaruhi sisi pasokan dan sisi permintaan. Hulu produksi mesin penambangan adalah pabrik kontraktor seperti TSMC, Samsung, dan SMIC. Perusahaan mesin penambangan pertama-tama menyelesaikan desain IC chip ASIC secara mandiri, kemudian mengirimkan skema tersebut kepada pabrik kontraktor untuk melakukan pengujian chip. Setelah pengujian chip berhasil, pabrik kontraktor akan memproduksi chip ASIC tersebut dalam jumlah besar, perusahaan mesin penambangan kemudian mendapatkan chip dan mengemasnya menjadi mesin penambangan.

TSMC menguasai 64,9% pangsa pasar di bidang jasa pembuatan chip. Pemerintah AS meminta TSMC untuk membangun pabrik di AS, jika tidak, akan dikenakan tarif lebih dari 100%. Perusahaan pembuatan chip lain seperti SMIC, Hua Hong Semiconductor, dan Samsung juga menghadapi tekanan tarif tinggi dari AS. Pabrik hanya memiliki dua pilihan yaitu membayar tarif dan mengurangi pesanan dari AS, baik salah satu dari pilihan tersebut akan menyebabkan penurunan keuntungan pabrik. Tekanan ini mungkin akan dialihkan ke produsen mesin penambangan di hulu, membuat produsen membayar harga yang lebih tinggi untuk meningkatkan margin keuntungan pesanan pabrik.

Dari sisi permintaan, karena perusahaan seperti Bitmain, Canaan Creative, dan Bit Micro terdaftar di China, maka lokasi penambangan di Amerika seperti Marathon, Riot, dan Cleanspark harus menanggung tarif bea masuk yang tinggi saat membeli mesin penambangan, sehingga harus mengeluarkan biaya yang lebih tinggi. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, pesanan mesin penambangan akan mengalami penyusutan yang signifikan. Sebagai contoh, untuk model utama Bitmain, Antminer S21 Pro dan model utama Canaan Creative, Avalon A15 Pro. Sebelum kebijakan tarif berlaku, tanpa mempertimbangkan biaya operasional, jika kita mengasumsikan biaya listrik adalah $0,043/KWH, total daya komputasi jaringan adalah 850EH/s, dan masa penyusutan mesin penambangan adalah 30 bulan, saat ini S21 Pro memiliki biaya sebesar $68,367 untuk menambang satu Bitcoin, sementara A15 Pro memiliki biaya sebesar $75,801 untuk menambang satu Bitcoin.

Setelah kebijakan tarif diterapkan, dalam skenario optimis, harga jual mesin penambang untuk ekspor meningkat 30% dari dasar sebelumnya, maka biaya untuk menambang 1 Bitcoin dengan S21 Pro adalah $80,105, dan biaya untuk menambang 1 Bitcoin dengan A15 Pro adalah $88,717. Dalam skenario pesimis, harga jual mesin penambang untuk ekspor meningkat 70% dari dasar sebelumnya, maka biaya untuk menambang 1 Bitcoin dengan S21 Pro adalah $95,756, dan biaya untuk menambang 1 Bitcoin dengan A15 Pro adalah $105,938.

Harga di atas belum mempertimbangkan biaya operasional kompleks dari tambang, biaya operasional termasuk biaya sewa lokasi dan biaya tenaga kerja, jika biaya ini dimasukkan maka biaya penambangan koin akan meningkat lebih lanjut. Peningkatan tarif yang signifikan akan membuat tambang menanggung biaya penambangan koin yang lebih tinggi, sementara pelemahan sisi permintaan juga berdampak besar pada produsen mesin pertambangan hulu.

Dalam dimensi jangka panjang, produsen mesin penambangan mungkin akan mengutamakan wilayah yang ramah kebijakan tarif dalam penataan kapasitas produksi, melalui strategi pengaturan kapasitas global yang efektif menghindari risiko kebijakan tarif yang potensial, serta mencapai optimalisasi biaya rantai pasokan.

Biaya dan gangguan Rantai Pasokan, analisis mendalam tentang dampak kebijakan bea cukai terhadap industri Bitcoin

2.2 Tambang Mandiri

Dibandingkan dengan produsen mesin penambangan yang tertekan dari dua sisi, permintaan dan penawaran, tambang mandiri terutama dipengaruhi oleh sisi penawaran, dan proses bisnis menjual Bitcoin ke bursa cryptocurrency kurang terpengaruh oleh kebijakan tarif. Harga Bitcoin dipengaruhi oleh kebijakan tarif dan kebijakan yang menghindari ketidakpastian, sehingga dana jangka pendek memilih untuk keluar, mengakibatkan penurunan yang jelas pada Bitcoin. Namun, tambang mandiri yang diwakili oleh Marathon, dalam kondisi arus kas yang cukup, akan memilih strategi menimbun koin, dan tidak akan langsung menjual di bursa setelah Bitcoin ditambang. Mirip dengan strategi membeli koin dengan utang dari MicroStrategy, Marathon telah beberapa kali menerbitkan obligasi konversi untuk langsung membeli Bitcoin. Oleh karena itu, tambang besar relatif kurang terpengaruh oleh penurunan harga Bitcoin.

Untuk usaha penambangan kecil yang mengalami tekanan arus kas, penurunan harga Bitcoin sangat berdampak pada harga saham mereka. Karena keterbatasan dana, usaha tersebut biasanya tidak dapat mempertahankan Bitcoin yang ditambang dalam jangka panjang dan hanya dapat menjualnya segera setelah ditambang untuk mempertahankan modal operasional. Selama periode pasar lesu, strategi "tambang langsung jual" ini dapat memperburuk tekanan jual di pasar, yang lebih lanjut mempengaruhi tren harga Bitcoin. Pada Maret 2025, perusahaan Cipher dan Hive masing-masing memegang Bitcoin sebanyak 1,034 dan 2,201, turun masing-masing 40% dan 3% dibandingkan tahun sebelumnya; sedangkan perusahaan Marathon dan Riot masing-masing memegang Bitcoin sebanyak 47,531 dan 19,223, naik masing-masing 173% dan 126% dibandingkan tahun sebelumnya.

Dalam kurun waktu hampir sebulan terakhir, harga saham dari pertambangan swasta kecil dan menengah Cipher dan Hive Digital sejak pengumuman kebijakan tarif mengalami penurunan masing-masing sebesar -7,1% dan -5,5%, dengan penurunan harga saham yang jelas melebihi pertambangan besar seperti Marthon yang tetap mempertahankan strategi menimbun koin.

Namun, dalam jangka panjang, siklus depresiasi perangkat penambangan biasanya berkisar antara 2,5 hingga 3 tahun, yang berarti bahwa tambang mandiri perlu terus melakukan belanja modal, membeli mesin penambangan baru untuk menggantikan perangkat lama. Meskipun berbagai perusahaan penambangan menggunakan standar statistik yang berbeda saat mengungkapkan data daya komputasi, indikator daya komputasi antara perusahaan yang berbeda sulit untuk dibandingkan secara langsung. Dari Januari 2024 hingga Maret 2025, data daya komputasi yang diungkapkan oleh perusahaan penambangan terdaftar utama menunjukkan bahwa pertumbuhan daya komputasi mereka umumnya melebihi 70%. Pendorong inti dari pertumbuhan daya komputasi yang berkelanjutan adalah "daya saing relatif": dalam konteks daya komputasi seluruh jaringan yang terus meningkat, jika daya komputasi tambang itu sendiri tidak meningkat, maka jumlah Bitcoin yang dapat mereka tambang.

Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Hadiah
  • 4
  • Bagikan
Komentar
0/400
SadMoneyMeowvip
· 07-12 07:17
Sekali lagi merampok orang miskin untuk menguntungkan orang kaya.
Lihat AsliBalas0
FomoAnxietyvip
· 07-11 19:48
Siapa lagi yang sudah dipermainkan?
Lihat AsliBalas0
BearEatsAllvip
· 07-11 19:43
Sekali lihat, sudah rugi besar.
Lihat AsliBalas0
OnchainDetectivevip
· 07-11 19:38
Penambang menangis pingsan di toilet
Lihat AsliBalas0
  • Sematkan
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)