Circle IPO: Analisis Kinerja Keuangan, Model Bisnis, dan Niat Strategis

Pada 1 April 2025, Circle Internet Financial mengajukan prospektus S-1 kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS, berencana untuk mencatatkan saham di NYSE dengan kode saham "CRCL". Sebagai penerbit stablecoin USDC, pelaksanaan penawaran umum perdana Circle ini menarik perhatian luas di industri. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam kondisi keuangan Circle, model bisnis, dan strategi penawaran umum perdana mereka, serta mengeksplorasi dampak potensial dari langkah ini terhadap industri cryptocurrency.

I. Gambaran Keuangan Circle

1.1 Kontradiksi antara pertumbuhan pendapatan dan penurunan laba

Data keuangan Circle untuk tahun 2024 menunjukkan adanya pertumbuhan dan tekanan yang bersamaan. Total pendapatan mencapai 1,676 juta USD, meningkat 16% dibandingkan tahun lalu, tetapi pendapatan bersih turun dari 268 juta USD menjadi 156 juta USD, dengan penurunan 42%. Pertumbuhan pendapatan terutama berasal dari pendapatan cadangan, yang menyumbang 99% dari total pendapatan, berkat peningkatan signifikan dalam sirkulasi USDC. Namun, tekanan di sisi biaya tidak bisa diabaikan, biaya distribusi dan transaksi meningkat 40%, dan biaya operasional juga meningkat.

1.2 Analisis Pendapatan Cadangan

Pendapatan cadangan adalah sumber pendapatan utama Circle, yang mencapai 1.661 miliar dolar AS pada tahun 2024. Pendapatan ini berasal dari pendapatan bunga yang dikelola atas aset cadangan USDC. Cadangan USDC terutama diinvestasikan dalam obligasi pemerintah AS (85%) dan uang tunai (10-20%). Perlu dicatat bahwa Circle harus membagi pendapatan ini dengan platform perdagangan tertentu, yang menjelaskan penurunan pendapatan bersih hingga batas tertentu.

1.3 Gambaran Aset dan Likuiditas

Struktur aset Circle menekankan likuiditas dan transparansi, 85% cadangan USDC diinvestasikan dalam obligasi pemerintah, 10-20% disimpan dalam bentuk kas di bank-bank terkemuka. Perusahaan secara bulanan menerbitkan laporan cadangan, yang meningkatkan kepercayaan pasar. Namun, pendapatan bunga dari kas dan investasi jangka pendek perusahaan sendiri negatif, mungkin dipengaruhi oleh biaya manajemen.

Dua, Dekonstruksi Model Bisnis Circle

2.1 posisi inti USDC

USDC adalah inti dari bisnis Circle, stablecoin peringkat kedua di dunia. Ini banyak digunakan untuk pembayaran, transfer lintas batas, dan keuangan terdesentralisasi, memanfaatkan teknologi blockchain untuk melakukan transaksi yang cepat dan biaya rendah. Keunggulan USDC terletak pada kepatuhan dan transparansi, sesuai dengan regulasi MiCA Uni Eropa, dan telah mendapatkan lisensi EMI Prancis.

2.2 Upaya diversifikasi bisnis

Selain USDC, Circle juga sedang mengembangkan dompet digital, jembatan lintas rantai, dan blockchain Layer 2 yang dikembangkan sendiri, bertujuan untuk memperluas skenario penggunaan dan skalabilitas USDC. Bisnis ini saat ini memberikan kontribusi pendapatan yang terbatas, tetapi mewakili potensi pertumbuhan di masa depan.

2.3 Hubungan dengan suatu platform perdagangan

Hubungan antara Circle dan suatu platform perdagangan cukup kompleks. Keduanya pernah bersama-sama mengelola USDC, kemudian Circle mengendalikan secara independen, tetapi perjanjian bagi hasil tetap berlanjut hingga sekarang. Model kerja sama ini merupakan warisan sejarah dan juga faktor penting yang mempengaruhi profit saat ini.

Tiga, Strategi Tujuan Peluncuran

3.1 Pengumpulan Dana dan Ekspansi Bisnis

Circle mengumpulkan dana melalui IPO untuk membayar pajak, modal operasi, pengembangan produk, dan akuisisi yang mungkin. Perusahaan jelas ingin mempercepat ekspansi pasar dan meningkatkan pangsa pasar USDC dengan suntikan dana.

3.2 Menghadapi Regulasi dan Meningkatkan Reputasi

Memilih untuk go public adalah salah satu strategi Circle untuk menghadapi regulasi yang semakin ketat. Membuka data keuangan dan cadangan tidak hanya memenuhi persyaratan regulasi, tetapi juga dapat meningkatkan kepercayaan institusi, yang mungkin akan memberikan Circle lebih banyak mitra keuangan tradisional.

3.3 Struktur kepemilikan dan likuiditas

Struktur kepemilikan Circle mencakup kategori saham dengan hak suara yang berbeda, di mana pendiri mempertahankan kendali. Penawaran umum akan memberikan likuiditas bagi investor awal dan karyawan, menyeimbangkan kebutuhan pembiayaan dan imbalan pemegang saham.

Empat, Pelajaran untuk Industri Kripto

4.1 Mendirikan patokan industri

IPO Circle membuka jalur keluar tradisional bagi perusahaan kripto, yang dapat meningkatkan kepercayaan modal ventura dan menarik lebih banyak dana masuk ke perusahaan rintisan kripto.

4.2 Kemungkinan model keuangan inovatif

Keberhasilan peluncuran Circle dapat memicu perusahaan kripto lainnya untuk meniru, menjelajahi tokenisasi saham, perdagangan blockchain, dan model inovatif lainnya, yang memburamkan batas antara keuangan tradisional dan kripto.

4.3 Risiko dan Tantangan

Peluncuran menghadapi tantangan seperti pasar saham teknologi yang lesu dan ketidakpastian regulasi. Kinerja Circle akan menguji kemampuan perusahaan kripto untuk beradaptasi di pasar tradisional.

Kesimpulan

IPO Circle menunjukkan kekuatan finansial, ambisi bisnis, dan aspirasi industri. Pendapatan cadangan adalah inti dari modelnya, tetapi ada risiko terkait ketergantungan pada pembagian pendapatan dan suku bunga. Jika IPO berhasil, Circle tidak hanya dapat mengukuhkan posisinya di pasar stablecoin, tetapi juga berpotensi membuka pintu tradisional ke industri kripto, membawa inovasi modal dan teknologi. Di persimpangan antara kripto dan keuangan tradisional, lintasan perkembangan Circle patut untuk terus diperhatikan.