GMX V2 Likuiditas meningkat pesat tetapi pertumbuhan terhenti, masalah ketidakseimbangan posisi longs dan shorts masih ada

GMX baru-baru ini menerima alokasi 12 juta token ARB dari program insentif jangka pendek (STIP) di jaringan Arbitrum, yang merupakan bagian terbesar yang diperoleh di antara proyek-proyek di Arbitrum. GMX menyatakan bahwa akan menggunakan dana ini untuk mendorong pengembangan bersama versi V2 dan ekosistem DeFi Arbitrum. Program insentif yang dimulai pada 8 November telah berjalan hampir 10 hari, mari kita lihat bagaimana penggunaan dana ini, apakah membantu GMX mencapai pertumbuhan yang diharapkan, serta apakah tujuan GMX V2 untuk menyeimbangkan posisi long dan short melalui penyesuaian biaya telah tercapai.

Token ARB terutama digunakan untuk mendorong GMX V2

12000000 token ARB yang dialokasikan untuk GMX di bawah rencana STIP akan didistribusikan dalam 12 minggu, dengan sejumlah token tertentu dialokasikan setiap minggu sebagai satu periode. Dana ini terutama digunakan untuk beberapa aspek berikut:

1. Mendorong penyedia likuiditas untuk kontrak berjangka dan spot GMX V2, selain biaya transaksi, juga dapat memperoleh tambahan hadiah token ARB.

2. Untuk memindahkan likuiditas dari kolam GLP GMX V1 ke kolam GM GMX V2, telah dibuat mekanisme insentif.

3. Subsidi biaya transaksi GMX, rata-rata tarif turun menjadi 0,02%, untuk meningkatkan daya saing.

4. Proyek yang didanai untuk pengembangan di GMX V2 tetapi tidak menerima subsidi Arbitrum.

Langkah-langkah ini bertujuan untuk meningkatkan daya saing keseluruhan GMX, sambil mendorong peningkatan likuiditas melalui peningkatan volume perdagangan, sehingga mengurangi biaya transaksi.

GMX V2 Likuiditas besar-besaran naik tetapi pertumbuhan selanjutnya lemah

Hingga 17 November, program insentif GMX di Arbitrum telah dilaksanakan selama hampir 10 hari. Secara keseluruhan:

• Total Likuiditas GMX V1 dan V2 meningkat dari $496 juta pada 8 November menjadi $528 juta, naik 6,45%.
• Likuiditas GMX V1 berkurang dari 400 juta dolar menjadi 364 juta dolar, turun 9%.
• Likuiditas GMX V2 naik dari 96,77 juta dolar AS menjadi 164 juta dolar AS, naik 69,5%.

Meskipun pertumbuhan keseluruhan likuiditas tidak besar, namun pertumbuhan signifikan GMX V2 tetap memiliki makna positif bagi GMX. Namun, perlu dicatat bahwa pertumbuhan utama likuiditas V2 terjadi pada hari pertama dimulainya insentif, setelah itu pertumbuhannya jelas melambat.

Dalam hal open interest, dari 15,2 juta dolar AS pada 8 November meningkat menjadi 18,2 juta dolar AS pada 13 November, kemudian berkurang menjadi 13,7 juta dolar AS pada 17 November, bahkan lebih rendah dari tingkat sebelum insentif dimulai.

Volume perdagangan sangat fluktuatif dan terkait erat dengan volatilitas pasar secara keseluruhan. Volume perdagangan tertinggi terjadi pada 9 November, mencapai 555 juta USD. Baru-baru ini, volume perdagangan V1 masih lebih tinggi daripada V2.

Masalah ketidakseimbangan rasio posisi long dan short di kolam GM masih mencolok

GMX V1 selalu mengalami masalah ketidakseimbangan rasio posisi long dan short yang serius. Hingga 17 November, posisi long yang belum diselesaikan di V1 adalah 19,26 juta dolar AS, sementara posisi short hanya 687 ribu dolar AS, selisihnya hampir 30 kali.

GMX V2 berusaha menyeimbangkan posisi long dan short melalui penyesuaian biaya, tetapi tampaknya hasilnya tidak ideal. Total posisi long yang belum ditutup di V2 adalah 51,66 juta dolar, sedangkan posisi short adalah 28,67 juta dolar, masih terdapat perbedaan yang cukup besar.

Beberapa aset seperti SOL, DOGE, dan XRP memiliki posisi long yang telah mencapai batas atas, dengan perbedaan yang signifikan antara posisi long dan short. Sebagai contoh, untuk XRP, posisi long adalah 4,42 kali posisi short; posisi long SOL adalah 2 kali posisi short.

Meskipun beberapa pasangan perdagangan seperti XRP/USD memiliki pengaturan biaya yang tampak menciptakan ruang untuk arbitrase, dalam praktiknya masih ada banyak batasan yang membuat keseimbangan bullish dan bearish sulit dicapai. Bagi penyedia likuiditas, risiko tetap tinggi saat rasio bullish dan bearish sangat berbeda dan pasar sangat bergejolak.

Ringkasan

Setelah hampir 10 hari pelaksanaan program insentif Arbitrum, likuiditas GMX V2 memang mengalami peningkatan signifikan sebesar 69,5%, tetapi peningkatan ini terutama terfokus pada awal program, sementara dorongan pertumbuhan selanjutnya kurang. Volume posisi terbuka dan volume perdagangan tidak menunjukkan peningkatan yang jelas, mungkin lebih dipengaruhi oleh kondisi pasar secara keseluruhan.

Sementara itu, kolam GMX V2 masing-masing masih menghadapi masalah ketidakseimbangan rasio long dan short. Meskipun beberapa kolam GM menawarkan tingkat pengembalian tahunan yang tinggi, namun karena aset yang diperdagangkan termasuk beberapa koin berkapitalisasi kecil yang sangat volatil, penyedia likuiditas mungkin menghadapi risiko yang lebih tinggi.