Interpretasi Data On-Chain Juni 2025: Ethereum Merebut Kembali Puncak Pendapatan, Tren Institusional Bitcoin Meningkat

Ringkasan

• Solana terus memimpin dalam volume transaksi dan alamat aktif, sementara Base mengejarnya; Ethereum kembali merebut posisi teratas pendapatan biaya transaksi berkat interaksi bernilai tinggi.

• Ethereum memimpin dalam menarik investasi, Polygon memperluas narasi DeFi dengan Katana, sementara Base meskipun mengalami penyesuaian jangka pendek, fundamental ekosistemnya tetap memiliki potensi pertumbuhan jangka panjang.

• Volume transaksi on-chain BTC menurun drastis, proporsi transaksi bernilai tinggi meningkat hingga 89%, di bawah pola "harga naik volume menyusut" aktivitas on-chain bergerak cepat menuju institusional.

• Distribusi dasar biaya BTC mengungkapkan dukungan kunci, 93,000-100,000 USDT menjadi garis pertahanan on-chain inti.

• Volume perdagangan PumpSwap melampaui 38 miliar, jumlah pengguna melebihi 9 juta, terus memimpin pola baru pasar DEX Solana.

• Volume transaksi Sei di rantai dan TVL meledak bersamaan, ekspansi ekosistem serta keuntungan teknologi dan kebijakan kapital membentuk resonansi.

Ringkasan Data On-Chain

Ikhtisar kegiatan on-chain dan aliran dana

Selain melakukan analisis keseluruhan aliran dana on-chain, kami lebih lanjut memilih beberapa indikator aktivitas on-chain kunci untuk mengevaluasi tingkat penggunaan dan aktivitas nyata dari masing-masing ekosistem blockchain. Indikator ini mencakup volume transaksi harian, biaya Gas harian, jumlah alamat aktif harian, dan arus bersih dari jembatan lintas rantai, mencakup berbagai dimensi seperti perilaku pengguna, intensitas penggunaan jaringan, dan likuiditas aset. Dibandingkan hanya dengan mengamati aliran dana masuk dan keluar, data asli on-chain ini dapat lebih komprehensif mencerminkan perubahan fundamental ekosistem publik, membantu menilai apakah aliran modal disertai dengan permintaan penggunaan nyata dan pertumbuhan pengguna, sehingga dapat mengidentifikasi jaringan yang memiliki dasar pengembangan yang berkelanjutan.

Volume transaksi on-chain: Solana dan Base menunjukkan aktivitas yang jauh lebih tinggi

Menurut platform data, hingga 30 Juni 2025, Solana menduduki peringkat teratas dalam volume transaksi bulanan dengan lebih dari 2,97 miliar transaksi, menunjukkan kemampuan throughput on-chain yang kuat dan tingkat interaksi ekosistem yang aktif. Perdagangan frekuensi tinggi tidak lagi terbatas pada aplikasi panas seperti Meme dan Bot, tetapi terus meluas ke skenario yang lebih dalam seperti stablecoin, RWA, dan alat keuangan. Dalam seminggu terakhir, lembaga mempercepat penempatan di bidang RWA dan stablecoin: Fiserv dengan nilai pasar 90 miliar dolar AS mengumumkan akan menerapkan stablecoin di Solana; Republic Crypto meluncurkan produk tokenisasi saham rSpaceX, memperluas lebih lanjut aplikasi Solana di pasar swasta.

Selain Solana, Base juga melanjutkan tren pertumbuhan yang kuat, dengan total volume transaksi mencapai 292 juta pada bulan Juni, jelas mengungguli Arbitrum (62,7 juta) dan Polygon PoS (101 juta), kokoh di posisi teratas dalam jajaran Layer 2. Baru-baru ini, Base terus memperluas skenario aplikasi nyata. Pada bulan Juni, platform e-commerce Shopify mengumumkan dukungan untuk pembayaran USDC di jaringan Base, mencakup lebih dari 30 negara di seluruh dunia, menandakan masuknya mereka secara resmi ke dalam sistem pembayaran mainstream. Sementara itu, JPMorgan juga telah memulai pilot penggelaran token deposit JPMD di Base, mendorong aset tingkat bank untuk masuk ke dalam rantai, semakin memperkuat utilitasnya dalam RWA dan skenario keuangan.

Sebagai perbandingan, blockchain publik Layer 1 tradisional seperti Ethereum dan Bitcoin mempertahankan ritme transaksi yang stabil, dengan volume transaksi bulanan masing-masing mencapai 41,95 juta dan 10,28 juta. Meskipun dalam hal frekuensi tidak sebanding dengan blockchain berkinerja tinggi, mereka tetap memiliki posisi penting dalam pengangkatan aset bernilai tinggi dan interaksi inti DeFi.

Secara keseluruhan, data perdagangan Solana dan Base pada bulan Juni menunjukkan keunggulan yang signifikan, dan secara bertahap mengukuhkan posisi dominannya di ekosistem interaksi tinggi. Sebaliknya, beberapa solusi skala Ethereum mengalami penurunan momentum, dan perhatian dana serta pengguna secara bertahap beralih ke rantai berkinerja tinggi yang baru muncul. Evolusi volume transaksi on-chain tidak hanya mencerminkan kekuatan teknologi dan tingkat aktivasi pengguna, tetapi juga mengisyaratkan arah persaingan ekosistem di masa depan. Ke depan, perlu untuk terus memadukan kualitas interaksi dan data pengguna nyata, untuk terus memverifikasi keberlanjutan dan kedalaman ekosistem.

pola pendapatan on-chain sekali lagi mengalami perubahan: Ethereum merebut kembali posisi teratas, laju pertumbuhan Base melambat

Menurut data dari platform data, hingga 30 Juni 2025, Ethereum kembali merebut posisi teratas dalam pendapatan biaya transaksi on-chain, dengan pendapatan bulanan mencapai 39,07 juta dolar AS, menguatkan posisinya sebagai pemimpin di bidang interaksi bernilai tinggi. Solana bulan ini mencatat pendapatan sebesar 30,54 juta dolar AS, sedikit di bawah Ethereum, menempati posisi kedua. Namun, melihat kembali bulan Mei, Solana sempat melampaui Ethereum, dengan biaya transaksi bulanan mencapai 53,06 juta dolar AS, menjadi blockchain publik dengan pendapatan tertinggi bulan itu, menunjukkan bahwa ia memiliki momentum perdagangan yang kuat dan potensi aplikasi yang meledak pada tahap tertentu.

Bitcoin menduduki peringkat ketiga dengan nilai 14,75 juta dolar AS, meskipun jumlah transaksi dan alamat aktifnya tidak sebanding dengan Solana, tetapi sebagai penyimpanan nilai dan jaringan utama yang ekosistem BTC L2-nya mulai berkembang, masih memiliki kemampuan penciptaan biaya transaksi yang kuat. Pendapatan Base bulan ini mengalami penurunan dibandingkan bulan sebelumnya, dari 5,87 juta dolar AS di bulan Mei menjadi 4,87 juta dolar AS di bulan Juni, meskipun masih jauh lebih unggul dibandingkan Arbitrum (1,68 juta dolar AS) dan Polygon PoS (sekitar 230 ribu dolar AS), tetapi momentum pertumbuhannya sedikit melambat, perlu diamati keberlanjutan aplikasi nyata dan aliran dana yang masuk.

Dari pengamatan tren, kurva biaya transaksi Ethereum dan Bitcoin relatif stabil, mewakili kebutuhan interaksi nilai tinggi; biaya transaksi Solana menunjukkan tren naik yang berfluktuasi, terkait erat dengan aktivitas skenario frekuensi tinggi dalam ekosistemnya. Penarikan jangka pendek Base juga mencerminkan bahwa pertumbuhan pengguna dan aliran dana masih berada pada tahap integrasi awal.

Secara keseluruhan, pendapatan biaya transaksi tidak hanya mencerminkan tingkat aktivitas ekonomi on-chain, tetapi juga mencerminkan perubahan dalam struktur ekosistem dan jalur perilaku pengguna. Rebound kuat Ethereum dan penyesuaian jangka pendek Base mengungkapkan variabel fase dan tekanan kompetisi yang dihadapi oleh blockchain publik baru saat menantang dominasi pendapatan Ethereum dan Bitcoin.

Analisis Alamat Aktif: Solana memimpin, Base mengejar di belakang

Menurut data platform, per 30 Juni 2025, Solana terus menduduki peringkat teratas dalam blockchain publik dengan rata-rata 4,8 juta alamat aktif per hari, tidak hanya jauh mengungguli Layer 1 lainnya, tetapi juga secara signifikan melampaui sebagian besar jaringan Layer 2. Tingkat aktivitas pengguna Solana sebagian besar diuntungkan dari koin Meme, robot perdagangan otomatis (Bot), pembayaran stablecoin, dan interaksi frekuensi tinggi dalam skenario RWA yang baru muncul. Interaksi on-chain-nya telah berkembang dari aplikasi spekulatif menjadi realisasi aset nyata dan ekosistem pembayaran, dengan keunggulan retensi pengguna yang jelas.

Base berada di posisi kedua dengan 1,71 juta alamat aktif harian, menunjukkan potensi pertumbuhan yang kuat. Jumlah penggunanya terus meningkat pada bulan Juni, terutama berasal dari tiga aspek: ekspansi ekosistem asli L2; pengenalan pengguna pembayaran setelah stablecoin (USDC) diterapkan di skenario merchant nyata; dan migrasi struktural dana dan aplikasi yang dipicu oleh lembaga keuangan tradisional seperti JPMorgan yang melakukan percobaan di on-chain. Pertumbuhan pengguna Base tidak hanya tercermin dalam jumlah, tetapi juga dalam peningkatan frekuensi interaksi dan jumlah kontrak aktif di on-chain, yang secara bertahap membentuk prototipe ekosistem penuh dari keuangan hingga sosial.

Polygon PoS dan Bitcoin masing-masing dengan rata-rata alamat aktif harian sebesar 570.000 dan 500.000 menempati peringkat ketiga dan keempat. Yang pertama sebagai sidechain Ethereum yang stabil, masih memiliki dasar yang cukup dalam komunitas NFT, game, dan pengembang kecil hingga menengah; yang kedua dibatasi oleh karakteristik transfer yang jarang dan penekanan pada penyimpanan nilai, pertumbuhan alamat relatif stabil.

Aktivitas pengguna Ethereum dan Arbitrum relatif tertinggal, dengan rata-rata alamat harian masing-masing sebesar 440.000 dan 320.000, menunjukkan bahwa di bawah pengaruh biaya Gas yang tinggi dan kurangnya aplikasi baru yang mendorong, niat interaksi pengguna telah menyusut. Terutama dalam tema Meme, Bot, RWA, pengguna secara bertahap telah beralih ke rantai baru yang memiliki biaya lebih rendah dan aplikasi lebih beragam, mencerminkan perubahan dalam pola persaingan antar rantai.

Secara keseluruhan, data alamat aktif harian pada bulan Juni jelas mencerminkan bahwa tren diferensiasi antara Layer 1 dan Layer 2 sedang mempercepat, rantai utama yang sering digunakan dan L2 yang didorong oleh aplikasi nyata sedang menggantikan rantai teknologi kuat tradisional sebagai fokus perhatian ekosistem. Tingkat aktivitas pengguna bukan hanya prasyarat untuk pertumbuhan transaksi, tetapi juga mewakili arah pengumpulan dana ekosistem dan sumber daya pengembang di masa depan, sehingga layak untuk terus memantau kualitas perkembangan selanjutnya dan kinerja keterikatan pengguna.

Analisis Aliran Dana di Public Chain: Ethereum memimpin, Base mengalami penyesuaian, Polygon mengatur jalur DeFi

Menurut data dari platform data, hingga hampir sebulan terakhir, Ethereum dengan aliran bersih dana sebesar 5,1 miliar dolar AS tetap menduduki posisi dominan, menunjukkan kemampuan menarik dana yang kuat; Polygon PoS diikuti dengan aliran bersih sebesar 263 juta dolar AS, terus mengalami tren pertumbuhan yang moderat. Sebaliknya, jaringan Layer 2 Base mengalami aliran keluar bersih dana yang mencapai 5 miliar dolar AS, menjadi blockchain publik yang paling signifikan dalam penarikan modal kali ini. Aliran dana kali ini melanjutkan tren struktural dari beberapa minggu sebelumnya: Ethereum diuntungkan dari pembaruan Pectra, aliran bersih ETF spot ETH yang terus meningkat, dan akumulasi institusi yang terus berlanjut, ditambah dengan pemulihan minat di sektor DeFi dan pelonggaran kebijakan regulasi yang marginal, semakin memperkuat posisi inti "likuiditas tinggi + konsensus tinggi".

Arus kembali dana Polygon mungkin terkait dengan penataan ekosistemnya baru-baru ini. Polygon Labs bekerja sama dengan pembuat pasar kripto GSR meluncurkan jaringan Layer2 bernama Katana yang fokus pada DeFi, berfokus pada penyelesaian masalah fragmentasi aset dan ketidakberlanjutan hasil. Katana mengadopsi mekanisme penyaringan terpusat dan melalui VaultBridge mengalirkan dana kembali ke jaringan utama setelah peminjaman, memberikan rebate ke on-chain, membentuk siklus tertutup yang efisien, menarik institusi dan pengguna bernilai tinggi. Langkah ini tidak hanya memperkuat posisi Polygon di bidang DeFi, tetapi juga membawa narasi Layer2 yang lebih berbeda. Arus masuk bersih sebesar 263 juta dolar yang tercatat oleh Polygon baru-baru ini mungkin mencerminkan harapan positif pasar terhadap model Katana dan potensi masa depannya.

Meskipun Base baru-baru ini mencatat keluaran net dana yang cukup besar, ini lebih mungkin disebabkan oleh penyesuaian sementara daripada pelemahan ekosistem. Faktanya, pada pertengahan Juni, Base mengalami arus masuk dana yang kuat, diuntungkan oleh integrasi mendalam Coinbase, kemitraan dengan Shopify untuk memperluas skenario pembayaran USDC, serta pengujian token deposit di on-chain oleh JPMorgan dan beberapa keuntungan lainnya yang terealisasi, ekosistem dengan cepat mendapatkan perhatian. Saat ini, TVL Base mencapai 3,4 miliar dolar AS, dengan nilai pasar stablecoin sebesar 4,1 miliar dolar AS, dan protokol inti seperti Aerodrome, Spark, StarGate, dan Moonwell menunjukkan performa yang kuat. Pergerakan dana jangka pendek mungkin dipengaruhi oleh rotasi pasar dan arbitrase, namun dalam jangka menengah dan panjang, Base masih memiliki potensi untuk terus berkembang dan mengalirkan dana kembali.

Aliran dana kali ini mencerminkan pemisahan struktural antara rantai publik utama, Ethereum terus mempertahankan posisi inti dengan peningkatan teknologi dan dukungan institusi, Polygon memperkuat suara di bidang DeFi melalui penataan Katana, sementara Base meskipun mengalami aliran keluar bersih jangka pendek, tetapi dengan beberapa aplikasi nyata dan dukungan kerjasama institusi, fundamental ekosistem tetap kuat, dan di masa depan memiliki potensi untuk aliran dana kembali dan ekspansi kembali. Secara keseluruhan, dana sedang berputar di sekitar tiga inti utama "kekuatan teknologi + penerapan skenario + integrasi modal" untuk memulai pengaturan dan perputaran baru.

Sementara dana berputar lintas rantai, Bitcoin sebagai aset inti pasar, indikator struktur on-chain-nya juga mengeluarkan sejumlah sinyal kunci. Artikel ini akan fokus pada tiga indikator representatif — jumlah transaksi dan nilai transaksi, struktur transfer yang disesuaikan dengan entitas, serta distribusi basis biaya (CBD) — untuk mengevaluasi apakah ada dukungan struktural di balik kondisi pasar saat ini, dan mengamati apakah perilaku institusi yang mendominasi tren terus memperdalam.

Analisis Indikator Kunci Bitcoin

Saat harga Bitcoin terus berkonsolidasi di kisaran tinggi historis, data on-chain menunjukkan beberapa perubahan struktural, mencerminkan penyesuaian mendalam dalam struktur partisipasi pasar dan perilaku modal. Untuk memahami lebih komprehensif latar belakang pasar saat ini dan arah risiko potensial, artikel ini akan fokus pada tiga indikator on-chain kunci untuk analisis: jumlah transaksi on-chain dan perubahan rata-rata nilai transaksi, struktur jumlah transfer yang disesuaikan entitas (Entity-adjusted Volume Breakdown), serta peta panas distribusi basis biaya (Cost Basis Distribution, CBD). Melalui pengamatan silang terhadap tiga indikator ini, diharapkan dapat menjelaskan penyebab di balik pendinginan aktivitas on-chain saat ini.