Dampak Jauh dari ETF Spot Bitcoin: Tonggak Sejarah yang Terinstitusionalisasi

Diskusi tentang persetujuan ETF spot Bitcoin oleh SEC AS sering kali berfokus pada dampak jangka pendeknya terhadap harga Bitcoin. Namun, makna jauh dari keputusan ini adalah bahwa itu membuka jalan bagi institusionalisasi Bitcoin, membuatnya sulit bagi AS untuk melarang aset digital, sehingga memberi Bitcoin kesempatan untuk secara jangka panjang mengubah cara dasar operasi mata uang.

Motif Politik Depresiasi Mata Uang

Satoshi Nakamoto menegaskan kembali kekhawatiran jangka panjang dalam ekonomi politik mata uang dalam buku putih Bitcoin: pemerintah memiliki motivasi kuat untuk mendekati nilai mata uang resminya, untuk mencapai tujuan pengeluaran yang melebihi pendapatan. Meningkatkan pengeluaran pemerintah biasanya disukai, sedangkan meningkatkan pajak tidak. Oleh karena itu, pemerintah cenderung meningkatkan pengeluaran melalui pinjaman atau menciptakan uang dari udara.

Praktik ini mungkin efektif dalam jangka pendek, memungkinkan para politisi untuk memenangkan pemilihan kembali dengan meningkatkan pengeluaran untuk kelompok pemilih tertentu. Namun, dalam jangka panjang, peningkatan jumlah uang beredar akan menyebabkan inflasi, yaitu penurunan daya beli per unit uang.

Satoshi Nakamoto dan para pendukungnya berusaha untuk menyelesaikan masalah ini dengan membatasi jumlah pasokan Bitcoin menjadi 21 juta. Berbeda dengan mata uang fiat utama, jumlah total Bitcoin tidak akan meningkat seiring waktu, secara teoritis menjadikannya sebagai penyimpan nilai jangka panjang yang lebih dapat diandalkan dibandingkan dengan mata uang fiat modern.

Kemungkinan pemerintah melarang Bitcoin

Jika Bitcoin benar-benar menjadi alat penyimpan nilai yang lebih unggul daripada dolar AS, beberapa orang khawatir bahwa pemerintah AS mungkin akan melarang cryptocurrency ini. Namun, dari sudut pandang teknologi, pemerintah AS tidak dapat sepenuhnya melarang Bitcoin, sama seperti mereka tidak dapat melarang internet. Bitcoin beroperasi di jaringan komputer terdistribusi yang berada di luar yurisdiksi AS.

Namun, pemerintah AS masih memiliki beberapa pengaruh. Mereka dapat melarang penggunaan dolar untuk menukar Bitcoin di bursa utama, menghalangi bank untuk bekerja sama dengan perusahaan Bitcoin, atau membuat perusahaan kesulitan untuk memiliki Bitcoin di neraca mereka melalui regulasi. Meskipun tidak mungkin untuk menghentikan operasi jaringan Bitcoin, pemerintah secara teori dapat membuatnya sulit bagi masyarakat umum di AS untuk menggunakan dan membeli Bitcoin.

ETF membuat melarang Bitcoin menjadi sangat sulit

ETF Bitcoin yang baru disetujui telah memainkan peran kunci di sini. Dengan persetujuan dari OJK, beberapa perusahaan terbesar dan paling berpengaruh di dunia keuangan sekarang akan memiliki Bitcoin senilai miliaran dolar. Ini sangat memperluas kelompok kepentingan khusus yang mendukung pemeliharaan dan penguatan posisi Bitcoin di pasar keuangan AS.

Jika ada anggota kongres atau regulator yang ingin membatasi Bitcoin, mereka sekarang akan menghadapi penolakan dari para pelaku keuangan utama yang memiliki pengaruh signifikan dari Washington. Hal ini menyulitkan para pembuat kebijakan untuk secara proaktif membatasi penggunaan Bitcoin. Kelompok kepentingan khusus memainkan peran penting dalam proses pembuatan kebijakan, terutama mahir dalam menentang kebijakan baru yang merugikan kepentingan klien mereka.

Saat ini, Bitcoin yang dimiliki dalam ETF telah melebihi 25 miliar dolar, di mana sekitar 1 miliar dolar dihasilkan dalam dua minggu setelah disetujui oleh OJK. Ini juga merupakan investasi yang cukup signifikan bahkan bagi lembaga keuangan besar.

Pertimbangan Keputusan OJK

OJK sepenuhnya memahami dampak keputusan ini, yang juga menjelaskan mengapa proses persetujuan Bitcoin ETF begitu sulit. Meskipun tanggung jawab hukum OJK bukan untuk menilai apakah Bitcoin adalah investasi yang baik, lembaga ini telah menolak selama sepuluh tahun terakhir untuk membiarkan investor mengakses Bitcoin melalui alat yang mainstream dan teratur.

OJK hanya menyetujui ETF Bitcoin Spot di bawah tekanan Pengadilan Sirkuit Washington D.C. Pengadilan berpendapat bahwa penolakan sebelumnya oleh OJK adalah "sewenang-wenang dan arbitrer" karena lembaga tersebut telah menyetujui hampir sama dengan produk futures Bitcoin dan produk komoditas lainnya.

Dampak Potensial di Masa Depan

Jika Bitcoin benar-benar menjadi alat penyimpanan nilai yang dapat bersaing dengan dolar AS, pemerintah Amerika Serikat mungkin akan mencoba untuk mengendalikannya. Namun, pada saat itu mungkin sudah terlambat. Mengambil contoh Argentina, meskipun pemerintah membatasi warganya untuk menukar dolar, orang Argentina tetap memegang sejumlah besar dolar.

Saat ini, utang federal Amerika Serikat sekitar 34 triliun dolar AS. Bitcoin mungkin perlu mencapai nilai pasar sekitar 7 triliun dolar AS (sekitar 9 kali lipat saat ini) untuk mulai bersaing dengan utang negara AS dalam hal likuiditas. Namun, untuk mencapai tingkat ini, Bitcoin perlu mendapatkan pengakuan yang lebih luas.

Dalam skenario ideal, Amerika Serikat akan menyelesaikan masalah keuangannya, terutama pengeluaran yang berlebihan dalam program kesejahteraan kesehatan, sehingga utang federal berada di jalur yang berkelanjutan. Sebelum itu, orang Amerika dapat menggunakan Bitcoin sebagai asuransi terhadap kemungkinan penurunan nilai dolar. Keputusan SEC memastikan kelayakan jangka panjang dari asuransi ini.