Analisis Pengaruh Likuiditas Dolar terhadap Pasar Aset Kripto

Daerah ski terpencil di Hokkaido sering kali membuat para pengunjung ragu karena tanaman bambu yang disebut "Sasa". Tanaman ini memiliki batang yang tipis dan daun yang tajam, dan jika salju tidak cukup tebal, dapat dengan mudah melukai kulit atau menyebabkan papan ski tidak terkendali. Tahun ini, jumlah salju yang turun di Hokkaido mencapai rekor tertinggi dalam 70 tahun, memungkinkan daerah-daerah ini untuk dibuka lebih awal.

Dengan datangnya tahun 2025, perhatian investor beralih dari arena salju ke pasar enkripsi, dengan perhatian khusus pada apakah yang disebut "kondisi Trump" dapat bertahan. Meskipun harapan tinggi pasar terhadap kebijakan Trump dapat menyebabkan kekecewaan jangka pendek, dampak likuiditas dolar juga tidak dapat diabaikan.

Saat ini, pergerakan harga Bitcoin sangat terkait dengan jumlah pasokan dolar AS. Federal Reserve dan Departemen Keuangan AS mengendalikan jumlah pasokan dolar di pasar keuangan global, yang merupakan faktor kunci yang mempengaruhi pasar.

Bitcoin mencapai titik terendah pada kuartal ketiga tahun 2022, saat alat reverse repo Federal Reserve (RRP) mencapai puncaknya. Selanjutnya, Departemen Keuangan AS mengurangi penerbitan obligasi jangka panjang dan meningkatkan penerbitan obligasi nol kupon jangka pendek, menarik lebih dari $2 triliun dari RRP dan menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan global. Ini mendorong kenaikan besar di pasar aset kripto dan saham, terutama saham teknologi besar AS.

Pada kuartal pertama tahun 2025, pertanyaan kunci adalah apakah stimulus positif likuiditas dolar dapat mengimbangi kekecewaan pasar terhadap kemungkinan efek implementasi kebijakan Trump. Jika bisa, risiko pasar akan relatif terkendali.

Kebijakan pengetatan kuantitatif Federal Reserve (QT) sedang berlangsung dengan kecepatan 60 miliar dolar AS per bulan, diperkirakan akan menarik 180 miliar dolar AS Likuiditas dari pasar menjelang pertengahan Maret. Sementara itu, RRP telah mendekati habis, Federal Reserve telah menyesuaikan suku bunga RRP untuk lebih mengurangi daya tariknya.

Selama masih ada Likuiditas di RRP dan akun umum Departemen Keuangan (TGA), Federal Reserve tidak perlu melakukan penyesuaian besar terhadap kebijakan moneter. Namun, begitu dana ini habis, Federal Reserve mungkin harus menghadapi situasi yang dipimpin oleh fiskal.

Diperkirakan RRP akan mendekati nol pada suatu titik di kuartal pertama, yang berarti akan disuntikkan likuiditas sebesar 2370 miliar dolar. Dengan mempertimbangkan dampak QT, diperkirakan Federal Reserve akan menyuntikkan likuiditas bersih sebesar 57 miliar dolar di kuartal pertama.

Dari pihak Kementerian Keuangan, karena batasan plafon utang, hanya dapat mengeluarkan dana dari TGA. Saat ini, saldo TGA adalah 722 miliar dolar. Diperkirakan kebuntuan politik akan berlanjut hingga Mei-Juni, saat TGA mungkin akan habis. Sebelum itu, Kementerian Keuangan akan terus mengeluarkan dana dari TGA, yang akan berdampak positif pada likuiditas pasar.

Dengan mempertimbangkan pengaruh Federal Reserve dan Departemen Keuangan, diperkirakan bahwa pada kuartal pertama 2025, total likuiditas sebesar 6120 miliar dolar akan disuntikkan. Ini mungkin cukup untuk mengimbangi potensi kekecewaan pasar terhadap kebijakan Trump, mendorong pasar Aset Kripto untuk terus meningkat.

Berdasarkan analisis ini, saya memperkirakan pasar mungkin akan mencapai titik tertinggi sementara pada akhir Maret. Setelah itu, seiring dengan penyelesaian masalah batas utang dan datangnya musim pajak, lingkungan likuiditas mungkin berbalik menjadi negatif.

Sebagai investor, saya akan mempertahankan preferensi risiko yang tinggi pada kuartal pertama, termasuk berinvestasi di bidang baru seperti ilmu pengetahuan terdesentralisasi (DeSci). Namun, saya berencana untuk sedikit mengurangi eksposur risiko pada akhir Maret, menunggu perbaikan likuiditas putaran berikutnya.

Secara keseluruhan, saya tetap optimis terhadap pasar dalam jangka pendek, tetapi akan memperhatikan perubahan berbagai faktor makro dengan cermat dan menyesuaikan strategi dengan tepat waktu. Investasi selalu penuh ketidakpastian, dan itulah daya tariknya.