Dari lonjakan luar biasa MSTR melihat pemikiran baru investasi Bitcoin

Saham sebuah perusahaan teknologi melonjak dari 69 dolar di awal tahun hingga mencapai puncaknya di 543 dolar minggu lalu, dengan kenaikan yang jauh melampaui Bitcoin itu sendiri. Perlu dicatat bahwa ketika Bitcoin mengalami penurunan karena beberapa kejadian, saham perusahaan tersebut tetap naik. Fenomena ini memicu pemikiran ulang tentang logika investasinya: jelas bahwa ini bukan sekadar spekulasi berdasarkan konsep Bitcoin, tetapi memiliki model dan strategi operasional yang unik.

Strategi Inti: Mengambil Bitcoin melalui Pembiayaan Obligasi Konversi

Perusahaan ini awalnya fokus pada sistem laporan bisnis intelijen, tetapi bidang tersebut telah mencapai kejenuhan. Saat ini, strategi utamanya adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, membeli Bitcoin dalam jumlah besar, dan menjadikannya sebagai komponen penting dari aset perusahaan.

Ringkasan mekanisme obligasi konversi

Obligasi konversi adalah alat pendanaan khusus. Perusahaan mengumpulkan dana dengan menerbitkan obligasi, dan investor dapat memilih untuk menerima kembali pokok dan bunga pada saat jatuh tempo, atau mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan pada harga yang disepakati.

• Jika harga saham naik besar, investor cenderung memilih untuk mengalihkan saham, yang mengakibatkan pengenceran saham perusahaan.
• Jika harga saham tidak naik, investor mungkin memilih untuk menarik modal dan bunga, perusahaan harus menanggung biaya modal tertentu.

Logika operasi perusahaan

• Menggunakan dana yang dihimpun dari obligasi konversi untuk membeli Bitcoin.
• Dengan cara ini, jumlah Bitcoin yang dimiliki perusahaan terus meningkat, sementara nilai Bitcoin yang terkait dengan setiap saham juga meningkat.

Misalnya, berdasarkan data awal 2024, jumlah Bitcoin yang sesuai dengan setiap 100 saham meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, dan pada 16 November bahkan mencapai 0,12.

Pada tiga kuartal pertama 2024, perusahaan tersebut meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189.000 koin menjadi 252.000 koin melalui obligasi konversi (kenaikan 33,3%), sementara total jumlah saham hanya tereduksi sebesar 13,2%. Setiap 100 saham kini berhubungan dengan 0,091 koin Bitcoin yang naik menjadi 0,107 koin, hak kepemilikan atas Bitcoin secara bertahap meningkat.

perkembangan terbaru

Pada 16 November, perusahaan mengumumkan akuisisi 51.780 koin Bitcoin senilai 4,6 miliar dolar, sehingga total kepemilikan mencapai 331.200 koin. Dengan tren ini, nilai Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham hampir mencapai 0,12 koin. Dari sudut pandang koin, "hak" Bitcoin pemegang saham terus meningkat.

Analisis Mode Operasi

Strategi perusahaan ini mirip dengan memanfaatkan "penambangan" dengan leverage Wall Street:

• Terus menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin, dengan meningkatkan jumlah kepemilikan Bitcoin per saham melalui pengenceran saham.
• Bagi investor, membeli saham perusahaan setara dengan memiliki Bitcoin secara tidak langsung, dan juga dapat menikmati keuntungan leverage yang dihasilkan dari kenaikan harga Bitcoin.

Model ini memiliki kesamaan tertentu dengan skema Ponzi, memanfaatkan dana yang baru dikumpulkan untuk meningkatkan hak pemegang saham lama, serta menjaga operasional melalui penggalangan dana yang berkelanjutan.

Tantangan yang mungkin dihadapi oleh model

• Kesulitan dalam penggalangan dana meningkat: Jika harga saham tidak naik, penerbitan obligasi konversi di masa depan mungkin menjadi sulit.
• Pengenceran berlebihan: Jika laju penerbitan saham lebih cepat daripada laju akumulasi Bitcoin, hak pemegang saham mungkin menyusut.
• Pola di-copy: Jika lebih banyak perusahaan meniru pola ini, meningkatnya persaingan mungkin menyebabkan hilangnya keunikan.

Makna Strategis dan Penilaian Risiko

Dalam jangka panjang, akumulasi Bitcoin oleh modal besar di Amerika memiliki makna strategis. Mengingat total Bitcoin hanya 21 juta koin, cadangan strategis nasional Amerika mungkin akan menguasai 3 juta koin di antaranya. Bagi modal besar, "menimbun koin" bukan hanya tindakan investasi, tetapi juga pilihan strategis jangka panjang.

Namun, risiko investasi perusahaan saat ini tidak bisa diabaikan:

• Jika harga Bitcoin mengalami koreksi, harga saham perusahaan mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar karena efek leverage.
• Apakah masa depan dapat mempertahankan model pertumbuhan tinggi tergantung pada kemampuan penggalangan dana dan lingkungan persaingan pasar.

Refleksi dan Peningkatan Kognisi

Merefleksikan saat perusahaan tersebut pertama kali membeli Bitcoin secara besar-besaran pada tahun 2020, harga Bitcoin rebound dari 3000 dolar AS menjadi 5000 dolar AS. Saat itu banyak orang berpikir harga sudah terlalu tinggi, namun perusahaan tersebut membeli dalam jumlah besar pada harga 10.000 dolar AS. Akibatnya, Bitcoin terus naik hingga mencapai 20.000 dolar AS, melampaui ekspektasi banyak orang.

Kesempatan investasi saham perusahaan kali ini yang terlewatkan membuat orang menyadari bahwa logika operasi dan kedalaman pemahaman para kapitalis besar Amerika sangat pantas untuk dipelajari dengan serius. Meskipun model perusahaan ini terlihat sederhana, namun di baliknya mencerminkan keyakinan kuat terhadap nilai jangka panjang Bitcoin. Kehilangan kesempatan tidaklah menakutkan, yang penting adalah mengambil pelajaran dari situasi tersebut dan meningkatkan level pemahaman diri.