SFC Hong Kong merilis peta jalan aset virtual, pasar kripto mungkin akan menghadapi perubahan baru

Pada 19 Februari 2025, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) menerbitkan "Peta Jalan Aset Virtual", yang bertujuan untuk menghadapi berbagai tantangan dalam perkembangan pasar kripto Hong Kong.

Peta jalan yang bernama "A-S-P-I-Re" ini mengusulkan 12 langkah utama dari lima aspek, yang menggambarkan arah perkembangan dan regulasi Hong Kong di bidang aset virtual dalam beberapa tahun mendatang bagi para investor dan institusi. Lima aspek tersebut adalah: Akses (Access), Perlindungan (Safeguards), Produk (Products), Infrastruktur (Infrastructure), dan Hubungan (Relationships).

Sebagai tim pengacara profesional yang telah lama memperhatikan dinamika global Web3 dan pasar kripto, kami memiliki pemahaman mendalam dan pengalaman praktik tentang pasar perdagangan aset virtual di Hong Kong. Melalui interpretasi peta jalan ini, kami akan menguraikan dari sudut pandang profesional tentang keadaan, tantangan, dan tren perkembangan masa depan pasar perdagangan aset virtual di Hong Kong.

I. Latar Belakang Penyusunan Peta Jalan

Hong Kong sebagai salah satu pusat keuangan global, telah mulai menjelajahi kerangka regulasi aset virtual sejak tahun 2018. Pada tahun 2023, SFC memasukkan perdagangan aset virtual ke dalam lingkup regulasi, mengharuskan platform perdagangan aset virtual (VATP) untuk mendapatkan lisensi, dan memperkenalkan langkah-langkah perlindungan investor yang konsisten dengan keuangan tradisional. Pada bulan April 2024, ETF perdagangan aset virtual spot pertama di Asia berhasil terdaftar di Bursa Hong Kong. Dapat dikatakan, Hong Kong selalu berada di garis depan inovasi dan regulasi perdagangan aset virtual secara internasional.

Namun, pasar aset virtual di Hong Kong hingga kini masih menghadapi beberapa tantangan:

1. Aktivitas pasar: Pada tahun 2024, nilai pasar aset virtual global melebihi 30 triliun dolar AS, dengan total volume perdagangan mencapai 70 triliun dolar AS. Sebagai perbandingan, ukuran pasar aset virtual di Hong Kong relatif terbatas. Hingga 6 Desember 2024, total volume perdagangan ETF spot kripto di Hong Kong meskipun telah mencapai rekor sejarah 58 juta dolar AS, namun masih menghadapi tantangan "pasar kecil tidak aktif, pasar besar belum terbuka."

2. Pembatasan Akses Pasar: Sebagai pusat keuangan Asia-Pasifik dengan partisipasi tertinggi dari investor Tionghoa, akses investor dari daratan justru dibatasi. Hal ini menyebabkan kelompok investor dengan potensi terbesar tidak dapat berpartisipasi secara memenuhi ketentuan. Sementara itu, pengguna dari daerah lain sering memilih untuk bertransaksi di bursa lokal atau global yang utama, sehingga pasar Hong Kong terputus dari pusat keuangan internasional lainnya dalam hal perdagangan.

3. Kategori produk: Kategori di pasar perdagangan aset virtual Hong Kong terbatas, terutama terfokus pada Bitcoin, Ethereum, dan koin utama lainnya, sementara volume perdagangan untuk koin lainnya relatif kecil. Pengembangan lembaga perdagangan berlisensi di bidang inovasi derivatif juga relatif terbatas.

Sementara itu, Amerika Serikat telah mengambil langkah maju di pasar aset virtual dan volume perdagangan. Setelah Trump menjabat, Amerika Serikat dengan cepat meluncurkan serangkaian kebijakan yang mendukung perkembangan mata uang virtual, dan mendapat dukungan penuh dari lembaga pengawas seperti SEC.

Oleh karena itu, jika Hong Kong ingin membuka lebih lanjut, arah dan strategi pengembangan dari 2025 hingga 2027 sangat penting. Hong Kong perlu segera menemukan terobosan baru untuk menghadapi persaingan di bidang aset virtual global.

Dua, Tinjauan Peta Jalan "A-S-P-I-Re": Lima Pilar Menyangga Ekosistem Aset Virtual yang Baru

Peta jalan "A-S-P-I-Re" yang diluncurkan oleh SFC mengusulkan "lima pilar" dan "12 tindakan", bertujuan untuk secara khusus mengatasi masalah yang dihadapi oleh pasar kripto Hong Kong saat ini.

1. Pilar A (Akses) - Menyederhanakan akses pasar, menyediakan kerangka regulasi yang jelas

Tujuan: Membangun kerangka izin yang jelas dan transparan, untuk menarik penyedia layanan aset virtual berkualitas tinggi dari seluruh dunia untuk beroperasi di Hong Kong.

Langkah:

• Pertimbangkan untuk membangun sistem perizinan untuk layanan perdagangan OTC dan kustodian aset
• Memungkinkan pembentukan struktur pasar dua tingkat yang memisahkan perdagangan dan kustodian, mendorong lembaga dan penyedia likuiditas untuk memasuki pasar Hong Kong

2. Pillar S (Safeguards) - Memperkuat pengendalian kepatuhan

Tujuan: memberikan panduan regulasi yang jelas untuk menyelaraskan pasar aset virtual dengan kerangka keuangan tradisional (TradFi).

Langkah:

• Penelitian kerangka regulasi untuk listing token baru dan perdagangan derivatif aset virtual yang ditujukan kepada investor profesional
• Menentukan persyaratan masuk investor dan klasifikasi produk, memastikan investor mendapatkan produk yang sesuai dengan kemampuan mereka dalam menanggung risiko
• Menyesuaikan persyaratan rasio dompet dingin dan panas, memperkenalkan mekanisme asuransi dan kompensasi yang beragam

3. Pilar P (Produk) - Memperluas kategori produk, alat investasi, dan inovasi layanan

Tujuan: Menyediakan alat investasi yang beragam dan berlapis sesuai dengan kemampuan risiko yang berbeda dari para investor.

Langkah:

• Merencanakan untuk menjelajahi peluncuran koin baru yang eksklusif untuk investor profesional, perdagangan derivatif aset virtual
• Menjelajahi persyaratan pendanaan jaminan aset virtual, sejalan dengan langkah-langkah manajemen risiko di pasar sekuritas
• Pertimbangkan untuk menyediakan layanan staking dan pinjaman di bawah pedoman pengelolaan dan operasi yang jelas

4. Pilar I (Infrastruktur) - Peningkatan Infrastruktur Regulasi

Tujuan: Meningkatkan kemampuan pengawasan pasar, memanfaatkan alat analisis dan pemantauan data yang canggih, serta meningkatkan kolaborasi antar lembaga dan kemampuan pemantauan pasar.

Langkah:

• Menerapkan platform pemantauan blockchain yang didorong oleh data, mempertimbangkan untuk menggunakan solusi pelaporan informasi aset digital langsung untuk mendeteksi aktivitas ilegal
• Mendorong kerja sama lintas batas dengan regulator global

5. Pilar Re (Hubungan) - Meningkatkan komunikasi dan pendidikan investor

Tujuan: Meningkatkan kesadaran dan kemampuan pengendalian risiko investor dan peserta industri terhadap aset virtual melalui pertukaran informasi yang luas dan pelatihan pendidikan.

Langkah:

• Membangun mekanisme kerjasama dengan influencer keuangan, mengatur saluran promosi investor
• Membangun jaringan komunikasi industri yang berkelanjutan dan pelatihan talenta, untuk mempromosikan perkembangan jangka panjang pasar

Tiga, Pandangan Profesional

Pasar aset virtual global pada tahun 2024 mengalami restrukturisasi penting. Kenaikan tajam saham teknologi, perluasan saluran pembayaran, perubahan kondisi likuiditas global, serta faktor geopolitik yang saling terkait, telah melahirkan berbagai perubahan pasar baru, sekaligus mengungkapkan masalah-masalah potensial yang mulai muncul.

Dari segi partisipan, pasar menunjukkan adanya koeksistensi antara investor institusi dan ritel. Namun, beberapa pemegang posisi besar dengan proporsi kepemilikan yang terlalu tinggi membawa risiko manipulasi pasar. Misalnya, beberapa raksasa investasi, alamat dompet 2% teratas Bitcoin mengendalikan sekitar 95% dari total pasokan. Selain itu, masih ada banyak investor awal dengan biaya kepemilikan yang sangat rendah, yang semakin memperburuk ketidakimbangan pasar dan membatasi tingkat aktivitas keseluruhan pasar.

Dalam hal mode perdagangan, fenomena pemisahan sangat parah. Platform perdagangan terpusat menguasai setengah dari volume perdagangan global, tetapi pola pasar sudah terbentuk, di mana bursa utama berada dalam posisi dominan, dan pendatang baru sulit untuk mendapatkan bagian. Sementara itu, meskipun platform perdagangan terdesentralisasi dapat memenuhi kebutuhan tertentu, mereka menghadapi risiko seperti celah dalam kontrak pintar dan penipuan karena kurangnya langkah perlindungan yang terstandarisasi.

Melihat ke depan ke tahun 2025, pasar aset virtual akan segera membuka babak baru. Hong Kong, sebagai pusat keuangan pasar perdagangan aset virtual Asia-Pasifik, pernah mengalami dampak dari keluarnya elite industri, yang menyebabkan kekurangan tenaga kerja, modal, dan industri. Meskipun begitu, skala industrinya saat ini masih relatif terbatas, dan pasar belum sepenuhnya terbuka, sehingga sangat mendesak untuk mencari terobosan dan perubahan baru dalam lingkungan kompetisi global.

Peta jalan "A-S-P-I-Re" yang dirilis oleh SFC kali ini memiliki banyak konten baru yang layak dipuji, dengan mempertimbangkan aspek regulasi dan promosi.

Pertama, pengawasan diperkuat secara menyeluruh. Cryptocurrency, meskipun memberikan dorongan dan kemudahan pendanaan bagi ekonomi, juga memberikan peluang untuk aktivitas ilegal karena karakteristiknya sendiri, terutama anonimitas tinggi di pasar perdagangan OTC dan likuiditas cepat dalam transfer lintas rantai, membuat metode anti-pencucian uang tradisional sulit untuk dilacak. Oleh karena itu, Hong Kong sebelumnya telah menerapkan sistem pengelolaan lisensi untuk platform perdagangan aset virtual dan pada awal tahun ini mengeluarkan saran regulasi untuk perdagangan OTC.

Dalam peta jalan kali ini, juga disebutkan pertimbangan untuk menyusun sistem perizinan bagi pengelola. Dengan ini, Hong Kong telah mencapai hampir semua aspek pengawasan terhadap platform perdagangan aset virtual, termasuk persyaratan akses investor, kerangka pengawasan untuk derivatif aset virtual, memanfaatkan analisis data dan alat pemantauan yang canggih, mempertimbangkan untuk menggunakan skema pelaporan informasi aset digital langsung untuk mendeteksi aktivitas ilegal, serta mendorong kerja sama lintas batas dengan lembaga pengawas global untuk mewujudkan aliran data aset virtual secara global.

Selain persyaratan regulasi di atas, peta jalan "A-S-P-I-Re" lebih banyak mengusulkan langkah-langkah untuk mempromosikan pasar, dari mekanisme perdagangan, konsep pasar hingga pendidikan investor, semuanya telah dipertimbangkan secara strategis.

Misalnya, pertimbangkan untuk memungkinkan penjaminan aset virtual, begitu diterapkan, akan membentuk tiga keuntungan besar berupa peningkatan nilai modal, peningkatan likuiditas aset, dan peningkatan pendapatan arus kas. Investor dapat memperlakukan aset virtual yang dijaminkan seperti aset tradisional, melalui lembaga keuangan untuk mendapatkan dana likuid. Sementara itu, model ini juga memungkinkan investor menikmati peningkatan nilai modal yang dihasilkan dari penjaminan ETH, dan dengan likuiditas dana yang diperoleh dari penjaminan, menikmati pendapatan arus kas.

Selain itu, SFC juga menekankan pentingnya pendidikan investor, yang merupakan aspek yang diabaikan oleh banyak regulator sebelumnya tetapi sangat penting. Seperti yang kita ketahui, industri enkripsi berkembang dengan cepat, dalam waktu singkat menjadi aset besar yang dikejar oleh raksasa kapital global, bahkan dimasukkan ke dalam cadangan strategis beberapa negara untuk penempatan investasi.

Di Hong Kong, yang merupakan daerah dengan hampir sepuluh juta penduduk, meskipun banyak orang yang memahami konsep aset virtual dan enkripsi, jumlah orang yang benar-benar mendalami dan berpartisipasi secara aktif masih relatif sedikit. Bahkan di antara sebagian ritel yang sudah terlibat, mereka juga kekurangan sistem pengetahuan yang sesuai dan kemampuan identifikasi risiko. Oleh karena itu, hanya dengan pendidikan investor yang mengikuti, peta perkembangan aset virtual di Hong Kong baru mungkin dapat berkembang dengan pesat.

Jika semua langkah dan tujuan dalam peta jalan "A-S-P-I-Re" dapat dilaksanakan dengan baik, maka Hong Kong diharapkan dapat menciptakan lingkungan investasi aset virtual yang lebih aktif, dengan strategi investasi yang lebih beragam dan pembaruan regulasi yang lebih transparan dan aman dalam beberapa tahun ke depan. Dilihat dari posisinya di ekosistem global, Hong Kong juga diharapkan dapat memegang peran penting dalam penyebaran aset virtual global dan memimpin inovasi serta perkembangan pasar aset virtual di seluruh dunia.